Institución: El precio del oro resistente ha valorado el riesgo de la disputa entre la Reserva Federal y la Casa Blanca; la lógica subyacente de tendencia alcista a largo plazo sigue vigente.

Informe de Huìtōngwǎng, 16 de septiembre—— Los rendimientos de los bonos estadounidenses a largo plazo han subido a su nivel más alto en casi veinte años, con el mercado apostando mayoritariamente a que la Reserva Federal subirá las tasas esta semana. El oro sigue bajo presión de venta, pero Thu Lan Nguyen, directora de investigación de materias primas de Commerzbank, señala que el precio del oro ha mostrado una resiliencia mayor de la esperada. La razón principal es que el mercado se está cubriendo ante el inminente conflicto de políticas entre la Reserva Federal y la administración Trump. El banco ha reducido su objetivo de precio del oro para este año, pero mantiene una visión alcista a largo plazo. La disminución de la prima refugio del dólar y los riesgos de deuda soberana mundial continúan respaldando el valor del oro como activo de reserva.

Impulsadas por la persistente presión inflacionaria, las expectativas del mercado prevén que la Reserva Federal iniciará un ciclo de subidas de tasas, y los rendimientos de los bonos estadounidenses han alcanzado máximos de casi dos décadas, dando lugar a una venta continua en el mercado del oro. Sin embargo, Commerzbank ofrece una visión diferente: aunque el precio del oro está bajo presión de venta, la fuerza de soporte en los niveles inferiores es sólida y la resiliencia del precio del oro merece atención.

Thu Lan Nguyen, directora de investigación de materias primas de Commerzbank, analiza en su último informe que el mercado actualmente tasa una probabilidad de alrededor del 90% de que la Reserva Federal suba las tasas esta semana. Además, la tensión en Oriente Medio ha elevado los precios del petróleo, lo que a su vez incrementa las expectativas de tasas de interés globales, afectando no solo al mercado estadounidense.

El precio del oro resiste a la baja gracias a la lucha política entre la Reserva Federal y la Casa Blanca

Thu Lan Nguyen afirma, Desde que el presidente Trump ganó las elecciones hace casi dos años, ha presionado activamente a la Reserva Federal para reducir las tasas de interés con el fin de impulsar la economía, e incluso ha iniciado investigaciones en el Departamento de Justicia intentando reemplazar a miembros del Comité de Política Monetaria. Ella explica que, a comienzos de este año, el mercado originalmente esperaba que la Reserva Federal hiciera recortes agresivos de tasas, con dos recortes en el año, pero tras el estallido del conflicto entre Israel e Irán, el suministro energético global se vio afectado, aumentando nuevamente la presión inflacionaria y ocasionando un giro brusco en las expectativas del mercado.

Thu Lan Nguyen afirma que, ante la persistente alta inflación, la Reserva Federal enfrenta una creciente presión para subir tasas, mientras que el presidente Trump ya ha amenazado con medidas extremas si la Reserva Federal se niega a recortar las tasas. Un enfrentamiento abierto entre ambas partes parece casi inevitable, y los mercados cada vez incorporan más este riesgo en los precios. Ella añade, La verdadera dificultad para la Reserva Federal solo se manifiesta plenamente cuando los objetivos de política chocan con las exigencias del presidente estadounidense.

Ella analiza que esto también explica por qué, a pesar de que los rendimientos de los bonos estadounidenses han alcanzado máximos de casi veinte años, el dólar sigue bajo presión y la prima de riesgo del dólar continúa subiendo en el mercado de opciones.

Objetivo a la baja para el oro en el corto plazo, pero la lógica alcista a largo plazo persiste

El oro no genera rendimiento por sí mismo y el alza en las tasas de interés aumenta el costo de oportunidad de mantener oro, lo que ejerce presión sobre su precio. Sin embargo, esta entidad alemana considera que, antes de fin de año, el espacio a la baja para el precio del oro es limitado. En julio, Commerzbank recortó su previsión para el precio del oro y revisó su objetivo de fin de año de 4,800 dólares la onza, fijado en junio, a 4,500 dólares.

Thu Lan Nguyen señala que el banco no ha cambiado su perspectiva a largo plazo alcista sobre el oro y que los factores estructurales que impulsaron el alza del oro en la primera mitad del año siguen presentes.

Conclusión

En resumen, el oro se encuentra actualmente en una fase particular de enfrentamiento entre fuerzas alcistas y bajistas. Los rendimientos al alza de los bonos estadounidenses y la expectativa de subidas de tasas de la Reserva Federal son fuerzas bajistas para el oro; pero el cuestionamiento político a la independencia de la Reserva Federal, el debilitamiento de la confianza refugio en el dólar y los riesgos de deuda soberana global constituyen el apoyo subyacente del oro, siendo esta la clave de la resiliencia del precio del oro ante la presión de venta. En el corto plazo, Commerzbank ha reducido su objetivo de precio del oro y aconseja a los inversores no perseguir máximos de forma ciega, pero los fundamentos estructurales alcistas a largo plazo no han desaparecido. Las decisiones de la Reserva Federal y la evolución del conflicto de políticas entre la Casa Blanca y la Reserva Federal seguirán marcando la tendencia del oro y el dólar.


Gráfico semanal de oro spot Fuente: Yìhuìtōng

ZONA GMT+8, 16 de septiembre 12:01 Precio del oro spot: 4,327.67 USD/oz