UBS advierte: las elecciones intermedias en EE. UU. traerán una fuerte volatilidad en el mercado; ahora es "la calma antes de la tormenta"

Arend Kapteyn, economista jefe de UBS, escribió el miércoles en un informe de investigación: “Esto podría ser la calma antes de la tormenta”. Señaló que, con las elecciones intermedias de EE. UU. acercándose, históricamente este periodo ha visto un aumento significativo en la volatilidad de los mercados bursátiles, y este año difícilmente será una excepción.

Kapteyn citó datos señalando que, desde 1928, septiembre y octubre son los meses más volátiles del año: tanto si es año electoral como si no, la volatilidad tiende a aumentar durante este periodo y luego cae bruscamente.

Las apuestas sobre el control del Senado actualmente están prácticamente empatadas, y Kapteyn opina que “no hay casi motivos para creer que la incertidumbre y la volatilidad de este año sean menores que en anteriores años electorales intermedios”.

Patrón histórico: cae antes de las elecciones, sube después

Los datos muestran que, en los años de elecciones intermedias, el S&P 500 suele experimentar una caída entre finales de agosto y principios de octubre, pero para marzo del año siguiente el retorno medio ronda el 14 % y la mediana es incluso del 16,4 %.

En comparación, el retorno medio en el mismo periodo de años sin elecciones intermedias es inferior al 5 %.

Este patrón también ha tenido excepciones: el impacto inflacionario de 1978, el estallido de la burbuja tecnológica en 2002 y la combinación de la guerra comercial y el endurecimiento de la Fed en 2018 rompieron la tradición del “rebote post-electoral”.

Pérdida de escaños por el partido gobernante es lo habitual y la composición de las cámaras sigue incierta

Kapteyn, citando datos históricos, indicó que desde 1950 el partido en el poder pierde de media 25 escaños en la Cámara de Representantes y 3 en el Senado en las elecciones intermedias.

Andrew Tyler de JPMorgan también compartió con sus clientes su escenario de referencia: considerando 23 ciclos electorales intermedios desde 1934, el partido en el poder suele perder unos 27 escaños en la Cámara de Representantes y unos 3 en el Senado.

Si se aplica este patrón histórico a la configuración actual—con los Republicanos con una mayoría de 218 escaños en la Cámara de Representantes y una ventaja de 53 contra 47 en el Senado—las predicciones apuntarían a que los Demócratas recuperarían la Cámara de Representantes y los Republicanos mantendrían el control del Senado.

Los datos de las apuestas respaldan este análisis: según Kalshi, hay un 85 % de probabilidades de que los Demócratas recuperen la Cámara de Representantes, pero solo un 53 % de que los Republicanos conserven el Senado, mostrando una situación muy reñida. Los datos de Polymarket muestran que el mercado valora bastante alta la posibilidad de que los Demócratas ganen ambas cámaras.

Instituciones de Wall Street lanzan advertencias

Michael Hartnett, estratega de Bank of America, prevé que si los Demócratas conquistan ambas cámaras habrá una fuerte caída en el mercado.

Las preocupaciones de los traders se centran en la política: los Demócratas ya han indicado que podrían avanzar en regulaciones más estrictas y en una moratoria sobre los centros de datos, lo que se considera una amenaza directa para los activos relacionados con la IA.

Al final de su informe, Kapteyn vuelve a preguntar: “¿La calma antes de la tormenta?”