Trader de Goldman Sachs : Le « flash crash » du bitcoin lundi est un « signal précurseur »

Le rythme du marché ralentit, une vague de stop-loss touche certaines transactions consensuelles.

Auteur : Dong Jing

Source : Wallstreetcn

Le trader de Goldman Sachs, Paolo Schiavone, a averti que le flash crash du bitcoin lundi est le premier signal d’un retournement imminent du marché, marquant un possible refroidissement de la frénésie des actifs à risque observée ces trois dernières semaines.

Le 26 septembre, Paolo Schiavone, trader et stratège chez Goldman Sachs, a publié un article indiquant que les actifs à risque ont connu une véritable course effrénée ces trois dernières semaines, les stratégies de momentum ayant généré des rendements notables, mais que le rythme est en train de changer.

Lundi, le flash crash du bitcoin a été, selon les traders, « le tout premier vrai signal » — le rythme du marché ralentit et il est nécessaire de « lever le pied » à court terme.

Le marché des cryptomonnaies a connu une forte chute lundi, entraînant la liquidation forcée de positions longues d’une valeur de 1,7 milliard de dollars. Le bitcoin, l’ethereum et pratiquement toutes les principales cryptomonnaies ont été impactés. Jeudi, le bitcoin a poursuivi sa baisse, passant sous le seuil des 110 000 dollars, et se négocie actuellement autour de 109 000 dollars.

Selon lui, bien que la situation actuelle reflète en partie un « effet de fin de mois », certaines tendances clés du marché commencent à paraître excessivement étendues. Par exemple : l’environnement macroéconomique reste très volatil ; les transactions consensuelles (vente à découvert du dollar, pentification de la courbe des taux) subissent une pression considérable.

Malgré le risque d’ajustement à court terme, ce trader estime que le marché se dirige vers une phase de « melt-up ». Il pense que tout repli des actifs à risque sera absorbé par les acheteurs, pour des raisons telles que l’impact des droits de douane ayant atteint un sommet, une stimulation budgétaire avancée, des conditions financières en assouplissement, une baisse des taux imminente et l’impact réel de l’IA.

Les signaux techniques du bitcoin attirent l’attention

Paolo Schiavone a détaillé l’évolution actuelle de la situation du marché.

Il indique que le marché a connu une « véritable course effrénée » ces trois dernières semaines, les stratégies de momentum ayant généré des rendements notables. Cependant, la situation est en train de changer.

Le flash crash du bitcoin lundi est le premier signe d’un retournement du marché, survenu dans un contexte où le bitcoin joue un rôle de leader plutôt que de suiveur, c’est-à-dire qu’il prend la tête au lieu de suivre les autres actifs.

Schiavone souligne en particulier que la zone des 110 000 dollars est devenue un support technique clé pour le bitcoin : « Rien de bon ne se produit en dessous de la moyenne mobile à 200 jours. »

Il estime que ce niveau est plus susceptible d’agir comme un support que comme une résistance, indiquant que la signification structurelle du bitcoin dépasse désormais celle d’un simple actif crypto, devenant un symbole de l’appétit général pour le risque.

Situation macroéconomique « volatile », pression sur les transactions consensuelles

Bien qu’il considère la faiblesse actuelle du marché comme une manifestation de « l’effet de fin de mois », il admet également que certaines tendances du marché sont « clairement excessivement étendues ».

Par exemple, les transactions consensuelles telles que la « vente à découvert du dollar » ou la « pentification de la courbe des taux » subissent des stop-loss répétés, et la situation macroéconomique reste « très volatile ».

Paolo Schiavone souligne que, dans un marché dominé par les niveaux techniques et les comportements de stop-loss, la forte volatilité du bitcoin pourrait être le prélude à un risque macroéconomique plus large.

L’article indique qu’en interrogeant sa clientèle, il a constaté que la répartition des réponses sur le risque principal — croissance ou inflation — était de 50/50. Cela reflète une profonde division du marché sur les perspectives économiques.

Il souligne en particulier que le jugement du marché sur les risques de croissance et d’inflation reste très divisé : « 50 % des clients s’inquiètent de l’inflation, 50 % de la croissance. » Cela constitue en soi un signal d’absence de direction sur le marché.

Concernant l’économie américaine d’ici la fin de l’année, ce trader prévoit une croissance du PIB de 2 %, un PCE de base à 3 % et un taux de chômage atteignant 4,5 %. La question clé est de savoir s’il faut un taux directeur restrictif ou un niveau inférieur au taux neutre. Il estime que le taux terminal pourrait se situer autour de 2,5 %.

Sur le marché obligataire, il déclare : « J’ai toujours eu une vision pessimiste de la situation budgétaire, mais il est aujourd’hui difficile d’adhérer à la thèse dite de la ‘domination budgétaire’. » Il ajoute que le rendement des obligations américaines à 30 ans pourrait se situer entre 4,25 % et 4,5 % en 2025.

La logique du « melt-up » se met en place, signaux d’alerte techniques

Ce trader a construit une chaîne logique complète soutenant la tendance du marché vers un « melt-up ».

Premièrement, l’impact des droits de douane a atteint un sommet, offrant un environnement politique relativement stable aux actifs à risque.

Deuxièmement, les mesures de relance budgétaire seront avancées de manière significative, stimulant la croissance économique.

Parallèlement, les conditions financières s’assouplissent, soutenant la liquidité du marché.

Le cycle de baisse des taux de la Fed est sur le point de commencer. Ce trader maintient la prévision de « trois baisses de taux préventives » ; si les chiffres de l’emploi non agricole continuent d’être révisés à la baisse, une baisse de 50 points de base pourrait même intervenir en octobre.

L’impact réel de l’IA soutient également les perspectives de croissance à long terme.

Il estime que la combinaison de ces facteurs signifie que tout repli des actifs à risque sera absorbé par les acheteurs.

Bien que les fondamentaux soutiennent la logique du « melt-up », en tant que trader technique, Paolo Schiavone reste attentif à certains signaux d’alerte. Nvidia n’a pas réussi à franchir efficacement ses sommets, le Nasdaq a formé une figure de tête-épaules ratée et est en train de former un « sommet élargi ».

Le trader souligne : « Il n’y a pas de cloche qui sonne au sommet — il ne s’agit que d’une accumulation de signaux. Le creux est un événement, le sommet est un processus. »