25 points de base ne suffisent pas ? Le marché parie que la Fed continuera de baisser les taux, Powell va-t-il lâcher prise cette fois-ci ?

Le marché s'attend généralement à ce que la Fed poursuive cette semaine une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base, dans le but de prévenir un nouvel affaiblissement du marché du travail, et il est possible que cela ne soit pas la fin d'une série de baisses.

La hausse continue du nombre de demandes initiales d'allocations chômage indique que la demande sur le marché du travail continue de se refroidir. Bien que la fermeture du gouvernement ait entraîné un retard dans la publication de la plupart des données économiques officielles, y compris le taux de chômage (la dernière estimation pour le mois d'août étant de 4,3%).

Des données d'inflation plus faibles que prévu, y compris l'indice des prix à la consommation (CPI) rapporté la semaine dernière avec une hausse annuelle de 3%, ont temporairement mis de côté les inquiétudes concernant la pression sur les prix induite par les tarifs douaniers. Peut-être plus important encore, après la baisse de 25 points de base du mois dernier, le communiqué de consensus de la Fed a inclus une formulation sur des "ajustements supplémentaires" possibles du taux directeur.

La vice-présidente chargée de la supervision à la Fed, Bowman, a particulièrement souligné que cette formulation laisse présager de nouvelles baisses de taux à venir, et les analystes s'attendent à ce que la Fed ne modifie pas cette formulation pour suggérer une éventuelle pause dans la baisse des taux.

Michael Feroli, économiste en chef pour les États-Unis chez JPMorgan, a écrit : « Bien qu'une partie significative du comité souhaite peut-être indiquer que l'assouplissement de décembre ne doit pas être considéré comme acquis, nous pensons que le choix d'une telle formulation alternative pourrait être trop agressif pour la direction. »

Bien entendu, le président de la Fed, Jerome Powell, n'indiquera pas lors de la conférence de presse de jeudi qu'une nouvelle baisse des taux en décembre est déjà décidée. Car il y a trop d'incertitudes, les négociations commerciales mondiales sont encore en évolution, ce qui pourrait remodeler les perspectives sur les prix et la croissance économique plus large.

De plus, si la fermeture du gouvernement prend fin, la reprise de la publication des données pourrait signifier que les décideurs de la Fed disposeront de trois mois de données sur l'emploi entre maintenant et la réunion de décembre, ce qui pourrait modifier leur perception de la situation du marché du travail.

Les économistes de Deutsche Bank déclarent : « Powell pourrait garder toutes les options ouvertes, sans s'engager à l'avance sur une action spécifique d'ici la fin de l'année. »

Actuellement, les marchés financiers misent massivement sur de nouvelles baisses de taux de la Fed en décembre et en janvier prochain.

L'administration Trump a exprimé de manière très visible son souhait de voir les taux baisser, ce qui place Powell sous une forte pression politique alors qu'il doit également gérer de profondes divisions au sein de la direction de la Fed.

Depuis la décision de septembre, plusieurs décideurs de la Fed ont appelé à la prudence dans l'assouplissement de la politique, invoquant la crainte d'une inflation bien supérieure à l'objectif de 2% de la Fed ces dernières années.

Cependant, d'autres responsables estiment qu'il est nécessaire de baisser davantage les taux pour gérer le risque d'une détérioration supplémentaire du marché de l'emploi.

Le nouveau gouverneur de la Fed, Milan, pourrait continuer à voter contre cette semaine, comme il l'a fait le mois dernier lorsqu'il a soutenu une baisse de 50 points de base. Milan prévoit de retourner à son poste de conseiller économique à la Maison Blanche après la fin de son mandat à la Fed en janvier.

Outre la décision sur les taux elle-même, la Fed pourrait également indiquer cette semaine qu'elle mettra bientôt fin à la réduction de son bilan, mettant ainsi fin dès ce mois-ci à ce que l'on appelle le resserrement quantitatif.

Selon les analystes, la réunion de cette semaine pourrait également donner lieu à un débat animé sur la manière dont la Fed communique ses orientations concernant la trajectoire des taux, l'institution cherchant à améliorer sa communication.