Le boom des stablecoins pourrait affecter les taux d'intérêt américains, avertit Stephen Miran de la Fed.

Le gouverneur de la Réserve fédérale des États-Unis, Stephen Miran, a déclaré que la demande croissante de stablecoins pourrait influencer les futurs taux d'intérêt américains.

Lors de son intervention au sommet BCVC à New York vendredi, le responsable nommé par Donald Trump a soutenu que les jetons cryptographiques indexés sur le dollar pourraient déjà « exercer une pression à la baisse » sur le taux neutre, ou r-star, c'est-à-dire le niveau qui n'accélère ni ne ralentit l'économie.

Miran a expliqué que si la tendance du taux neutre est à la baisse, la banque centrale répondrait au fil du temps par des taux directeurs plus bas également. Il a lié ce changement à la manière dont les stablecoins en dollars américains canalisent la demande mondiale vers les bons du Trésor américain et d'autres actifs liquides en dollars.

Demande de stablecoins et taux d'intérêt américains

Miran a relié la demande de stablecoins à l'augmentation des achats de bons du Trésor américain par les émetteurs de stablecoins. Ces entreprises détiennent des réserves en espèces et en actifs en dollars à court terme pour garantir leurs jetons.

À mesure que de plus en plus d'utilisateurs hors des États-Unis détiennent des stablecoins en dollars, les émetteurs ont besoin de portefeuilles de réserves plus importants. Cette demande s'ajoute à la pression d'achat sur les marchés du Trésor, au lieu de passer uniquement par les investisseurs étrangers traditionnels.

Parce qu'une demande accrue de bons du Trésor américain peut faire baisser les rendements, Miran a indiqué que ce processus pourrait faire baisser le taux neutre et, par conséquent, façonner les taux d'intérêt américains au fil du temps.

Demande de stablecoins et chemin vers un marché à plusieurs billions

Selon les données de CoinGecko citées dans le discours, la capitalisation boursière combinée des stablecoins s'élève à près de 310,7 millions de dollars. Miran a déclaré que les recherches de la Réserve fédérale voient un potentiel de croissance beaucoup plus rapide.

Il a noté que ces recherches projettent que le secteur pourrait atteindre jusqu'à 3 billions de dollars de valeur au cours des cinq prochaines années. Cette ampleur placerait la demande de stablecoins aux côtés d'autres grands pools d'actifs libellés en dollars.

« Ma thèse est que les stablecoins augmentent déjà la demande de bons du Trésor américain et d'autres actifs liquides libellés en dollars par des acheteurs hors des États-Unis et que cette demande continuera de croître », a déclaré Miran. Il a ajouté que « les stablecoins pourraient devenir un éléphant de plusieurs billions de dollars dans la pièce pour les banquiers centraux ».

Réglementation des stablecoins, banques et autorités mondiales

Les organisations internationales ont soulevé des préoccupations distinctes concernant la demande croissante de stablecoins. Le Fonds monétaire international (IMF) a averti que les stablecoins peuvent remettre en cause certains services financiers traditionnels, puisqu'ils offrent un accès au dollar et des paiements sous forme numérique.

En conséquence, les stablecoins peuvent concurrencer les produits de dépôt, les transferts et d'autres services bancaires actuellement intégrés au système bancaire réglementé. Cette concurrence a attiré l'attention des superviseurs axés sur la stabilité financière et la protection des consommateurs.

Aux États-Unis, les groupes bancaires ont exhorté le Congrès à renforcer la réglementation des stablecoins, en particulier pour les produits offrant un rendement. Ils soutiennent que de tels jetons pourraient attirer des clients qui, autrement, utiliseraient les banques, tout en n'étant pas soumis aux mêmes règles de capital, de liquidité et de surveillance.

La loi GENIUS lie la réglementation des stablecoins aux réserves et aux taux d'intérêt américains

Miran a également souligné le rôle de la loi GENIUS dans la structuration de la réglementation des stablecoins aux États-Unis. Il a déclaré que des règles claires pourraient soutenir une adoption plus large tout en maintenant les réserves dans des actifs sûrs.

« Bien que j'aie tendance à considérer les nouvelles réglementations avec scepticisme, je suis très encouragé par la loi GENIUS », a déclaré Miran. Il a ajouté que cet « appareil réglementaire pour les stablecoins établit un niveau de légitimité et de responsabilité conforme à la détention d'actifs traditionnels en dollars ».

Il a ensuite souligné ce qu'il considère comme la partie la plus importante pour la politique monétaire. « Aux fins de la politique monétaire, l'aspect le plus important de la loi GENIUS est qu'elle exige que les émetteurs domiciliés aux États-Unis maintiennent des réserves adossées au moins à un ratio de un pour un dans des actifs sûrs et liquides libellés en dollars américains. »

Parce que ces réserves incluent généralement des bons du Trésor américain et des instruments similaires, les commentaires de Miran relient directement la réglementation des stablecoins, la loi GENIUS et la demande de stablecoins à la demande de dette publique et, par extension, au niveau de fond des taux d'intérêt américains.