Bitcoin à un test critique : si BTC dépasse 106 000 $, le marché baissier pourrait être repoussé

Bitcoin est de retour à 106 400 $, un point pivot qui a été crucial pour les rallyes et les corrections de ce cycle.

Comme nous l'avons expliqué dans “Today’s $106k retest decided Bitcoin’s fate”, l’acceptation au-dessus de cette bande a généralement permis d’atteindre le niveau suivant. En même temps, un rejet a forcé une reconstruction sous un axe de juste valeur qui agit à la fois comme support et résistance, selon les flux et les positions.

Comme nous l'avons expliqué dans “Today’s 106k retest decided Bitcoin’s fate”, la bande des 106 400 $ est l’axe de juste valeur de ce cycle, un pivot support/résistance (S/R) qui a organisé les tendances à plusieurs reprises.

L’acceptation (après un retest) est typiquement haussière, débloquant généralement l’étagère suivante ; un rejet force une reconstruction vers le niveau inférieur.

Test des 106,4k $ de Bitcoin (Source : TradingView)

Cela rejoint mon analyse précédente, “The bear market cycle started at 126k”, qui soutient que la charge de la preuve repose désormais sur les flux et le skew, en l’absence d’une série de 5 à 10 jours consécutifs de créations nettes d’ETF, ou d’un pivot visible du skew vers les calls. En fin de compte, tant qu’on ne tient pas au-dessus d’environ 126 272 $, le marché devrait considérer les rallyes comme de la distribution.

En résumé, si les 106,4k $ sont franchis, la hausse s’étend vers 114k $ à 120k $ ; en cas d’échec, le cadre du sommet à 126k $ reste en contrôle, rouvrant la voie vers 100k $ voire la zone haute des 90k $.

Le cas du flux dépend de l’arrivée d’une nouvelle demande réelle.

Les produits d’investissement Bitcoin ont connu environ 946 millions $ de sorties nettes durant la semaine se terminant le 3 novembre, après d’importantes entrées la semaine précédente. Ce genre de retournement de flux n’est pas la série de créations de 5 à 10 jours que nous avons définie comme critère opposé.

Les flux quotidiens sur l’ensemble des ETF spot américains ont été mitigés et irréguliers, selon le tableau de bord de Farside, avec des journées de création isolées qui n’ont pas permis de créer un élan. Lorsque la charge de la preuve repose sur les flux, les séries comptent plus que les impressions uniques, et jusqu’à présent, les données montrent une demande incohérente.

Le positionnement sur les produits dérivés ajoute une seconde barrière. L’open interest sur les options Deribit a atteint un record de près de 50,27 milliards $ le 23 octobre, avec un intérêt notable pour les puts autour de 100 000 $. Un open interest élevé modifie la façon dont les dealers se couvrent, maintenant souvent les prix proches des strikes ronds et limitant la hausse tant que le skew ne passe pas des puts aux calls.

Sans ce pivot du skew à 25-delta, et sans une expansion soutenue du volume spot en parallèle des créations, le prix a tendance à revenir vers l’axe de juste valeur plutôt que de construire une plateforme au-dessus.

La carte des niveaux est simple et mécanique.

Une clôture journalière nette, suivie d’une clôture hebdomadaire, au-dessus de 106 400 $ à 108 000 $, convertirait la bande de plafond à support, ce qui a historiquement propulsé les prix vers la zone des 114 000 $, puis 117 000 $ à 120 000 $, où l’offre est réapparue.

La confirmation vient de deux à trois jours consécutifs d’entrées nettes sur l’ensemble des ETF américains, d’un aplatissement du skew vers les calls, et d’un vrai suivi sur le spot. Si ces conditions s’étendent à une série de créations de 5 à 10 jours, la voie s’ouvre vers les précédents nœuds à fort volume au-dessus de 120 000 $ avant la prochaine décision.

L’échec se manifeste par une tentative nette en intraday au-dessus du pivot qui retombe à la clôture, ou un sommet plus bas en dessous, tandis que les flux ETF restent négatifs et que le skew penche à nouveau vers les puts. Cette séquence maintient le cadre du sommet à 126 000 $ en contrôle.

Le chemin de moindre résistance devient 103 000 $, puis 100 000 $, avec une cassure rouvrant la zone haute des 90 000 $. Cela correspond aux phases précédentes de réparation de perte de pivot autour du même axe, où les tentatives de reprise échouées ont forcé le prix à reconstruire une structure en dessous jusqu’à ce que les flux et le skew changent.

Il existe aussi le scénario de range.

Avec un open interest élevé et des dealers sensibles à la gamma autour des strikes à 100 000 $ et 110 000 $, un blocage entre 102 000 $ et 109 000 $ est un résultat raisonnable à court terme si les impressions ETF ne s’enchaînent pas et que le skew oscille.

Ce scénario érode la volatilité et crée de fausses cassures autour de 106 400 $, ce qui maintient la charge sur la demande structurelle pour résoudre la fourchette. Les pics de sorties sur une seule journée de près de 500 millions $ fin octobre sont des exemples de risques de gros titres qui déplacent les prix sans changer le régime, un schéma qui tend à se résorber une fois que le flux revient sur son axe.

L’horloge du halving et les calculs de cycle maintiennent le cadre général intact. Si 126 000 $ reste le sommet imprimé début octobre, le gain par rapport au sommet de 2021 est d’environ 82 %, ce qui correspond à un profil de rendements décroissants que nous avons cartographié sur les cycles précédents, même s’il se situe légèrement au-dessus d’une décroissance linéaire.

Cette perspective temporelle s’aligne avec l’idée que le cycle baissier a commencé à 126 000 $, et que l’invalidation nécessite plus qu’un simple test de prix d’une ligne. Il faut une preuve structurelle, c’est-à-dire une création soutenue et un pivot durable du skew, puis un maintien au-dessus de 126 272 $ pour ouvrir la voie vers 135 000 $ à 155 000 $ avant que la distribution ne reprenne.

Les garde-fous quantitatifs aident à garantir la précision des tests suivants.

Nous avons signalé une huitième approche des 106 400 $, ce qui est rare pour un niveau qui a tenu aussi longtemps. Historiquement, des retests répétés érodent le support ou la résistance jusqu’à ce qu’une cassure décisive force un nouveau prix.

Des configurations comme celle-ci récompensent une approche basée sur des règles, où l’acceptation ou le rejet dicte le positionnement et le risque, plutôt qu’un récit supposant que le niveau continuera de fonctionner. La même discipline s’applique aux flux, où une journée verte sans suivi ne répond pas au critère de 5 à 10 jours qui définit une demande structurelle.

Le macro modulera le flux, mais les déclencheurs restent locaux. Une remontée des rendements ou un dollar plus ferme a tendance à mettre la pression sur le risque et à valider les reprises échouées, tandis qu’un assouplissement des conditions financières tend à favoriser le Scénario A.

Ce sont des leviers secondaires après les créations d’ETF et le skew des options, qui portent la charge immédiate pour ce marché, étant donné la taille de la demande passive sur le spot et la concentration du positionnement sur les options à des strikes ronds. Le chemin des flux doit changer avant que le chemin du prix puisse s’étendre au-delà des niveaux connus.

Si les 106 400 $ sont repris avec une série de deux à trois jours d’entrées sur les ETF, la zone 114 000 $ à 120 000 $ revient sur la table.

Si le pivot est rejeté alors que la prochaine impression hebdomadaire des ETF montre des sorties nettes, le cadre du sommet à 126 000 $ guide la prochaine jambe baissière. Si le skew reste orienté puts jusqu’à l’expiration, la gravité des dérivés maintiendra le prix sous le pivot jusqu’à ce que la charge de la preuve s’inverse.

Le graphique trace les lignes, mais ce sont les flux et le skew qui déclenchent l’action. Sans une série de 5 à 10 jours de créations nettes, un skew visible en faveur des calls, et un maintien au-dessus d’environ 126 272 $, les rallyes sont considérés comme de la distribution, et le niveau des 100 000 $ revient en vue.

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