Le cours de l'action reste déprimé, l'exécution stratégique est chaotique, la supervision de la direction fait défaut : les investisseurs institutionnels, détenant une part importante du capital, ne restent plus silencieux et choisissent de “déclarer la guerre” directement au conseil d'administration.
Le 27 novembre 2025, l’institution d’investissement YZi Labs a pris une mesure radicale en soumettant officiellement à la Securities and Exchange Commission des États-Unis une déclaration de consentement préliminaire, cherchant à élargir la taille du conseil d’administration de CEA Industries Inc. et à élire de nouveaux membres par consentement écrit des actionnaires.
Cette démarche inhabituelle constitue un défi direct à la direction actuelle de cette société cotée au Nasdaq, et expose au grand jour les problèmes de gouvernance interne de BNC — une entreprise surnommée “la MicroStrategy version BNB”.
I. Divergence de la performance boursière, les actionnaires institutionnels interviennent
● En tant qu’actionnaire majeur de BNC, YZi Labs défie aujourd’hui publiquement son conseil d’administration, et ce n’est pas un acte impulsif. Cette action découle d’une profonde insatisfaction face à la performance boursière décevante de BNC depuis la finalisation d’un financement PIPE de 500 millions de dollars cet été.
● La responsable de YZi Labs, Ella Zhang, n’a pas mâché ses mots : “Nous pensons que la mauvaise performance de BNC découle directement d’une exécution stratégique faible, d’un manque de communication avec les investisseurs et d’une absence de supervision efficace.”
● Ironiquement, pendant cette période, l’actif principal de la trésorerie de BNC — le BNB — a connu une hausse significative. Ce décalage évident entre le cours de l’action et la valeur intrinsèque des actifs est devenu le déclencheur direct de l’intervention de YZi Labs.
II. Gestion chaotique, la patience des investisseurs s’épuise
Dans sa déclaration, YZi Labs a détaillé une série de problèmes au sein de la direction de BNC. Faiblesse de l’exécution stratégique et manque de communication avec les investisseurs ne sont que la partie émergée de l’iceberg.
● Des problèmes plus graves incluent : retard dans la soumission de documents clés à la SEC, incapacité à mettre à jour en temps voulu les investisseurs sur la trésorerie numérique et la valeur nette de l’entreprise, ainsi qu’une confusion persistante du marché quant à l’identité et à la stratégie de la société.
Ces problèmes empêchent les investisseurs de comprendre précisément la véritable valeur de l’entreprise et sa direction future.
● YZi Labs a tenté d’interagir de manière constructive avec la direction, mais estime désormais que “les actionnaires ne peuvent plus attendre”.
III. Double identité, le positionnement unique de BNC
Pour comprendre ce conflit, il faut saisir le modèle d’affaires unique de BNC.
● CEA Industries Inc. n’était à l’origine qu’une société ordinaire cotée au Nasdaq, mais après avoir finalisé une levée de fonds privée de 500 millions de dollars en août de cette année, elle a commencé à se transformer en “BNB Network Company”, changeant également son code boursier en “BNC”. Cette transformation a été menée par YZi Labs et a attiré plus de 140 institutions.
● BNC a ensuite annoncé l’achat de 200 000 BNB pour un coût total d’environ 160 millions de dollars, devenant ainsi la plus grande institution mondiale détenant du BNB à l’échelle entreprise.
● L’entreprise a imité la célèbre stratégie de trésorerie de MicroStrategy, mais s’est concentrée sur l’accumulation de BNB, s’efforçant de devenir une “entreprise de trésorerie d’actifs numériques de référence dans sa catégorie”.
IV. Actionnariat et contrôle, l’atout de YZi Labs
En tant qu’actionnaire important, YZi Labs détient actuellement environ 2,15 millions d’actions ordinaires BNC.
● De plus, ils détiennent plusieurs types de bons de souscription potentiellement convertibles en actions ordinaires, notamment des bons de préfinancement correspondant à 7,75 millions d’actions ordinaires, des bons “pinned” correspondant à 9,9 millions d’actions ordinaires, ainsi que des bons de conseiller stratégique correspondant à 3,56 millions d’actions ordinaires.
● Cependant, en raison d’une clause limitant la détention à 4,99 %, ces bons ne seront pas exercés à court terme. Ce détail révèle un point clé : bien que YZi Labs soit un investisseur important de BNC, son influence réelle reste limitée.
Cela explique peut-être pourquoi ils choisissent de recourir à une procédure légale formelle pour élargir le conseil d’administration et renforcer la supervision.
V. Rechercher le changement sans changer la vision
YZi Labs souligne que leur action n’a pas pour but de renverser l’entreprise, mais de renforcer la gouvernance en introduisant de nouveaux administrateurs expérimentés.
● Ella Zhang déclare : “Nous cherchons à élargir le conseil d’administration et à y ajouter des membres expérimentés et compétents, convaincus qu’ils pourront offrir une meilleure supervision.” Cette initiative bénéficie du soutien de CZ (Changpeng Zhao).
● En tant que partie prenante, CZ rejoint YZi Labs Management et les candidats au conseil d’administration proposés dans cette campagne de collecte de consensus.
● YZi Labs annonce qu’il publiera bientôt la liste des candidats au conseil d’administration, avec pour objectif de “libérer la valeur potentielle de l’entreprise grâce à une meilleure gouvernance, sans compromettre la vision de la trésorerie d’actifs numériques de BNC”.
VI. Défis de gouvernance
Le cas de BNC met en lumière les défis uniques auxquels sont confrontées les sociétés cotées lorsqu’elles adoptent des actifs cryptographiques. Cette entreprise tente essentiellement de combiner la structure de gouvernance traditionnelle avec une stratégie innovante de trésorerie d’actifs cryptographiques.
Cette combinaison rencontre manifestement des difficultés — malgré une importante détention de BNB, l’entreprise ne parvient pas à communiquer efficacement sa proposition de valeur au marché.
Presque au même moment, une autre société bien connue, MicroStrategy (MSTR), fait également face à un recours collectif en raison de problèmes comptables liés à ses investissements en bitcoin.
Ces cas montrent ensemble que lorsque les sociétés cotées adoptent des actifs cryptographiques, leur gouvernance, leur communication d’informations et leurs relations avec le système financier traditionnel sont mises à rude épreuve.
Le résultat de la réorganisation du conseil d’administration de BNC reste incertain, mais cette lutte pour le contrôle deviendra sans aucun doute un événement marquant dans le domaine émergent des trésoreries d’actifs numériques. Son issue répondra à une question clé : lorsque la stratégie native crypto entre en collision avec la gouvernance d’entreprise traditionnelle, qui doit s’adapter à qui ?
Et au final, l’arbitre ultime ne sera pas seulement le vote des actionnaires, mais aussi la patience du marché et le temps.
