DeepThink d'une bourse : La baisse des taux ne changera pas la tendance volatile, l'inflation pourrait être le facteur décisif

Selon TechFlow, le 16 décembre, Chloe (@ChloeTalk1), auteure de la rubrique DeepThink d'une certaine plateforme d'échange et analyste de recherche d'une autre plateforme d'échange, a indiqué que, bien que la Fed ait abaissé ses taux comme prévu et ait envoyé un signal dovish nettement supérieur aux attentes du marché à travers son dot plot et son langage politique, les marchés financiers américains n'ont pas vu un retour unanime de l'appétit pour le risque. Au contraire, les défis réels dans le domaine de l'intelligence artificielle continuent d'influencer le sentiment du marché, notamment la pression de digestion des valorisations, l'allongement du cycle de retour sur les dépenses en capital et l'incertitude croissante quant à la réalisation des bénéfices, ce qui entraîne une divergence complexe entre les actions américaines et les obligations américaines.

Du point de vue de la réaction du marché obligataire, cette semaine, les rendements des obligations américaines à long terme ont globalement augmenté, le rendement des obligations américaines à 10 ans ayant progressé d'environ 5 points de base lors d'une « semaine typique de baisse des taux de la Fed ». Cette évolution contre-intuitive indique que le marché n'a pas simplement interprété la baisse des taux comme le début d'une politique monétaire accommodante généralisée, mais réévalue la persistance de l'inflation, la pression d'offre des obligations américaines dans un contexte de déficit budgétaire, ainsi que l'effet marginal de la baisse des taux sur l'économie réelle et les bénéfices des entreprises. D'un point de vue de la valorisation, cela ressemble davantage à une anticipation de la « réelle efficacité de la politique accommodante ».

Le véritable facteur déterminant la direction du marché reste les données sur l'inflation. Les chiffres de l'indice des prix à la consommation (CPI) et du core CPI des États-Unis pour le mois de novembre, publiés jeudi soir, ainsi que les données mensuelles et les nouvelles demandes hebdomadaires d'allocations chômage, deviendront les principaux points d'ancrage pour la valorisation du dollar et des actifs à risque. Dans le contexte actuel où le CPI reste autour de 3 %, nettement supérieur à l'objectif de 2 %, l'attention du marché s'est déplacée de « la question de savoir s'il y aura une baisse des taux » à « la question de savoir si la baisse des taux est raisonnable et durable ». Si les données du CPI sont nettement inférieures aux attentes, cela validera davantage la légitimité du virage accommodant de la Fed, le dollar pourrait subir une pression baissière temporaire et les actifs à risque pourraient bénéficier d'une certaine reprise ; à l'inverse, si l'inflation reste forte ou montre des signes de persistance, le marché réévaluera le risque d'une « politique accommodante prématurée », le dollar pourrait rebondir et la volatilité des taux d'intérêt et des marchés boursiers s'accentuer.

Dans l'ensemble, la Fed a déjà opéré un virage dans sa politique, mais le marché attend toujours de voir si ce changement se traduira réellement par une amélioration de la croissance et une reprise des bénéfices. Dans un contexte de refroidissement du récit sur l'IA et de maintien des taux d'intérêt à long terme à des niveaux élevés et volatils, le marché à court terme est plus susceptible de réévaluer à plusieurs reprises les données sur l'inflation et les attentes politiques, plutôt que d'entrer dans une tendance unilatérale claire.