Serenity : Amazon représente la logique d’investissement la plus évidente dans l’IA de supercalculateur, mais les bénéfices des supercalculateurs sont érodés par les semi-conducteurs, ce qui pourrait entraîner un risque de point d’inflexion dans les dépenses d’investissement.

BlockBeats rapporte que le 24 juin, des analystes du marché ont récemment entamé un débat sur la durabilité des dépenses en capital liées à l’IA des fabricants de supercalculateurs, et les opinions sont nettement divergentes.

Serenity estime qu’Amazon est actuellement l’actif d’investissement supercalculateur le plus convaincant. La logique est la suivante : Amazon dispose d’une base de main-d’œuvre massive d’environ 1,57 million d’employés, les dépenses en capital liées à l’IA pouvant être converties directement en réductions de coûts internes — via l'automatisation de la main-d’œuvre par les grands modèles de langage, l’optimisation de la livraison par la conduite autonome, la réduction des coûts opérationnels des entrepôts grâce aux robots, tout en ajoutant l’expansion des capacités AWS (puce Trainium en développement interne) et de potentiels revenus de vente de puces à l’externe, la trajectoire commerciale est claire.

Google arrive en deuxième position, ses investissements en IA étant soutenus à la fois par la défense de sa position dominante dans la recherche, les revenus Google Cloud et l’optimisation publicitaire, mais sa présence physique en IA demeure relativement limitée. Microsoft et Meta n’ont quant à eux pas encore clairement expliqué au marché la nécessité de ces dépenses en capital ; la puce Maia de Microsoft accuse du retard, et la stratégie IA est freinée par les investissements dans OpenAI, ce qui génère un sentiment de marché assez négatif.

Cependant, les voix sceptiques ne manquent pas. Certains affirment qu’actuellement, les principaux bénéficiaires des importantes dépenses en capital des fabricants de supercalculateurs sont essentiellement les entreprises de semi-conducteurs, à l’image de Nvidia, tandis que la marge bénéficiaire des supercalculateurs eux-mêmes continue de se réduire. Dès lors, si les fabricants de supercalculateurs perdaient leur motivation à augmenter leurs dépenses, ou si la croissance des revenus des sociétés en aval telles qu’Anthropic s’avérait inférieure aux attentes, le système de valorisation actuel fondé sur la narration autour des dépenses en capital IA pourrait être brutalement réévalué.

Serenity souligne que tous les fabricants de supercalculateurs cherchent actuellement à s’emparer de « l’effet de leader des grands modèles » — la plateforme dotée du modèle le plus puissant continuera à accumuler des données d’entraînement et à accroître son avantage, cet écart structurel étant potentiellement en train de se cristalliser, ce qui motive en profondeur tous les acteurs à accélérer leurs investissements.