Sous le seuil des 4000 ! L’or chute de plus de 12 % ce mois-ci, Goldman Sachs : le marché haussier n’est pas terminé

Source : Données Jinshi

Legold au comptant a atteint mardi un minimum de 3943 dollars en séance, son niveau le plus bas depuis novembre, avec une baisse mensuelle cumulée d'environ 12,4 %. La raison principale est l'envolée des prix de l'énergie après la guerre en Iran, aggravant l'inflation et renforçant les anticipations de hausse des taux de la Federal Reserve ainsi que l’indice du dollar américain. Cependant, Goldman Sachs reste optimiste pour le gold, maintenant son objectif de prix de fin d'année à 4900 dollars et insistant sur les achats structurels des banques centrales des marchés émergents et les inquiétudes budgétaires favorables au long terme.

Le gold s'apprête à enregistrer ce mois-ci la plus forte baisse sur un mois en plus de 17 ans, mais les grandes institutions de Wall Street maintiennent leurs objectifs de prix élevé pour la fin d'année.

Le gold au comptant a franchi mardi le seuil des 4000 dollars l’once, touchant un plus bas de 3943 dollars en séance, son niveau le plus bas depuis novembre avec une baisse quotidienne atteignant 1,8 %. La baisse mensuelle cumulée est d'environ 12,4 %. Si ce niveau se maintient jusqu'à la fin du mois, il s'agira de la plus forte baisse sur un mois depuis octobre 2008. Les anticipations de hausse des taux de la Federal Reserve et la force du dollar exercent une double pression, dépassant les arguments traditionnels de valeur refuge et de protection contre l’inflation.

Face à la récente faiblesse du gold, Goldman Sachs maintient son objectif de prix à 4900 dollars l’once pour la fin d'année. Samantha Dart, co-responsable de la recherche sur les matières premières chez Goldman Sachs, a déclaré dans un rapport publié dimanche soir : "La tendance haussière du gold n'est pas terminée." Les moteurs sont les achats continus de diversification des réserves des banques centrales des marchés émergents et les préoccupations de long terme sur la soutenabilité budgétaire en Occident.

La chute soudaine du gold, additionnée au soutien ferme de Goldman Sachs, exacerbe les divisions entre bull et bear sur le marché. Les investisseurs se tournent désormais vers les données américaines sur l’emploi ADP de juin et le rapport sur la création d'emplois non agricoles qui seront publiées cette semaine, afin d’affiner leur compréhension de l’orientation de la Federal Reserve.

Ce mois affiche la plus forte baisse depuis 2008, performance trimestrielle également très faible

Le gold au comptant a chuté mardi de 1 % à 3975,04 dollars l’once, le contrat à terme d'août baissant de 1,2 % à 3988,60 dollars. La baisse mensuelle cumulée est d'environ 12,4 %, marquant une quatrième baisse mensuelle consécutive.

À plus long terme, le gold pourrait aussi enregistrer la plus forte baisse trimestrielle depuis juin 2013, mettant fin à la tendance haussière qui dure depuis début 2024. Depuis son sommet historique fin janvier, le gold a baissé de plus de 6 % cette année ; depuis la guerre en Iran déclenchée fin février, la baisse atteint environ 25 %, et il est passé sous les supports techniques majeurs tels que la moyenne mobile sur 200 jours.

Les autres métaux précieux sont également sous pression. Le silver au comptant (58,20, -0,43, -0,74 %) a chuté de 1,6 % à 57,35 dollars l’once, le platinum a baissé de 0,5 % à 1566,90 dollars, tandis que le palladium a légèrement augmenté de 0,5 % à 1219,55 dollars. Tous trois subissent à la fois des baisses mensuelles et trimestrielles, le silver faisant face à la plus forte baisse mensuelle depuis septembre 2011, le platinum enregistrant sa pire performance mensuelle depuis 2008 et son pire trimestre depuis janvier 2020.

La hausse des taux et le dollar fort exercent une double pression

La logique centrale de la chute actuelle du gold repose sur la pression inflationniste qui accroît les attentes d'une hausse des taux par la Federal Reserve. Après la guerre en Iran, les prix de l'énergie se sont envolés, renforçant la persistance de l’inflation et poussant le marché à revaloriser la trajectoire des taux d'intérêt.

Selon les données de CME FedWatch, les traders anticipent actuellement trois hausses de taux de la Federal Reserve cette année, le marché estimant à environ 64 % la probabilité d'un relèvement des taux en septembre. "Le marché fait face à une triple pression : inflation élevée, anticipation de taux élevés et dollar fort, ce qui suffit à réprimer tous les facteurs habituellement porteurs pour le gold," commente Edward Meir, analyste chez Marex.

Bien que le gold soit traditionnellement considéré comme un outil de couverture contre l'inflation, dans un environnement de taux élevés, son attractivité en tant qu’actif sans rendement diminue considérablement. Par ailleurs, le dollar a pris plus de 2 % ce mois-ci, connaissant une deuxième hausse mensuelle consécutive, ce qui rend le gold libellé en dollar de plus en plus coûteux pour les détenteurs d’autres devises.

Du point de vue technique, Hebe Chen, analyste chez Vantage Markets à Melbourne, observe que la rupture des supports clés récents du gold a accéléré la pression vendeuse, l’initiation de prises de bénéfices se transformant en une désintégration plus profonde de la dynamique à court terme.

Goldman Sachs maintient l’objectif à 4900 dollars, ancrant la demande structurelle des banques centrales

Dans son rapport, Goldman Sachs indique que le gold a grimpé de 123 % depuis 2022 et souligne que la logique structurelle haussière reste inchangée.

"D’un point de vue structurel, la diversification des réserves des banques centrales des marchés émergents – une tendance apparue après le gel des réserves russes en 2022 – reste l’ancre centrale de notre objectif de 4900 dollars l’once à la fin de l'année", écrit Samantha Dart dans le rapport.

Une enquête récente du World Gold Council menée entre février et mai auprès de 76 banques centrales révèle qu’un record de 45 % des banques centrales interrogées prévoient d’augmenter leurs réserves nationales de gold au cours des 12 prochains mois.

Sur le plan cyclique, Goldman Sachs reconnaît l'existence de vents contraires à court terme – "la posture hawkish de la Federal Reserve réprime le récit de la dépréciation monétaire" – mais les prévisions des économistes de Goldman Sachs supposent que la Federal Reserve maintiendra ses taux cette année, avec un cycle d’assouplissement repoussé à la seconde moitié de l’année prochaine. Ainsi, Goldman Sachs prévoit que les positions ETF vont peu à peu remonter, constituant un amortisseur contre la pression baissière cyclique. Dart souligne aussi que, à moyen terme, les inquiétudes macroéconomiques telles que la soutenabilité budgétaire en Occident accéléreront la diversification du capital privé vers le gold, ce qui fait pencher le risque sur les prévisions de prix à la hausse.

La reprise dépend de trois conditions, les analystes prévoient une consolidation prolongée

Le marché identifie actuellement des conditions préalables claires pour que les bull reprennent la main. Christopher Wong, stratège métaux précieux chez OCBC, précise dans son rapport : "Les bull du gold ont besoin d’améliorer au moins l’une des trois conditions suivantes : baisse des rendements réels, affaiblissement du dollar, ou nette diminution des anticipations hawkish de la Federal Reserve. Faute de quoi, la reprise risque d’être progressivement absorbée et le prix du gold pourrait connaître une consolidation prolongée sous les sommets précédents."

Une décision de la Cour suprême des États-Unis cette semaine attire également l'attention du marché – la Cour autorise la gouverneure de la Federal Reserve Lisa Cook à rester à son poste pendant la procédure judiciaire contestant la tentative de Trump de la démettre pour une accusation non vérifiée de fraude hypothécaire. Cette décision renforce l’indépendance de la Federal Reserve, lui permettant de rester guidée par les données même sous pression externe. Les dernières données sur l'inflation publiées la semaine dernière restent élevées, mais dans les attentes des analystes.

Les investisseurs attendent désormais les rapports ADP sur l’emploi et sur la création d’emplois non agricoles pour juin, qui seront publiés plus tard cette semaine, afin d’évaluer plus avant la résilience du marché du travail et son impact sur la trajectoire de la Federal Reserve. Ces deux indicateurs seront une pierre de touche essentielle pour la tendance du gold à court terme.