Le marché boursier sud-coréen à nouveau ébranlé par des rumeurs : le Fonds national de pension aurait rééquilibré son portefeuille, pouvant vendre jusqu’à 74 000 milliards de wons d’actions nationales

Le Fonds national de pension sud-coréen (NPS) devrait reprendre ses opérations de rééquilibrage des actions nationales, suscitant une nouvelle vague d'inquiétudes sur les flux de capitaux sur le marché boursier coréen.

Selon le The Korea Herald du 30 juin, alors que le KOSPI a récemment connu une forte hausse, la proportion d'actions coréennes détenue par le Fonds national de pension est désormais nettement supérieure à l'objectif d'allocation annuel. Plusieurs sociétés de courtage prévoient que le fonds commencera à réduire progressivement ses positions en actions coréennes à partir de juillet; dans le scénario le plus pessimiste, le volume de vente pourrait atteindre jusqu'à 74,4 mille milliards de wons (environ 48 milliards de dollars).

Sous l'effet de cette information, mercredi, le KOSPI a ouvert en hausse de 1,4 % avant de plonger rapidement, perdant jusqu'à 4 % en séance et clôturant finalement en baisse de plus de 2 %.

Par la suite, les autorités sont intervenues d'urgence pour clarifier la situation. Le président du Fonds national de pension, Kim Sung-joo, a publié le 1er juillet un article intitulé « La vérité sur le rééquilibrage du Fonds national de pension et la bombe de vente de 74 billions de wons », affirmantque la prétendue "vague de ventes de 74,4 mille milliards de wons" qui circule sur le marché est "non fondée", et que le Fonds national de pension, en tant que régime de retraite public, adoptera une stratégie de rééquilibrage progressive, en limitant les montants mensuels et quotidiens des ajustements afin de minimiser l'impact sur le marché.

Le krach du marché coréen ne s'explique pas uniquement par ce « petit article ». Wall Street Vision a mentionné dans un précédent article que récemment, une rumeur circulait sur Internet selon laquelle Seoul aurait envoyé une lettre à Samsung Electronics et SK Hynix, demandant la création d'un think tank géré par le gouvernement pour le partage des profits; cette rumeur a également été rapidement démentie par les autorités.

Les analystes considèrent que le rééquilibrage du Fonds national de pension relève d'une opération classique de gestion d'actifs, mais toute action d'achat ou de vente est scrutée par le marché en raison de la taille des actifs gérés, qui dépasse 1 200 milliards de dollars, faisant du fonds le troisième plus grand fonds de pension au monde. Dans le contexte actuel où l'évaluation des actions coréennes est déjà élevée et le marché fragile, les évolutions des flux de capitaux deviennent la principale préoccupation des investisseurs.

La hausse trop rapide du marché coréen, la position du Fonds national de pension dépasse la plage réglementaire

Selon la directive actuelle d'allocation d'actifs du Fonds national de pension, l'objectif d'allocation d'actions nationales pour 2026 est de 20,8 %, avec une marge de fluctuation autorisée de ±8 points de pourcentage, soit une limite supérieure de 28,8 %.

Cependant, en raison de la récente hausse rapide des actions coréennes, le marché estime généralement que la proportion d'actions nationales dans le portefeuille du Fonds national de pension est passée à environ 30 %, dépassant largement la limite autorisée.

Le Fonds national de pension applique un mécanisme disciplinaire de rééquilibrage : lorsqu'un type d'actif s'écarte de la plage cible, le fonds vend activement les actifs surpondérés et achète ceux sous-pondérés afin de revenir à l'allocation prévue et contrôler le risque global du portefeuille.

Pour éviter tout choc de marché à court terme, le Fonds national de pension avait précédemment repoussé les opérations de rééquilibrage jusqu'à fin juin. Avec l'arrivée de juillet, une nouvelle vague de réajustement devrait officiellement débuter.

Une vente pouvant aller jusqu'à 74,4 mille milliards de wons, des estimations divergentes entre institutions

Comme le Fonds national de pension n'a pas communiqué de plan d'exécution précis, les institutions évaluent très différemment l'ampleur potentielle des ventes.

Shinyoung Securities estime que : si le KOSPI revient à 9 000 points, le Fonds national de pension pourrait vendre jusqu'à 74,4 mille milliards de wons d'actions coréennes; si l'indice reste autour de 8 500 points, le volume de ventes serait compris entre 14,7 et 51,2 mille milliards de wons.

Daishin Securities prévoit que, pour ramener l'allocation en actions nationales au sein de la plage cible, le NPS devra vendre entre 20 et 57 mille milliards de wons d'actions.

Bien que le marché évoque sans cesse une "vague de ventes de 74 mille milliards de wons", la plupart des analystes estiment que la probabilité d'une vente concentrée unique reste très faible. Selon l'analyste Cho Yong-gu de Shinyoung Securities, le NPS est susceptible de réduire encore les quotas annuels, mensuels et quotidiens de rééquilibrage, en procédant progressivement à la réduction sur une période plus longue, et n'exclut pas d'ajuster à la hausse à l'avenir la cible annuelle d'allocations en actions nationales.

Le Fonds national de pension sud-coréen dément la rumeur de "vente de 74 mille milliards de wons" et précise qu'il interviendra par étapes pour stabiliser le marché

Face à des inquiétudes persistantes sur le marché, le président du Fonds national de pension sud-coréen, Kim Sung-joo, a répondu publiquement que le NPS, en tant que fonds de pension public, ne procèdera pas à une vente concentrée d'actifs comme un fonds privé à la recherche d'un profit maximal, mais accordera une importance à la stabilité du marché.

Selon le quotidien économique coréen, Kim Sung-joo a déclaré que la soi-disant "vente de 74 mille milliards de wons" constitue une sur-interprétation du marché.

Parallèlement, les médias coréens révèlent que le Fonds national de pension a déjà ajusté ses règles d'exécution de rééquilibrage en limitant la taille des ajustements mensuels et quotidiens pour contrôler l'impact sur le marché. Ainsi, l'ajustement mensuel est plafonné à 0,25 point de pourcentage, et le volume de vente par jour est également limité, réduisant encore le risque de vente concentrée.

Le marché s'attend généralement à ce que ce rééquilibrage soit réalisé par étapes, sur plusieurs mois voire plus longtemps, plutôt que de déclencher une pression de vente ponctuelle d'une ampleur considérable.