L'or enregistre quatre mois consécutifs de baisse, analyse de Goldman Sachs : il devrait se stabiliser à 4900 dollars au second semestre et viser le seuil des 5000 dollars.

　　Récemment, le prix international de l'or

　　L’institution reste résolument optimiste sur l’or, la logique de soutien structurel demeure intacte

　　Samantha Dart, co-responsable mondiale de la recherche sur les matières premières chez Goldman Sachs, affirme dans son tout dernier rapport que la tendance haussière globale de l’or n’est pas terminée, et que le prix de l'or conserve un potentiel suffisant de hausse, grâce à des facteurs structurels et cycliques.

　　La confiance de l’institution dans la hausse de l’or est principalement fondée sur la demande stable des banques centrales mondiales pour l’or, le pilier central de la reprise des métaux précieux au second semestre.

　　Dart explique que suite à la réorganisation des réserves mondiales en 2022, les banques centrales des marchés émergents poursuivent activement la diversification de leurs réserves de change, afin de réduire leur dépendance à une monnaie unique ; cette tendance structurelle de long terme constitue

　　Pressions à court terme sans impact sur la tendance à long terme, le changement de politique monétaire est imminent

　　Pour expliquer la récente baisse à court terme de l’or, Dart analyse objectivement les facteurs défavorables actuels. Selon elle, la posture hawkish de la Fed estompe la dynamique de dépréciation monétaire sur les marchés, combinée à la montée des anticipations de hausse des taux, la fuite persistante de capitaux dans les ETF d’or exerce une pression temporaire à la baisse sur le prix de l’or. Cependant, l’institution prévoit que ces facteurs négatifs vont progressivement s’atténuer, permettant une reprise du marché.

　　Les économistes de Goldman Sachs estiment que la Fed maintiendra ses taux cette année et ne relancera le cycle de baisse des taux qu’au deuxième semestre 2027. Avec la stabilisation des attentes en matière de politique monétaire, la pression sur la valorisation de l’or va progressivement se relâcher, les positions ETF remonteront lentement, soutenant le rebond du prix de l’or. Par ailleurs, les inquiétudes croissantes concernant la stabilité financière globale pousseront les investisseurs privés à accélérer l’allocation en or, élargissant encore le potentiel de hausse de l’or.

　　Correction des écarts statistiques sur les achats d’or, la demande des banques centrales dépasse largement les attentes du marché

　　Le 15 mai, Goldman Sachs a officiellement optimisé son modèle de calcul des achats d’or par les banques centrales, corrigeant une faille persistante des statistiques. L’institution avait déjà révisé ses prévisions en mars, passant la moyenne mobile mensuelle sur 12 mois de 29 à 50 tonnes. Après optimisation du modèle, Goldman Sachs prévoit des achats mensuels moyens par les banques centrales de 60 tonnes d’ici 2026.

　　Les analystes expliquent qu’à partir d’août 2025, les données officielles britanniques ne permettent plus un calcul complet des sorties d’or du coffre de Londres, de nombreuses transactions des banques centrales n’étant pas comptabilisées, ce qui a longtemps conduit le marché à sous-estimer la demande officielle d’or. Sur fond de volatilité géopolitique persistante, la demande d’or des institutions officielles et des investisseurs privés ne cesse de monter, assurant un soutien solide aux prix de l’or.

　　Objectif annuel clair, vigilance face aux risques à court terme

　　Goldman Sachs maintient son objectif de 4 900 dollars l’once d’or d’ici fin 2026 et reste fermement optimiste à long terme. Toutefois, l’institution alerte sur les risques à court terme : en cas de turbulences sur les marchés mondiaux, une vente massive d’actifs liquides par les investisseurs pour récupérer des fonds pourrait exercer une pression temporaire sur l’or ; le rebond ne sera donc pas immédiat.

　　Résumé

　　En résumé, la correction de l’or sur quatre mois constitue un ajustement technique sain, sans renversement de tendance. Les achats continus des banques centrales, la diversification des réserves, l’imminence de changements de politique monétaire, autant de facteurs qui consolident la base d’un marché haussier à long terme pour l’or. Les fluctuations liées aux émotions du marché et à la pression politique sont normales ; au second semestre, avec l’atténuation des obstacles, l’or devrait retrouver une tendance forte.

Rédacteur en chef : Zhu Henan