La dette centenaire d'Alphabet tombe pour la première fois en dessous de 90% de sa valeur nominale, les écarts de crédit des obligations des fournisseurs de services cloud à très grande échelle s'élargissent.
Jeudi, une obligation à 100 ans émise plus tôt cette année par Alphabet, la société mère de Google, sur le marché britannique, a vu son prix tomber pour la première fois en dessous de 90 pence. L'écart de crédit par rapport au taux sans risque a temporairement atteint 139,8 points de base, un record historique. Alphabet fait actuellement face à deux pressions : des dépenses d'investissement massives dans l'IA qui pourraient nécessiter davantage de financement par la dette, et une hausse des rendements des obligations d'État britanniques due à l’augmentation des inquiétudes concernant l'inflation et l'aggravation du déficit budgétaire.
Plus tôt cette année, alors que la société mère de Google, Alphabet, levait massivement des fonds sur les marchés mondiaux, le prix d'une obligation à 100 ans émise sur le marché britannique par cette entreprise est tombé pour la première fois sous 90 pence, soit moins de 90 pence pour chaque livre sterling de valeur nominale.
Selon les données de Bloomberg, cette obligation d'un montant de 1 milliard de livres sterling (environ 1,34 milliard de dollars) arrivant à échéance en 2126, a affiché un prix de 89,978 pence jeudi.
En février, Alphabet a procédé à l'émission de cette obligation en scindant la transaction en cinq tranches. Ce jour-là, l'écart de crédit de cette obligation par rapport au taux sans risque a atteint 139,8 points de base, un record historique.
Cette obligation détient actuellement la durée résiduelle la plus longue parmi toutes les obligations d'entreprise seniors de taille standard dans le monde, et son prix subit simultanément deux pressions :
D'une part, le marché s'inquiète que les investissements liés à l'intelligence artificielle poussent les géants de la technologie à augmenter davantage leur financement par la dette ; d'autre part, les rendements des obligations d'État montent globalement en raison de l'élargissement du déficit budgétaire et des préoccupations inflationnistes.
En raison de sa très longue durée modifiée, cette obligation est extrêmement sensible aux variations des taux d'intérêt. Théoriquement, à chaque hausse de 1 point de pourcentage du rendement, le prix de l'obligation pourrait baisser d'environ 15 pence.
Dans le même temps, Michael Teig, stratégiste crédit chez UniCredit, a indiqué jeudi dans un rapport :
« L'élargissement récent des écarts de crédit des obligations d'entreprises de cloud computing ultra-large suscite à nouveau des débats parmi les investisseurs sur la durabilité de leur modèle économique, en particulier dans le contexte de leurs dépenses d'investissement massives. »
Jeudi, les obligations à long terme émises par Alphabet, ainsi que par une autre entreprise de cloud computing ultra-large, Amazon, sont devenues l'une des catégories les moins performantes sur le marché européen des obligations de qualité investissement.
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