La participation étrangère atteint un niveau record de 34,7 %, la chute continue du yen pourrait inverser les flux de capitaux vers les actions japonaises.
Le yen a récemment continué de chuter, suscitant de vives inquiétudes parmi les investisseurs — si cette tendance à la dépréciation persiste, elle pourrait finir par affaiblir le principal moteur des nouveaux sommets historiques atteints par la bourse japonaise : les flux de capitaux étrangers.
L'APP de la finance intelligente a appris que le yen continue de s'affaiblir récemment, suscitant de larges inquiétudes chez les investisseurs — si la tendance à la dépréciation ne s'inverse pas, elle pourrait finalement affaiblir le principal moteur qui a poussé la Bourse japonaise à répéter ses nouveaux sommets historiques : l'afflux de capitaux étrangers.
À première vue, les ETF (fonds négociés en bourse) cotés à l'étranger montrent encore un fort intérêt des investisseurs internationaux pour les actions japonaises. Selon les compilations de données, ces dernières années, les ETF investissant sur le marché japonais sans couverture de change continuent d'attirer les investisseurs, avec un flux net cumulé atteignant 47 milliards de dollars ; alors que les produits similaires avec couverture de change connaissent des sorties de capitaux.
Cependant, les stratèges avertissent que cette situation pourrait évoluer rapidement. Les fonds de pension et les institutions de gestion d'actifs en position longue ne couvrent généralement pas le risque de change, et avec la poursuite de la faiblesse du yen, leurs rendements deviennent de plus en plus vulnérables. Le marché commence à se demander : jusqu'où le yen va-t-il chuter, et à partir de quel point les pertes de change dépasseront l'attrait même des actions japonaises ?
Richard Kay, co-responsable de la stratégie actions japonaises chez Comgest Asset Management en France, déclare : “Le risque de change est l'une des préoccupations majeures auxquelles les actions japonaises sont confrontées actuellement.” Bien que le Japon reste une destination clé pour les investisseurs mondiaux cherchant une exposition aux thématiques IA en dehors des États-Unis, pour les capitaux non couverts contre le risque de change, la dépréciation continue du yen devient de plus en plus difficile à ignorer.
Depuis le début de l'année, l'indice TOPIX a augmenté de 19 %, atteignant un nouveau record historique. Mais en termes de dollars américains, la hausse n'est que d'environ 14 %, en raison du taux de change du yen face au dollar ayant franchi le seuil de 163, atteignant son niveau le plus bas depuis 1986. L'élargissement constant du différentiel de taux et les préoccupations du marché concernant la situation budgétaire du Japon sont les principaux facteurs qui pèsent sur le yen.
La montée de l'influence des investisseurs étrangers rend l'effet du taux de change encore plus incontournable. Selon les données de la Bourse, au 31 mars, les capitaux étrangers détenaient 34,7 % du marché boursier japonais, un record historique, alors qu'il était de 30,2 % il y a cinq ans. Depuis l'élection de Sanae Takachi comme présidente du Parti libéral-démocrate et Première ministre en octobre dernier, les fonds étrangers ont acheté au total plus de 12 000 milliards de yens (environ 74 milliards de dollars) d'actions japonaises sur le marché au comptant.
La composition des capitaux étrangers de ce cycle est également remarquable. Yoshitaka Suda, stratège senior cross-assets chez Nomura à Singapour, explique qu'au début du mandat de l'ancien Premier ministre Shinzo Abe, les flux de capitaux étrangers provenaient principalement d'investissements à court terme, qui étaient généralement couverts contre le risque de change. Mais la hausse actuelle est dominée par les fonds de pension et autres investisseurs à long terme, qui ne couvrent généralement pas le risque de change. “Du point de vue des flux de capitaux, la dépréciation du yen n'a plus l'effet positif évident sur les actions japonaises qu'elle avait auparavant.”
Bien sûr, la dépréciation du yen continue de soutenir les profits des entreprises exportatrices. Selon les experts, si le yen reste à ses niveaux actuels, les principaux constructeurs automobiles japonais pourraient augmenter leurs profits de plus de 900 milliards de yens.
Wakunori Tatebe, chef stratégiste chez Daiwa Asset Management, déclare : “Comme le yen atteint des niveaux historiquement bas et que le marché estime largement que sa tendance à la dépréciation est ininterrompue, cela pourrait amener les investisseurs non couverts contre le risque de change à reporter leurs achats, jusqu'à ce que le taux de change se stabilise.”
Dans l'ensemble, la dépréciation du yen n'est plus un avantage évident pour les actions japonaises, mais devient une lame à double tranchant — tandis qu'elle stimule les profits à l'export, elle réduit progressivement les rendements réels des capitaux étrangers non couverts, risquant ainsi de mettre en péril l'un des piliers de ce bull market.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
L’ère des bons du Trésor américain à 5% arrive : pas de “crash” à court terme, mais des pressions possibles dans 12 à 18 mois
Le véritable impact des taux d'intérêt élevés réside dans leur durée. De nombreux emprunts émis entre 2020 et 2021 à des taux de 2%-3% font face à la pression de refinancement à des coûts de 6%-8%, et le choc se concentrera dans 12 à 18 mois. Le marché immobilier américain sera touché en premier, et l'immobilier commercial, les entreprises à fort effet de levier ainsi que les sociétés soutenues par le capital-investissement sont également en danger. Si les taux élevés persistent plus de six mois, la tolérance du marché sera complètement épuisée.
La tempête du rendement obligataire américain à 5% arrive ! Le compte à rebours de la bombe de refinancement commence, qui sera la première victime ?
Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans dépasse 5%, atteignant un nouveau sommet depuis 2007. Plus les taux d'intérêt élevés se maintiennent longtemps, plus la pression de refinancement sur les entreprises immobilières, l'immobilier commercial et les sociétés fortement endettées augmente, et le risque systémique pourrait accélérer son apparition dans les 12 à 18 prochains mois.
Ne luttez pas contre le cycle de profit ! Les actions américaines dépasseront-elles 8000 points cette année ?
Jefferies prévoit que, sous l’impulsion du boom des investissements dans l’IA et de la hausse supérieure aux attentes des bénéfices des entreprises, l’indice S&P 500 devrait s’envoler à 8 000 points d’ici la fin 2026, puis atteindre 9 000 points en 2027. L’expansion des profits liés à l’IA s’étend désormais de « The Magnificent Seven » à l’ensemble du marché, avec une prévision de croissance de 35 % du BPA du S&P 500 cette année, largement supérieure aux consensus de marché – il s’agit du cycle de super-profits le plus puissant depuis 1995 ! La seule véritable menace reste que, si les rendements des bons du Trésor américain continuent d’augmenter, le risque de contraction des valorisations ne peut être ignoré.
Prix des cryptos
Plus
