Yen japonais : l’intervention est perçue comme une mesure de confinement – ING

Chris Turner d’ING met en avant l'intervention rare et conjointe des États-Unis et du Japon sur le marché des changes, Washington participant via la Fed et le Japon utilisant la facilité de mise en pension FIMA pour obtenir des dollars contre des Treasuries. Il estime que cette action ne modifie pas les fondamentaux d'une Fed proche d’un relèvement des taux face à une politique japonaise accommodante, et il doute que l’USD/JPY puisse être durablement poussé sous 155, voyant avant tout l’intervention comme un plafond pour limiter les mouvements vers 160.

Une action conjointe peu susceptible de casser le seuil des 155

« L’essentiel ici est la participation de Washington à une intervention bilatérale avec Tokyo. La Fed avait examiné les taux – prélude à une intervention – dès janvier, mais il semblerait qu’elle ait appuyé sur la gâchette vendredi. Pourquoi maintenant ? »

« Peut-être que le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, estimait que le yen faible fragilisait les JGBs, ce qui, à son tour, pesait sur les Treasuries. Il est à noter que le Japon a laissé entendre qu’il utiliserait la nouvelle facilité de mise en pension FIMA de la Fed. Cela lui permet d’obtenir des dollars en nantissant ses Treasuries, plutôt que de devoir les vendre pour intervenir. »

« Toutefois, cela constitue également un exercice de limitation, empêchant les investisseurs de pousser l’USD/JPY au-delà de 160 et laissant du temps à Tokyo pour introduire des politiques plus favorables au yen. Celles-ci pourraient inclure davantage d’incitations à investir dans des actifs domestiques japonais. »

« Il y a beaucoup à dire sur ce sujet, mais qu’est-ce que cela implique pour les perspectives du cours USD/JPY ? Cette intervention ne modifie pas les fondamentaux d'une Fed proche d’un tour de vis monétaire tandis que Tokyo maintient une politique monétaire et budgétaire laxiste, ce qui pèse sur le yen. Nous avons du mal à croire que cette action bilatérale puisse faire passer durablement l’USD/JPY sous 155. »