Les réserves d'or des États-Unis présentent un écart de valorisation de milliers de milliards, les historiens de l'économie mettent en garde contre les risques des politiques non conventionnelles
Forex Street le 4 août—— Les réserves d’or des États-Unis sont toujours comptabilisées à un prix de 42,22 dollars l’once établi en 1973, créant un fossé d’évaluation de plusieurs milliers de milliards avec le prix du marché, ce qui suscite un intérêt continu pour les propositions de réévaluation. L’historien économique Phillip Magness revient sur la période de Roosevelt et la collecte et la réévaluation de l’or, avertissant que les politiques non conventionnelles s’appuient souvent sur des « situations d’urgence » pour être mises en œuvre. Actuellement, la dette américaine est extrêmement élevée, et bien qu’il soit peu probable de revivre exactement le passé à court terme, les investisseurs en or doivent rester attentifs aux risques de politique.
Dans les comptes du gouvernement fédéral américain, des milliers de tonnes de réserves d’or continuent d’être valorisées au prix légal de 42,2222 dollars l’once, formant avec le prix actuel du marché un écart de valeur supérieur à mille milliards de dollars.
Dans l’histoire, les États-Unis ont déjà utilisé la réévaluation de l’or pour offrir une marge de manœuvre budgétaire. Aujourd’hui, la dette publique approche les 40 000 milliards de dollars, et les propositions de réévaluer la valeur comptable de l’or continuent de refaire surface. Des historiens économiques analysent des exemples de politiques centenaires pour rappeler que les situations d’urgence sont souvent le catalyseur des changements de politique, une histoire que tous les détenteurs d’or devraient suivre attentivement.
Un fossé d’évaluation de mille milliards : un prix officiel de l’or inchangé depuis un demi-siècle
Le prix officiel de l’or américain de 42,2222 dollars l’once n’est pas une estimation, mais bien une norme fixe établie par la loi en 1973. Depuis l’effondrement du système de Bretton Woods sous Nixon, il n’existe plus aucun moyen de vendre de l’or à ce prix dans le monde.
Selon les données du Trésor américain, les États-Unis détiennent 261 498 926 onces troy d’or pur, soit environ 8 133 tonnes, avec une valeur comptable de seulement 1,104 milliard de dollars au prix légal. Au prix récent de l’or, autour de 4 050 dollars l’once, le prix du marché est environ 96 fois supérieur au prix officiel, la valeur totale dépassant le mille milliard de dollars.
Cette énorme disparité provoque régulièrement des débats à Washington, avec de nombreux parlementaires proposant de réévaluer la valeur comptable de l’or.
L’historien économique Phillip Magness indique qu’une analyse historique permet de comprendre la logique de la répartition des intérêts derrière les ajustements politiques.
Retour sur la politique de l’or de 1933 : comment la réévaluation s’est concrétisée dans l’histoire
Pendant la Grande Dépression, Roosevelt promulgue en avril 1933 un décret obligeant les citoyens à remettre leur or en circulation, le Trésor payant 20,67 dollars l’once en cash.
Magness explique que cette mesure relevait d’une politique d’urgence, et qu’un ensemble de facteurs négatifs a aggravé la récession économique et conduit à la Grande Dépression. Il affirme : « Roosevelt n’avait pas de plan clair à son arrivée, il n’a fait que tâtonner. Des politiques monétaires restrictives, des mesures tarifaires, l’augmentation de l’impôt sur le revenu, toute une série de décisions ont accentué la pression à la baisse sur l’économie. »
En 1934, les États-Unis adoptent le Gold Reserve Act, augmentant le prix officiel de l’or à 35 dollars l’once. Grâce à la différence comptable, le Trésor réalise un bénéfice de 2,8 milliards de dollars, dont 2 milliards sont versés au Exchange Stabilization Fund, permettant au Trésor de mener des opérations indépendantes sur le marché des devises et des actifs. Les citoyens ayant remis leur or neuf mois auparavant n’en ont retiré aucun bénéfice de la plus-value. Pendant des décennies, la détention d’or par les particuliers restera limitée, jusqu’à l’abrogation de cette interdiction par le Président Ford en 1974.
Ce fonds d’ajustement stabilisé grâce à la réévaluation de l’or existe encore aujourd’hui. Vendredi dernier (31 juillet), le Federal Reserve Bank de New York, représentant le Trésor, a acheté des yens sur le marché new-yorkais, coordonnant une intervention sur le marché des devises avec les autorités japonaises, soit la première action conjointe depuis 1998, alors que le yen était au plus bas depuis près de quarante ans. Cela fait 92 ans depuis la réévaluation de l’or et ce fonds participe toujours à la régulation des taux de change mondiaux.
Les propositions de réévaluation reviennent régulièrement, sous la pression d’une dette colossale
Le prix de 42,22 dollars l’once provient de la fin du système de Bretton Woods, et même après l’abandon du système de taux de change fixe en 1976, ce chiffre comptable a été conservé. Théoriquement, la réévaluation de l’or ne nécessite pas la vente physique, il suffit d’ajuster la valeur comptable des certificats d’or pour augmenter les actifs comptables du Trésor. Récemment, certains parlementaires ont proposé des lois pour explorer la possibilité de mobiliser des fonds en réévaluant l’or.
Magness souligne que l’ajustement purement comptable ne changerait pas le mécanisme de détermination des prix du marché, le changement serait essentiellement « sur le papier ». Les politiciens continuent de discuter de la question, en raison de la crise budgétaire.
Il précise : « L’augmentation des impôts est très susceptible de provoquer une opposition des électeurs, la dette massive et les mesures monétaires deviennent des moyens de contourner la fiscalité. » Au 30 juillet, la dette publique américaine s’élevait à 39,84 mille milliards de dollars, et ce fardeau dépend de l’érosion du pouvoir d’achat de la monnaie pour payer lentement les intérêts.
Pas besoin de répéter l’histoire, mais prudence avec le discours sur « l’urgence »
Magness estime qu’il est peu probable, à ce stade, de revoir une confiscation forcée de l’or comme dans les années 1930, grâce à la consolidation du cadre légal, et les États-Unis ont déjà levé les restrictions sur la détention d’or par les particuliers.
Mais il appelle les investisseurs à surveiller les signaux clés,
La vague d’achat d’or par les banques centrales du monde entier se poursuit ; selon le World Gold Council, les banques centrales ont acquis un chiffre net de 288,9 tonnes d’or au deuxième trimestre, une forte hausse sur un an. Les métaux précieux physiques permettent de se prémunir largement contre les risques liés aux changements de politique, et l’histoire a déjà prouvé que les politiques financières non conventionnelles peuvent ressurgir, ce qui justifie une vigilance permanente sur les marchés.
Graphique journalier du spot or, source : Easy Forex Street
Fuseau horaire GMT+8, le 4 août à 10h42 : Spot or à 4 060,51 dollars l’once
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