Combien l'ensemble du secteur de l'IA des actions américaines a-t-il chut é au cours du mois dernier ?
Le secteur de l'IA sur le marché boursier américain subit une profonde correction estivale : les 12 actions liées à l'IA suivies par Barclays ont en moyenne chuté de 25 % par rapport à leurs sommets, et les multiples d'évaluation implicites liés à l'IA ont diminué de 17 % au cours du dernier mois. Corning a plongé de 29 % en un mois, soit une baisse cumulée de 46 % depuis le sommet. Bien que ces actions aient encore progressé en moyenne de 60 % depuis le début de l'année, la prime liée à l'IA se réduit rapidement. Parallèlement, les actions non liées à l'IA connaissent une forte hausse, témoignant d'une rotation sectorielle de plus en plus évidente des capitaux.
Les actions américaines liées à l’IA connaissent une correction estivale marquée, la pression sur les valorisations s’étant nettement relâchée par rapport aux niveaux précédents.
Selon le Trading Desk "Chasseur de tendances" et le dernier rapport d’analyse publié par Barclays le 4 août, depuis le début du suivi effectué en février, les 12 "actions à thématique IA" couvertes ont enregistré une baisse moyenne d’environ 25 % par rapport à leur sommet respectif, et près de la moitié d’entre elles affichent désormais un ratio de valorisation implicite pour l’IA à un plus bas historique sur la période de suivi. Par ailleurs, le ratio de valorisation implicite pour l’ensemble du portefeuille s’est à nouveau replié de 17 % en moyenne sur le dernier mois, soit environ 9 points de valorisation.
Barclays souligne que depuis son précédent rapport, les actions de la catégorie IA ont affiché une tendance générale à la baisse modérée ou légère. À titre de comparaison, le S&P 500 a reculé de 1 % sur la période correspondante (du 6 au 31 juillet 2026), tandis que le Nasdaq 100 a baissé de 5 %.
Malgré la pression sur le secteur IA, les actions concernées affichent encore une hausse moyenne d’environ 60 % depuis le début de l’année, mais cette progression s’est progressivement réduite à partir des sommets précédents situés entre 70 % et près de 80 %. Si l’on compare à la hausse de 9 % du S&P 500 sur la même période, la surperformance du secteur IA demeure notoire, mais la tendance à la correction est évidente.
Les analystes de Barclays estiment que, malgré des prévisions de dépenses en capital en hausse continuellement chez les géants du cloud et des résultats trimestriels généralement satisfaisants pour les entreprises concernées, la forte progression des cours avant la publication des résultats a empêché la performance réelle de soutenir une nouvelle expansion de la valorisation, ce qui a entraîné une baisse des prix et un resserrement des multiples de valorisation implicite.
La baisse s’accentue pour certains titres : l’optique et les EMS sous forte pression
Parmi les actions à thématique IA suivies par Barclays, les plus fortes baisses se concentrent sur le segment des services de fabrication électronique (EMS) et celui de l’optique. Au cours du dernier mois, Fabrinet a reculé de 13 %, Celestica de 5 %, Jabil de 7 %, Flex de 18 %. Du côté de l’optique, Coherent a baissé de 13 % et Corning s’est effondré de 29 %.
Sur une période plus longue, entre le début du suivi le 11 février et le sommet atteint au 31 juillet, les baisses diffèrent fortement d’une société à l’autre : Corning a perdu 46 % par rapport à son pic, Fabrinet 42 %, Coherent 40 %, Flex et Super Micro Computer 30 % chacun, Dell 13 %, Arista Networks étant la moins impactée avec seulement 4 % de baisse.
Le rapport Barclays précise que la faiblesse persistante de Super Micro Computer découle principalement de problèmes internes à l’entreprise et non d’un changement des fondamentaux du secteur IA.
Resserrement généralisé des multiples IA implicites, certains titres proches de leur plus bas historique
Le cadre d’analyse proposé par Barclays consiste à isoler la "valorisation du cœur d’activité" de chaque titre, pour ensuite déduire la valorisation implicite octroyée par le marché à l’activité IA, permettant ainsi d’évaluer l’évolution de la prime IA.
Les dernières données montrent qu’au cours du mois écoulé, la majorité des titres ont vu leurs multiples IA implicites nettement baisser. Corning est passé de 155 à 76 fois, Coherent de 75 à 64 fois, Flex de 36 à 27 fois, Fabrinet de 30 à 26 fois. Le multiple implicite moyen du portefeuille global est passé de 52 à 43 fois.
Du point de vue des niveaux absolus, la divergence est manifeste : la majorité des sociétés EMS (Fabrinet, Celestica, Jabil, Flex) affichent désormais des multiples IA implicites concentrés entre 20 et 30 fois, tandis que certains titres ayant moins progressé auparavant comme Arista Networks et Hewlett Packard Enterprise se situent dans une fourchette élevée de 45 à 70 fois. Super Micro Computer reste en queue de peloton, un cas particulier, avec un multiple IA d’environ 2 fois seulement.
Barclays fait remarquer que malgré la correction significative depuis les précédents sommets, près de la moitié des titres IA affichent aujourd’hui un multiple IA implicite proche d’un point bas sur la période de suivi, mais ces multiples demeurent nettement supérieurs à ceux du "cœur d’activité", témoignant de la prime toujours importante attribuée par le marché à l’activité IA.
Les fondamentaux des activités IA restent solides, prévisions de croissance du revenu cloud revues à la hausse
Il est à noter que cette correction de valorisation ne provient pas d’une détérioration des fondamentaux. Selon Barclays, grâce à la hausse continue des prévisions de dépenses d’investissement des acteurs majeurs du cloud computing, la banque a relevé son estimation du taux de croissance annuel composé des revenus IA cloud de ces sociétés (2023 à 2027), passant d’environ 53 % à près de 65 %, soit aussi plus que l’estimation précédente autour de 62 %.
Pour certaines sociétés, la croissance attendue est particulièrement forte : pour Dell, la prévision d’augmentation du revenu IA cloud sur l’année CY26 est de 144 %, Cisco de 127 %, Corning de 90 %, rejoignant ainsi le groupe à forte croissance. Barclays estime que l’ensemble des sociétés IA couvertes représente environ 20 % des dépenses mondiales en capital cloud/IA, avec des activités affichant une croissance réelle du chiffre d’affaires.
Les secteurs hors IA progressent discrètement, signes de rotation des capitaux
En contraste frappant avec la correction généralisée des titres IA, les sociétés non-IA suivies par Barclays ont vu leurs cours progresser en moyenne d’un faible pourcentage à deux chiffres sur la période (du 6 au 31 juillet), surperformant nettement le S&P 500 sur la même période.
Plus précisément, Garmin a grimpé de 27 %, Littelfuse de 27 %, Axon de 25 %, Motorola Solutions de 9 %, Apple de 4 %. Barclays note qu’en abordant le second semestre, l’intérêt des investisseurs pour les sociétés "négligées" précédemment rebondit – ces sociétés aux fondamentaux robustes n’ont pas profité de la hausse de leur cours ni de la revalorisation pendant l’engouement IA de la première moitié de l’année, ce qui en fait des cibles pour une rotation des capitaux en quête d’opportunités de "rattrapage".
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