Roupie indienne : pause de la RBI et afflux spéciaux de swaps – DBS

Radhika Rao, économiste chez DBS, s’attend à ce que le comité de politique monétaire (MPC) de la RBI maintienne le taux directeur à 5,25 %, avec une orientation neutre et des indications prudentes. Le rapport met en avant l’accent sur l’inflation sous-jacente, la surveillance des risques en Asie occidentale et de la politique de la Fed américaine, ainsi que les implications pour la roupie et les obligations en INR, notamment une courbe des taux plus pentue et des conditions de marché domestique constructives.

Pause de la RBI et afflux de capitaux

« Le comité de politique monétaire (MPC) de la RBI devrait maintenir le taux directeur inchangé à 5,25 % cette semaine, tout en conservant une position neutre ainsi que les projections économiques. »

« Nous anticipons une déclaration de politique prudente, soulignant la nécessité de rester vigilant quant aux perspectives d’inflation, tout en mettant davantage l’accent sur l’inflation sous-jacente, considérée comme une mesure plus fiable des pressions réelles sur les prix par rapport à l’inflation globale, qui a été influencée à la fois par des facteurs intérieurs et mondiaux du côté de l’offre. »

« Dans ce contexte, le comité devrait s’opposer aux attentes du marché en faveur d’un resserrement plus agressif, telles qu’elles sont reflétées dans les taux implicites. Pour la suite, les marchés surveilleront de près l’évolution de la situation en Asie occidentale et tout signe de changement de la politique de la Fed américaine au second semestre 2026. Ces évolutions auront des implications importantes pour la roupie, les flux de capitaux et les différentiels de taux d’intérêt. »

« Dans sa deuxième mise à jour officielle, la RBI a annoncé qu’un montant cumulé de 40,1 milliards de dollars avait été levé dans le cadre des guichets de swap spéciaux au 31 juillet, contre 20 milliards de dollars à la mi-juillet. »

« Le montant total des entrées de capitaux pourrait se rapprocher de notre estimation révisée d’environ 65 à 70 milliards de dollars, à mesure que les questions de conformité sont résolues et que la fiscalité dans certaines juridictions sur les dépôts à effet de levier devient plus claire. »

« Les banques devraient néanmoins bénéficier de ces flux, le coût final de ces dépôts devant probablement être inférieur au coût actuel des dépôts domestiques. »

« L’impact de ces entrées de capitaux aurait normalement été visible à la fois dans les réserves de change et la devise, qui n’ont pour l’instant pas réagi à la même mesure que l’ampleur des flux. »