SpaceX bond d'au-dessus de 6 % lors de la journée de déblocage de 100 milliards ! La véritable « vente post-déblocage » a été la chute de 14 % ce mercredi
Le 6 août, la première tranche de 911,5 millions d'actions restreintes de SpaceX a été débloquée. Ce jour-là, le cours de l'action a augmenté de 6,14 % au lieu de baisser, avec un volume de transaction de 250 millions d'actions, atteignant un sommet d'un mois et demi. Mercredi, le titre a chuté de 14 % avec un volume de 200 millions d'actions, consommant déjà une grande partie des vendeurs marginaux. Selon les acteurs du marché, certaines stratégies baissières ne reposent pas simplement sur une détérioration des fondamentaux, mais ciblent l'encaissement massif après la levée des restrictions sur les actions. Si les ventes réelles sont inférieures aux attentes, la pression sur les ventes à découvert pourrait être significative.
Le 6 août, la première vague de 911,5 millions d’actions restreintes détenues par des initiés chez SpaceX a été officiellement débloquée, libérant potentiellement une valeur de marché d’environ 100 milliards de dollars — mais le second effondrement tant anticipé par le marché n’a pas eu lieu.
Après l’ouverture, le cours de l’action a augmenté de près de 5 %, avec un volume de transactions d’environ 93 millions d’actions en une demi-heure, soit environ 40 % du volume total de la journée précédente. Le nombre total d’actions échangeables est passé d’environ 639 millions à 1,55 milliard, doublant ainsi la taille, alors que le prix n’a pas chuté.
SpaceX a finalement clôturé la journée de jeudi en hausse de 6,14 %, avec un volume de transactions de 251 millions d’actions, un record depuis le 18 juin.
La raison de cette résistance se trouve dans la liquidation massive du mercredi précédent. À ce moment-là, SpaceX avait présenté son premier rapport trimestriel après son introduction en bourse, révélant des dépenses en capital liées à l’IA dépassant 18 milliards de dollars, soit près de 40 % au-dessus des attentes des analystes, entraînant une chute spectaculaire du cours de près de 14 % à 108,27 dollars et un volume passant à environ 200 millions d’actions.
Selon des experts du marché, certaines stratégies vendeuses ne parient pas uniquement sur une détérioration des fondamentaux, mais ciblent une réalisation rapide des gains par les premiers investisseurs et employés à l’issue du déblocage. Si ces derniers vendent moins que prévu, la pression sur les vendeurs à découvert pour racheter leurs positions devient significative.
Mais ce n’est qu’un début. Il s’agit de la première étape du mécanisme de déblocage progressif en neuf phases propre à SpaceX — Bernstein souligne que ce système est "extrêmement complexe", loin du déblocage unique à 180 jours après une introduction en bourse classique.
En juin 2027, environ 6,4 milliards d’actions ordinaires de classe A détenues par Musk seront libérées, constituant le plus grand déblocage. Mercredi, les positions vendeuses sur SpaceX atteignaient environ 36 % du flottant, avec des gains latents de plus de 9 milliards de dollars. La hausse des prix jeudi indique une alerte à court terme levée, mais le vrai bras de fer entre l’offre et la demande ne fait que commencer.
L’"anti-intuitif" de jeudi : pourquoi le déblocage massif n’a-t-il pas provoqué une chute ?
Jeudi matin, le cours de SpaceX a augmenté d’environ 5 %, avec un volume de 93 millions d’actions en une demi-heure, soit près de 40 % du volume de la veille.
Après la chute de mercredi, les banques d’investissement de Wall Street sont rapidement intervenues : JP Morgan a relevé l’objectif de cours de 225 à 240 dollars, Goldman Sachs a donné 220 dollars, Morgan Stanley a réitéré 300 dollars. Au moins six courtiers, dont Morgan Stanley, maintiennent leur recommandation d’achat.
Cette dynamique a été renforcée par la demande de rééquilibrage liée à l’intégration dans le Nasdaq 100, créant un amortisseur pour le déblocage de jeudi.
Mais l’amortissement le plus fondamental vient du mercredi même. Avec une chute de près de 14 % et un volume à son plus haut depuis le 18 juin (le volume de jeudi ayant encore dépassé celui de mercredi), de nombreux vendeurs marginaux ont déjà été épuisés.
Les premiers investisseurs ont encore des gains sur papier, même après la chute sous le prix d’émission — le déblocage ne signifie pas nécessairement une vente immédiate.
Individuels et institutions : un même rapport, deux interprétations
La stabilité de jeudi comporte un détail souvent négligé : la chute de mercredi n’était pas unanimement perçue négativement.
Selon les données de Vanda Research, pendant la première heure de cotation mercredi, les investisseurs particuliers ont acheté pour environ 22,7 millions de dollars d’actions SpaceX, se classant troisième sur les 37 premières séances depuis l’introduction, soit plus de trois fois le flux net moyen de la première heure.
Les institutions ont été prudentes face à l’envol des dépenses d’IA et à la pression sur les bénéfices à court terme, tandis que les particuliers voient ces investissements audacieux comme des signaux d’une probabilité accrue de succès à long terme.
Brent Donnelly, fondateur de Spectra Markets, a cité trois cas comparables avant le déblocage et, bien que les échantillons soient limités et que la taille de ces cas soit bien inférieure à SpaceX, le jour du premier déblocage constitue généralement un creux d’achat temporaire.
Il en conclut : "Le choc d’offre est plus susceptible d’être un signal pessimiste trompeur qu’un vrai facteur négatif."
Déblocage en neuf étapes : le vrai test reste à venir
Ce déblocage chez SpaceX est loin d’être final. L’entreprise a instauré un mécanisme de déblocage en neuf phases, avec de nouvelles vagues d’actions restreintes libérées dans les mois à venir.
La plus importante est prévue pour juin 2027 : environ 6,4 milliards d’actions ordinaires de classe A détenues par Musk seront alors débloquées, entraînant une nouvelle expansion du flottant.
Les vendeurs à découvert ne quittent pas le marché malgré la stabilité du premier jour. Selon S3 Partners, à la clôture de mercredi, environ 36 % des actions échangées de SpaceX étaient vendues à découvert, avec des gains cumulés de plus de 9 milliards de dollars.
Selon des experts du marché, certaines stratégies vendeuses ne parient pas uniquement sur une détérioration des fondamentaux, mais ciblent une réalisation rapide des gains par les premiers investisseurs et employés à l’issue du déblocage. Si ces derniers vendent moins que prévu, la pression sur les vendeurs à découvert pour racheter leurs positions devient significative.
Le problème fondamental dépasse le déblocage
Le vrai défi pour SpaceX ne se trouve pas du côté de l’offre. Lors de l’IPO de juin, le marché valorisait l’entreprise comme un "actif spatial rare" — le seul spécialiste mondial des fusées réutilisables, Starlink couvrant des dizaines de millions d’utilisateurs, une activité de lancement quasi-monopolistique.
Mais le premier rapport trimestriel a révélé une autre réalité : des dépenses liées à l’IA dépassant 18 milliards de dollars, l’influence des centres de données éclipsant désormais celle des fusées. SpaceX est redéfini sur le marché, passant de "société spatiale avec de l’IA" à "infrastructure de puissance de calcul IA" — et le marché reste particulièrement sensible à la thématique du coût élevé de l’IA.
La tranquillité de jeudi répond à la question "y aura-t-il un effondrement ?" — non. Mais elle ne répond pas à "combien vaut SpaceX ?".
Le prix d’émission de 135 dollars reste non dépassé après la chute de mercredi, cette référence servant de base à laquelle les acheteurs et vendeurs recalibrent leurs positions. L’évolution future du marché dépendra des nouveaux capitaux capables d’absorber les actions débloquées progressivement, et du moment où les investissements en IA chez SpaceX se traduiront par des gains visibles.
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