Dollar canadien : force du marché du travail et position de la Banque du Canada – TD Securities

Les économistes de TD Securities, Robert Both et Emma Lawrence, mettent en avant la vigueur du marché du travail canadien, avec une hausse de 75 000 emplois en juillet et un taux de chômage à 6,4 %. Malgré une création d’emplois supérieure à la croissance de la population et un taux d’emploi au plus haut depuis février 2025, ils s’attendent à ce que la Banque du Canada reste en attente jusqu’en 2026 et revienne à une politique neutre au début de 2027.

Les emplois dépassent la population, la Banque du Canada reste patiente

« Le marché du travail canadien a connu une forte activité en juillet avec 75 000 nouveaux emplois créés, dépassant largement les attentes (TD & marché) qui tablaient sur une hausse de 20 000, tandis que le taux de chômage a reculé de 0,1 point à 6,4 % (plus bas depuis 2024) malgré une progression de 0,1 point du taux de participation. »

« Les détails sont positifs, le secteur privé ayant mené la croissance de l’emploi avec une répartition équilibrée entre emplois à temps plein et à temps partiel. Le nombre d’heures travaillées a augmenté de 0,6 % sur un mois, tandis que la croissance des salaires a ralenti à 3,0 % sur un an grâce aux effets de base. »

« La Banque du Canada s’est montrée réticente à adopter la récente stabilisation lors de sa dernière décision de politique monétaire, où elle a reconnu la progression de l’emploi en mai et juin mais répété que les conditions du marché du travail restent faibles. Avec la croissance de l’emploi qui dépasse celle de la population sur les six derniers mois, nous pourrions voir la Banque changer de ton en septembre. »

« Cependant, il existe toujours une marge de manœuvre importante dans l’économie, même avec un taux de chômage à 6,4 %, et avec une inflation sous-jacente inférieure à 2 %, la Banque peut rester patiente. Nous continuons d’anticiper un maintien de la politique actuelle jusqu’en 2026, avec un retour à la neutralité au début de 2027. »

« Du côté du dollar canadien, les évolutions récentes de l’économie canadienne sont globalement conformes à nos prévisions. Bien que la surprise sur les données ait momentanément fait passer le taux USD/CAD sous le seuil de soutien de 1,40, nous pensons que la dynamique baissière du dollar américain pourrait ne pas s’installer sauf si l’indice des prix à la consommation américain surprend aussi à la baisse, permettant au marché d’écarter les probabilités de hausse des taux de la Fed à court terme. »

« La forte réaction de USD/CAD face aux données d’emploi contrastées suggère que le marché reste concentré sur la divergence entre banques centrales et sur la perspective domestique du Canada. Du côté du dollar américain, le rapport sur l’IPC des États-Unis la semaine prochaine constituera le prochain test important pour la valorisation des hausses de taux de la Fed à court terme. »