Commentaire d’August sur l’or par Everbright Futures : Les chiffres de l’emploi non agricole atteignent leur plus bas niveau de l’année, rendant la zone de bas de l’or plus solide

Les données macroéconomiques américaines et la situation géopolitique alternent pour dominer le sentiment du marché ; la semaine dernière, l'or a connu la plus forte hausse hebdomadaire de l'année.

Au niveau des données économiques, le secteur manufacturier américain poursuit une forte expansion, l'indice PMI manufacturier ISM bondissant à 55,6, un sommet depuis mai 2022, avec amélioration généralisée de la production, des nouvelles commandes, des exportations et de l'emploi. Cependant, le marché de l'emploi américain montre des signes de retournement ; vendredi, l'emploi non-agricole de juillet a subi une baisse inattendue de 23 000 postes, avec des révisions à la baisse totalisant 103 000 pour mai-juin, principalement affectées par le secteur public et l'hôtellerie-loisirs. Bien que le taux de chômage soit descendu à 4,2 %, cette baisse s'explique surtout par le recul du taux de participation. Ce fléchissement du marché du travail a directement réduit les anticipations de hausse des taux, entraînant une baisse de l'indice dollar et des rendements des obligations d'État américaines.

Sur le plan de la politique de la Réserve fédérale, le président de la Federal Reserve Bank of New York, Williams, a clairement indiqué qu'il n'hésiterait pas à relever les taux si l'inflation ne refluait pas comme prévu ; Daly a souligné que l'impact des droits de douane s'estompe mais que l'investissement technologique devient un nouveau risque d'inflation ; Musalem a mis en garde contre le risque de persistance d'une forte inflation, déclarant que dans le cas d'un second scénario inflationniste, une hausse des taux serait nécessaire. Les dissensions s'accentuent au sein de la Fed, rendant la trajectoire de la politique monétaire particulièrement incertaine.

Du côté géopolitique, les États-Unis et l'Iran avancent vers des pourparlers, mais restent tiraillés concernant l'accord sur le passage du détroit d'Ormuz. Le 4, les médias américains ont rapporté que les États-Unis, l'Iran et Oman étaient « proches d'un accord » temporaire de 60 jours ; cependant, l'Iran a précisé négocier uniquement avec Oman et nié tout contact direct avec les États-Unis.

À la fin juillet, les réserves d'or de la Banque populaire de Chine ont atteint 76,08 millions d'onces, soit une hausse de 640 000 onces durant le mois, marquant le cinquième mois consécutif d'augmentation des achats d'or.

Depuis le second semestre, l'évolution du prix de l'or semble de moins en moins corrélée avec la géopolitique américano-iranienne, le principal enjeu du marché étant désormais de savoir si la Fed « osera » relever les taux. Les données économiques américaines précédentes montraient une certaine résilience, mais l'inflation restait solide, renforçant temporairement les anticipations de hausse des taux – en particulier la probabilité d'une hausse lors de la réunion de septembre de la Fed. Cependant, la faiblesse relative des marchés actions américains à des niveaux élevés, conjuguée à l'instabilité des données de l'emploi, a conduit le marché à douter de la fermeté, notamment du ton « faucon » de Waller au sein de la Fed. L'affaiblissement soudain des chiffres de l'emploi non-agricole a directement fait baisser la probabilité d'une hausse des taux en septembre ; les rendements des obligations d'État et le dollar ont chuté simultanément, renforçant l'idée que les États-Unis peinent à concilier dette élevée et inflation persistante. Par ailleurs, même si les ETF or ont récemment connu des sorties qui ont eu un impact négatif sur le marché, les données du World Gold Council montrent que les banques centrales ont acheté net 289 tonnes d'or au deuxième trimestre, un record, la Banque populaire de Chine ayant notamment renforcé ses achats pour le cinquième mois consécutif, ce qui a de nouveau soutenu la confiance du marché. Dans l’ensemble, l'opinion selon laquelle le niveau actuel constitue une zone plancher pour l'or semble se confirmer ; il est judicieux de profiter des replis pour se positionner, tout en surveillant à court terme le risque de prises de bénéfices après plusieurs poussées haussières.

Rédigé par : Li Qi

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