Couronne suédoise : la réouverture d'Hormuz pourrait renforcer la SEK face à la NOK, selon Commerzbank
Michael Pfister de Commerzbank analyse la paire NOK/SEK à travers la sensibilité aux prix du pétrole et les anticipations de taux. Il constate que la couronne norvégienne réagit plus fortement au pétrole que la couronne suédoise, tandis que les anticipations sur la Riksbank s’ajustent davantage aux chocs pétroliers que celles de la Norges Bank. Si le détroit d’Ormuz rouvre de façon durable, il s’attend à une appréciation significative de la SEK face à la NOK, à mesure que le pétrole recule et que les relèvements de taux sont écartés.
Le scénario Ormuz favorise la couronne suédoise
« Cette relation entre les prix du pétrole, les anticipations de taux d’intérêt et la performance des devises devrait se refléter particulièrement dans une paire de devises : depuis le début du conflit, la couronne suédoise a nettement perdu du terrain, tandis que la couronne norvégienne a été la devise la plus performante du G10. Cela signifie-t-il qu’en cas d’accord, la couronne suédoise va s’apprécier et la couronne norvégienne se déprécier ? »
« Les données montrent très clairement qu’une hausse des prix du pétrole a été accompagnée d’une dépréciation de la couronne suédoise, tandis que la tendance inverse s’est manifestée pour la couronne norvégienne. Mais la corrélation était nettement plus positive pour la couronne norvégienne que négative pour la couronne suédoise. Cela s’explique, d’une part, logiquement ; d’autre part, par la faible dépendance énergétique de la Suède : la différence entre les importations et les exportations d’énergie, en pourcentage des exportations totales, n’est que de -1,8 % (à titre de comparaison, la Norvège atteint 57 %).
« Cela signifie que la couronne norvégienne est plus impactée par la baisse des prix du pétrole que la couronne suédoise ne l’est par la hausse. Toutefois, un second facteur entre en jeu ici. Les anticipations de taux directeurs des deux banques centrales ont globalement suivi le schéma que j’ai démontré la semaine dernière. »
« Les deux devises devraient être influencées par la disparition des anticipations de relèvement des taux, bien que la couronne suédoise risque d’être légèrement plus affectée. En d’autres termes : si le détroit d’Ormuz rouvre correctement, la couronne norvégienne sera touchée par la baisse du pétrole et la disparition des attentes de hausses de taux. L’impact sur la couronne suédoise est plus équilibré ; la baisse du pétrole devrait compenser la correction sur les taux, conduisant à une légère appréciation de la SEK. »
« En résumé, en cas d’accord, la couronne suédoise devrait significativement s’apprécier face à la couronne norvégienne. »
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