Réserve fédérale : Croissance stagnante et inflation persistante – TD Securities

Les économistes américains de TD Securities, Oscar Munoz et Eli Nir, s’attendent à ce que la croissance de la production américaine stagne en 2026, car le choc pétrolier persistant et les risques liés à l'Iran maintiennent la Réserve fédérale en position attentiste jusqu’à la fin de l’année. Ils anticipent une croissance du Produit Intérieur Brut (PIB) légèrement inférieure à la tendance, un taux de chômage proche de 4,3%, et une inflation du core Consumer Price Index (CPI) et du core PCE restant supérieure à 2%, une désinflation progressive ne reprenant qu’à partir de 2027.

La Fed attendue dans une pause prolongée de sa politique

« Nous nous attendons à ce que la croissance de la production stagne cette année, reflétant l'impact résiduel du choc pétrolier. Le conflit iranien présente des risques de stagflation, ce qui, selon nous, maintiendra la Fed en pause pendant toute l’année. L’IA et les consommateurs à hauts revenus ont soutenu la croissance sous-jacente. »

« La croissance du PIB devrait rester légèrement en dessous de la tendance en 2026, pour terminer à 2,1% en glissement Q4/Q4. Une croissance stable devrait permettre de maintenir le taux de chômage bas à 4,3% d’ici le quatrième trimestre 2026. Le marché du travail a montré des signes de stabilisation et, bien que nous nous attendions à ce que cela se poursuive, la hausse des coûts de production due au choc pétrolier ajoute de l’incertitude, ce qui pourrait peser sur les recrutements. Nous évaluons à 25% la probabilité d'une récession aux États-Unis sur l’année à venir. »

« Avec les chaînes d’approvisionnement sous tension, nous ne considérons pas qu’une désinflation substantielle soit envisageable cette année. Nous tablons sur une inflation core CPI à 2,6% en glissement annuel au quatrième trimestre 2026, terminant l’année à un niveau supérieur à son entame. Les chiffres sont tout aussi élevés du côté du core PCE. La majorité de l’impact de la hausse des prix du pétrole se répercutera sur l’inflation globale. Nous prévoyons une reprise progressive de la désinflation en 2027. »

« Nous prévoyons que la Fed maintiendra sa position sur l’ensemble de notre horizon de prévisions. L’inflation devrait rester élevée le reste de l’année, et la stabilisation du marché du travail permettra au FOMC de recentrer ses priorités sur son mandat d’inflation. Si la Fed devait agir cette année, nous estimons qu’il est plus probable qu’il s’agisse d’une hausse de taux plutôt que d’une baisse. Avec une nouvelle direction mettant en avant une fonction de réaction plus floue, la dépendance aux données deviendra essentielle pour déterminer la trajectoire future de la politique monétaire. »

« Les perspectives resteront évolutives compte tenu de l’incertitude liée aux développements en Iran et à l’application des nouvelles politiques commerciales, fiscales, réglementaires et migratoires de l’administration Trump. Les nouvelles évolutions sur les marchés financiers et toute intensification des conflits géopolitiques demeurent des risques majeurs pour nos prévisions économiques sur notre horizon d’analyse. »