Marchés émergents : la sélectivité est la clé alors que la trajectoire de la Fed reste incertaine – HSBC

HSBC Asset Management indique que les obligations en devises locales des marchés émergents ont généré de solides rendements au cours des quatre dernières années, soutenues par des politiques crédibles et des rendements réels attractifs, mais la performance depuis le début de l'année s'est atténuée en raison de la hausse des rendements des bons du Trésor américain et du resserrement de l'écart de taux réels entre les marchés émergents et les États-Unis. L'équipe estime que l'argument stratégique en faveur de la dette locale des marchés émergents reste valable, mais anticipe que la prochaine phase dépendra davantage de la sélection des pays que d'une exposition globale au marché.

Les obligations des marchés émergents confrontées à un resserrement de l'écart de taux

« Les obligations en devises locales des marchés émergents ont offert de solides rendements au cours des quatre dernières années, portées par l'amélioration de la crédibilité des politiques, des rendements réels attractifs et un environnement macroéconomique résilient. »

« Cependant, l'élan s'est affaibli depuis le début de l'année. L'incertitude accrue quant à l'orientation de la politique de la Federal Reserve a contribué à la hausse des rendements longs des bons du Trésor américain, tandis que l'écart entre les taux d'intérêt réels des marchés émergents et des États-Unis s'est réduit dans de nombreux marchés. Cela limite la marge de manœuvre pour un nouvel assouplissement monétaire, réduisant ainsi le potentiel de hausse de la performance des obligations des marchés émergents. »

« La bonne nouvelle est que plusieurs marchés latino-américains, dont le Brésil et le Mexique, sont entrés dans ce cycle avec une forte crédibilité en matière de lutte contre l'inflation, ayant resserré leur politique monétaire dès 2021-2022, ce qui offre à leurs banques centrales une plus grande flexibilité à mesure que l'inflation ralentit. En revanche, certaines parties de l'Asie, notamment la Thaïlande et les Philippines, font face à un arbitrage politique plus complexe alors que les risques d'inflation demeurent élevés. »

« L'argument stratégique en faveur de la dette locale des marchés émergents reste valide, mais la prochaine phase du cycle devrait récompenser la sélectivité, la performance future dépendant probablement davantage du choix des pays que d'une exposition large. »