La hausse des actions japonaises affaiblit le yen, le raisonnement refuge change, le seuil des 160 devient à nouveau un point focal

⑴ La hausse continue du marché boursier japonais exerce une pression inverse sur le taux de change du yen. Selon Commerzbank, les investisseurs étrangers détiennent environ 35 % des actions japonaises et accompagnent souvent leurs positions importantes d’opérations de couverture contre les fluctuations de change. Par conséquent, la hausse des marchés boursiers engendre une demande accrue de couverture qui implique davantage de ventes de yens.⑵ À mesure que l’indice Nikkei poursuit ses variations à la hausse, les investisseurs étrangers augmentent leurs positions de couverture à terme ou via des options afin de sécuriser leurs plus-values boursières. Ce comportement génère une pression vendeuse persistante sur le marché au comptant, constituant l’un des mécanismes microéconomiques expliquant la faiblesse du yen alors même que l’aversion au risque ne s’est pas significativement dissipée.⑶ Le dollar américain a atteint en séance un sommet de 11 jours à 159,37 face au yen, n’étant qu’à un pas du seuil psychologique des 160. Cette situation accroît la vigilance du marché quant à une éventuelle nouvelle intervention verbale des autorités japonaises.⑷ L’incertitude entourant les perspectives de la politique monétaire de la Banque du Japon accentue encore la volatilité du yen. Les attentes du marché quant au calendrier de la prochaine hausse des taux divergent fortement et, en l’absence de signaux clairs, les flux issus du carry trade continuent de peser sur la devise japonaise.⑸ À court terme, l’évolution des actions japonaises et de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon seront les deux principaux facteurs déterminant la direction du taux de change. Si la dynamique haussière des actions japonaises se maintient et que les rendements obligataires américains restent élevés, la solidité du support du yen à proximité du seuil des 160 sera soumise à des tests répétés.