Prévisions financières | Les revenus augmentent de 88% mais une perte prévue : Cerebras (CBRS.US) peut-il convaincre avec le contrat majeur OpenAI pour raconter une histoire de rentabilité ?
À la veille de la publication des résultats financiers du deuxième trimestre par la nouvelle étoile montante des puces d’IA, Cerebras Systems, le marché porte une attention particulière à la contradiction entre la croissance fulgurante de son chiffre d’affaires et la pression soudaine sur sa marge bénéficiaire.
Selon French Planet Finance, alors que la jeune entreprise de puces AI Cerebras Systems (CBRS.US) s'apprête à publier ses résultats financiers du deuxième trimestre, le marché se concentre fortement sur le paradoxe entre sa croissance rapide des revenus et la pression soudaine sur sa marge bénéficiaire. Après avoir remporté de grands clients tels que OpenAI, la capacité de l'entreprise à prouver aux investisseurs son chemin vers une rentabilité à grande échelle sera déterminante pour l’évolution de son cours boursier.
Le 12 août, après la clôture de Wall Street, Cerebras Systems, introduite en bourse en mai de cette année, dévoilera son deuxième rapport trimestriel en tant que société cotée. Selon ses directives précédentes, le chiffre d'affaires central au deuxième trimestre devrait s'établir à environ 194 millions de dollars, soit une hausse de 88% par rapport à l'année dernière.
Cependant, cette forte croissance en glissement annuel n'est que légèrement supérieure à celle du premier trimestre, qui s'élevait à 191,3 millions de dollars, indiquant un ralentissement temporaire. Le chiffre d'affaires central est une mesure non-GAAP utilisée par Cerebras qui exclut les éléments tels que l'amortissement des bons de souscription client et le transfert de revenus des centres de données. Les attentes des analystes de Wall Street sont similaires aux indications de la société, avec un chiffre d'affaires estimé à environ 191 millions de dollars.
En rétrospective, au premier trimestre, le chiffre d'affaires total de Cerebras a augmenté de 94% pour atteindre 193,4 millions de dollars, dont les revenus des services cloud et autres ont bondi de 178% à 82,8 millions de dollars, et les ventes de matériel ont progressé de 59% à 110,6 millions de dollars.
La marge bénéficiaire : principal point d’inquiétude—retard dans la capacité interne, coût en hausse
Par rapport aux revenus, les investisseurs examineront cette fois de manière plus stricte la qualité des bénéfices de Cerebras. Les analystes de Wall Street s’attendent actuellement à une perte nette de 0,17 dollar par action, une forte divergence par rapport au bénéfice de 1,44 dollar par action l’année dernière. De plus, lors du précédent rapport financier, la société avait déjà averti que la marge brute centrale du deuxième trimestre chuterait fortement à 36% - 38%, contre 46,5% au premier trimestre. Parallèlement, la marge opérationnelle centrale devrait être négative, entre -30% et -32%.
La raison principale de l’effondrement de la marge brute réside dans le fait que, pour répondre à la demande actuelle croissante de calcul AI, l'entreprise doit, avant la mise en service complète de son propre centre de données, louer temporairement et dépendre des systèmes de ses clients (notamment la puissance de calcul coûteuse de G42), ce qui érode sévèrement les bénéfices.
L’analyste Matt Bryson de Wedbush précise que l’espace des centres de données est actuellement la contrainte opérationnelle la plus importante de Cerebras, bien avant l’approvisionnement en wafers. À ce jour, Cerebras a sécurisé environ 215 MW de capacité pour 2026. Les analyses indiquent que plus le développement de ses propres centres de données progressera rapidement, plus elle pourra se débarrasser vite de sa dépendance à l’égard de la puissance de calcul externe onéreuse. Toute amélioration de la marge bénéficiaire ou signal d’inflexion pourrait devenir un catalyseur clé pour le cours de l’action.
Partenariats majeurs et attentes sur les nouveaux produits : soutien OpenAI, l’arrivée du WSE-4
Malgré une pression sur les bénéfices à court terme, la carte d’expansion de Cerebras reste rapide. Elle a récemment annoncé avoir conclu un contrat pluriannuel avec OpenAI, d’une valeur de plus de 20 milliards de dollars et une capacité de 750 MW. Par ailleurs, Cerebras a établi un partenariat pluriannuel avec Amazon (AMZN.US) AWS pour introduire sa technologie d’inférence AI rapide dans le cloud. Récemment, elle a également signé des accords avec CrowdStrike (CRWD.US) et AMD (AMD.US), intégrant l’architecture Helios d’AMD, qui sera disponible via Cerebras Cloud dans l’année.
Wedbush estime que les collaborations avec CrowdStrike et AMD n’ont probablement pas été prises en compte dans les prévisions initiales de la direction, ce qui signifie que ces projets pourraient offrir une marge de progression supplémentaire dans les prochains trimestres.
Du côté matériel, Cerebras organisera son congrès annuel Supernova le 18 août. Wedbush prévoit que ce sera très probablement l’occasion de sortir le prochain processeur WSE-4 (il n’est pas exclu que la direction en fasse l’annonce lors de la conférence téléphonique dédiée aux résultats). Le WSE-4 devrait offrir une avancée par rapport au WSE-3, ouvrant la voie à une hausse de prix et à une amélioration de la marge. Ce potentiel n’a pas été pleinement intégré dans les perspectives actuelles.
Les institutions restent optimistes : une architecture unique pour éviter les impasses du secteur
Face à la concurrence féroce d’acteurs majeurs comme Nvidia (NVDA.US), AMD et Broadcom (AVGO.US), l’action de Cerebras a perdu environ 30% depuis son introduction en bourse. Mais avant la publication des résultats, Wedbush maintient résolument son opinion « surperformer » et un objectif de cours à 280 dollars.
L’analyste Bryson souligne que la logique à long terme de Cerebras reste inchangée : son moteur au niveau du wafer (WSE) mise sur la SRAM plutôt que sur la mémoire HBM, qui est généralement très recherchée dans l’industrie et dont les prix empirent, évite les limitations d’emballage avancé CoWoS et continue d’utiliser le procédé 5nm, bien moins rare que le 3nm. À mesure que l’on approchera de la seconde moitié de 2026 et de 2027, alors que l’offre mémoire et l’environnement de prix empirent dans l’ensemble du secteur, la position architecturale atypique de Cerebras deviendra de plus en plus précieuse.
Le marché attend que la direction apporte de nouveaux éclaircissements lors de ce rapport financier : quand la nouvelle capacité sera-t-elle opérationnelle à grande échelle, quand les contrats OpenAI et AWS commenceront-ils à générer des revenus significatifs, et les perspectives annuelles pourront-elles être maintenues ou révisées à la hausse. Les réponses à ces questions détermineront si ce challenger des puces AI pourra regagner la confiance du marché.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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