Les anticipations de hausse des taux d'intérêt diminuent fortement, l'or rebondit vigoureusement

　　Source : Xinhua Finance

　　Xinhua Finance, Pékin, le 4 septembre – Le marché international de l'or a connu un rebond vigoureux, l'or au comptant ayant atteint en séance le 3 septembre 4 510,51 dollars l’once, marquant ainsi un nouveau sommet hebdomadaire. Le déclencheur central de cette flambée rapide a été le signal accommodant inattendu émis par le gouverneur de la Fed, Waller, combiné au repli simultané du dollar et des rendements des bons du Trésor américain, ainsi qu’à la tension géopolitique au Moyen-Orient, autant de facteurs qui, en résonnant, ont permis à l’or, longtemps sous pression, de retrouver l’intérêt des capitaux.

　　Auparavant, le marché entretenait une anticipation majoritairement agressive concernant une hausse des taux de la Fed en septembre. La déclaration ferme du président de la Fed, Walsh, lors du symposium annuel de Jackson Hole, avait même fait grimper la probabilité d’un relèvement des taux en septembre à plus de 65 %, ce qui avait longtemps pesé sur l’évaluation de l’or. Mais Waller, connu pour sa position de « faucon hésitant », a affiché le 3 septembre un biais accommodant bien au-delà des attentes du marché, déclarant clairement que si les données d’inflation d’août confirment un apaisement continu des pressions inflationnistes, il serait en faveur de maintenir les taux lors de la réunion de mi-septembre et a même appelé à « donner une chance au refroidissement de l’inflation », privilégiant d’éviter une hausse trop précoce qui romprait le processus de repli de l’inflation. Cela dit, il n’a pas fermé la porte à une nouvelle hausse, insistant sur le fait qu’en cas de reprise surprise de l’inflation, il envisagerait toujours de soutenir de nouvelles mesures de resserrement.

　　Cette prise de position a rapidement agité les marchés financiers, les anticipations de hausse de taux se repliant brutalement. Selon l’outil FedWatch du CME, la probabilité d’un relèvement des taux par la Fed en septembre est tombée d’environ 62 % avant le discours à près de 50 %. Le marché obligataire a également réagi avec force, le rendement du Trésor américain à 10 ans chutant de 3,8 points de base en une seule séance pour s’établir à 4,756 %, soit la plus forte baisse journalière depuis le 25 août ; le taux à 2 ans, plus sensible, perdant 5,6 points de base pour s'établir à 4,33 %. L’indice du dollar a reculé simultanément, touchant en séance un plus bas de deux semaines à 98,83, réduisant directement le coût d’opportunité de la détention d’or, tandis que le prix de l’or libellé en dollars devenait plus attractif. De plus, le cours de l’or venait d’atteindre un plus bas d’un mois, suscitant un besoin technique de rebond de survente qui a dynamisé les positions longues et favorisé cette hausse marquée.

　　La situation géopolitique au Moyen-Orient a également joué un rôle complexe dans cette dynamique. Les deux jours précédents, le conflit y avait brutalement dégénéré : après des frappes américaines contre des cibles iraniennes, l’Iran a riposté, entrainant une hausse du prix du pétrole pendant quatre jours consécutifs. Une hausse du pétrole devrait logiquement amplifier les anticipations d’inflation et donc soutenir la logique d’un resserrement monétaire de la Fed, pression qui avait d’ailleurs ramené l’or à son plus bas de deux semaines au cours des précédentes séances à cause du cumul de cette logique et des déclarations agressives. L’intervention accommodante de Waller a donc brisé la chaîne de transmission négative « hausse du pétrole—inflation accrue—anticipation de hausse des taux—pression sur l’or », redonnant à l’or son statut de valeur refuge.

　　À court terme, la trajectoire de l’or dépendra encore largement de la validation des données économiques à venir. Le marché surveille deux indicateurs-clés : le rapport sur l’emploi non agricole américain d’août, attendu avec une création de 56 000 emplois et un taux de chômage stable à 4,1 %, et les données de l’inflation CPI d’août, attendues la semaine prochaine. Ces deux données détermineront la politique de la Fed pour la réunion de septembre. Les chiffres déjà publiés, tels que l’indice des prix des achats ISM des services pour le mois d’août, ont atteint leur plus haut niveau depuis près de deux ans, montrant que les pressions inflationnistes restent tenaces et que le seuil d’inaction de la Fed n’est pas bas ; le prix de l’or pourrait donc encore fluctuer selon l’évolution de ces anticipations de données à court terme.

　　Dans une perspective moyen-long terme, la logique de fond soutenant le marché haussier de l’or reste intacte. Les banques centrales mondiales continuent d’augmenter leurs réserves d’or, près de la moitié prévoyant d'accroître leurs positions dans les douze prochains mois, et la Banque populaire de Chine accumule désormais de l’or pour le 21e mois consécutif. Parallèlement, l’environnement global d’endettement élevé, la fragmentation géopolitique et la tendance à la dédollarisation accroissent constamment la valeur stratégique de l’or comme actif de portefeuille. Toutefois, il faut rester vigilant : la possibilité d’une hausse de taux en septembre n’est pas totalement écartée et la probabilite d’au moins une hausse supplémentaire cette année reste élevée, ce qui limitera dans une certaine mesure le potentiel de hausse de l’or ; il conviendra donc de suivre de près les modifications des anticipations de politique monétaire après la publication des prochaines données.

　　(Auteur : Wang Shenghao, analyste senior chez Zhongzhou Futures, numéro de conseil en investissement : Z0021754)

Responsable de la rédaction : Zhu Henan