Perspectives sur les obligations américaines : la corrélation entre actions et obligations va-t-elle revenir ?

⑴ Avant les principales réunions des banques centrales, les obligations d'État à moyen terme mènent la hausse des rendements à des niveaux records depuis plusieurs décennies, ce qui pourrait encore compliquer la situation. ⑵ La vente massive sur le marché obligataire, menée par les obligations d'État japonaises, reprend : le rendement des obligations d'État japonaises atteint un sommet inédit depuis plusieurs décennies, tandis que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans grimpe à son plus haut niveau depuis 2007. ⑶ La Fed et la Banque du Japon annonceront respectivement leurs décisions sur les taux mercredi et vendredi, le marché s'attend dans les deux cas à une hausse de 25 points de base. ⑷ Le parti au pouvoir au Japon et le Premier ministre ont arrêté un plan de baisse de la TVA et de subventions aux ménages sans préciser la source de financement ; le ministre des finances a déclaré que les fonds seraient levés en examinant les dépenses et les recettes. ⑸ Le marché obligataire japonais reste sceptique : les rendements à 20 et 30 ans clôturent la journée en hausse respective de 7 et 8,5 points de base, et celui à 10 ans atteint temporairement un sommet de 3,035 %, le plus haut depuis 30 ans. ⑹ Le yen s'est déprécié de 0,3 % face au dollar, à 154,81. ⑺ La secrétaire au Trésor américaine a annoncé que davantage de rachats d'obligations d'État entre 10 et 30 ans auraient lieu durant le reste du trimestre ; au Royaume-Uni, il a également été rapporté que la vente d'obligations à long terme cesserait, tandis que l'Europe fait face à des défis pour financer ses dépenses en défense et en infrastructures. ⑻ La banque centrale de Norvège a précédemment annoncé avoir réduit l'allocation aux obligations de 70 % à 50 %, poussant les investisseurs en obligations à long terme à reconsidérer leur position. ⑼ Traditionnellement, les obligations jouent un rôle de diversification des risques du fait de leur corrélation négative avec les actions ; cependant, les rendements élevés ont récemment pesé sur les valeurs de croissance, la baisse simultanée des actions et des obligations nuisant à la performance des portefeuilles. ⑽ Si la performance récente ne concerne pas seulement l'inflation mais aussi des inquiétudes sur la soutenabilité de la dette, la corrélation action-obligation pourrait se resserrer ; mais si des taux élevés déclenchent une récession obligeant les banques centrales à baisser les taux, ce scénario deviendrait moins certain. ⑾ Il est raisonnable de remettre en question le rôle des obligations comme outil de diversification des actifs risqués, tout en envisageant des obligations indexées contre l'inflation, des obligations à court terme et d'autres actifs. ⑿ Ce jour-là, les rendements des obligations américaines à long terme ont augmenté de 2 à 5 points de base, celui à 10 ans naviguant entre 4,98 % et 5,04 % ; tactiquement, il est préférable d'acheter de la duration lorsque le rendement à 10 ans atteint 5 % ou plus.