Après une hausse de près de 300 % en quatre ans, Wall Street reste optimiste sur Eli Lilly : le « pipeline caché » en dehors du GLP-1 est sous-estimé.

Depuis l'approbation de son premier médicament GLP-1 il y a quatre ans, le cours de l'action Eli Lilly a augmenté de près de 300% et sa capitalisation boursière a dépassé 1 000 milliards de dollars, la propulsant parmi les sociétés pharmaceutiques les plus valorisées au monde. Aujourd'hui, même après cette forte hausse, des analystes de Wall Street estiment qu'il reste un potentiel d'appréciation supplémentaire.

Cette semaine, Kerry Holford, analyste chez Berenberg, a relevé la note d'Eli Lilly de « conserver » à « acheter », avec un objectif de cours fixé à 1 400 dollars. Elle estime qu'avec la forte croissance de ses produits déjà commercialisés et la richesse de son portefeuille en développement, Eli Lilly devrait continuer à afficher jusqu’en 2030 une croissance des ventes nettement supérieure à la moyenne du secteur. Holford souligne que si la position de leader d'Eli Lilly dans le domaine de l'obésité est bien prise en compte par le marché, son efficacité en R&D, l'étendue de son pipeline, ainsi que le potentiel de ses activités hors obésité restent sous-évalués.

Le moteur principal de la croissance d'Eli Lilly repose sur ses médicaments GLP-1, Mounjaro et Zepbound. Mounjaro a été approuvé en 2022 pour le traitement du diabète de type 2, puis sous la marque Zepbound pour le traitement de l'obésité. Actuellement, leur volume de prescriptions a dépassé celui de Wegovy (Novo Nordisk), devenant les médicaments de gestion du poids les plus prescrits aux États-Unis.

Holford indique que les attentes des investisseurs envers le maintien de la position de leader d'Eli Lilly sur le marché de l'obésité sont déjà élevées, mais elle reste confiante. Par ailleurs, le médicament oral GLP-1 Foundayo d'Eli Lilly attend l'approbation des autorités pour le traitement du diabète. Selon elle, une fois approuvé, ce produit pourrait « déclencher une demande considérable » et renforcer davantage l'activité GLP-1.

Le pipeline hors obésité reste sous-évalué par le marché

Holford considère que la véritable partie encore insuffisamment valorisée d’Eli Lilly réside dans son pipeline de R&D hors obésité. Le succès de Mounjaro et Zepbound a procuré des liquidités importantes à l’entreprise, lui permettant d’investir dans d’autres domaines thérapeutiques.

D’après les estimations de Holford, Eli Lilly s’est déjà engagée cette année dans plus de 25 opérations de développement pour environ 60 milliards de dollars, dont jusqu’à 7,8 milliards pour l’acquisition du développeur de médicaments contre les troubles du sommeil Centessa Pharmaceuticals, jusqu’à 7 milliards pour l’acquisition du développeur de traitements contre le cancer Kelonia Therapeutics, et 3,8 milliards pour l’acquisition du développeur de psychédéliques AtaiBeckley.

« Nous pensons que ce pipeline non lié à l'obésité est sous-évalué par les investisseurs. » écrit Holford.

Actuellement, le PER prospectif d'Eli Lilly est d'environ 26 fois, supérieur à celui de ses pairs de l’indice S&P 500 Pharmaceutique, mais aussi à celui de cinq des « Sept Géants de la Technologie ». Mais Holford estime que l’efficacité de la R&D d’Eli Lilly et le potentiel de son pipeline justifient ce niveau de valorisation. Avec l’augmentation continue des volumes des produits existants et l’avancée de son portefeuille de nouveaux médicaments, la dynamique de croissance d’Eli Lilly évolue progressivement d’un modèle uniquement axé sur le GLP-1 vers un portefeuille plus large d’innovations pharmaceutiques.