L'or international oscille autour du seuil des 4000, les institutions déclarent qu'une tendance haussière durable n'est pas encore attendue.

Le prix au comptant international de l'or peine à se maintenir au seuil clé de 4000 dollars l'once, les indicateurs techniques suggèrent que la vente pourrait déjà avoir été excessive, mais Roukaya Ibrahim, stratège en chef des matières premières chez BCA Research, estime qu’un rebond technique ne signifie pas qu’une nouvelle vague de hausse est imminente.

Dans une interview accordée à Kitco News, Ibrahim a indiqué que le marché de l'or se trouve actuellement dans un bras de fer entre les aspects techniques et les fondamentaux macroéconomiques : les indicateurs techniques montrent que le prix de l'or pourrait approcher d'un plancher à court terme, mais l'environnement économique n'est pas encore suffisant pour soutenir une hausse durable. Elle prévoit que le cours de l'or risque de fluctuer latéralement à court terme, plutôt que de connaître une forte hausse purement technique.

Elle souligne que la divergence actuelle des prix de l'or par rapport à la moyenne mobile sur 200 jours a atteint un niveau similaire à celui de fin juillet. À l’époque, le prix de l’or avait également connu une correction marquée avant de former un plancher temporaire et de rebondir. L’état technique actuel signifie que la récente vague de ventes pourrait avoir poussé l'or en zone de survente, ce qui offrirait un certain soutien dans les semaines à venir.

Cependant, Ibrahim insiste sur le fait que le seuil de 4000 dollars l’once demeure une barrière majeure du marché. Si le prix de l'or devait continuer de passer sous ce niveau, de nouvelles pressions baissières pourraient apparaître. Même si les indicateurs techniques montrent que la vente est déjà extrême, ils ne peuvent à eux seuls inverser l’impact négatif de l’environnement macroéconomique sur l’or.

L'inflation et le dollar limitent le potentiel de rebond

Les principaux obstacles pour l'or viennent de l’inflation et de la politique monétaire américaine. Les conflits persistants au Moyen-Orient continuent de perturber les marchés énergétiques, ce qui fait grimper les prix du pétrole, ravivant ainsi les craintes d’une reprise de l’inflation, et renforçant la probabilité que la Fed maintienne sa politique monétaire restrictive.

Ibrahim estime que le risque inflationniste à court terme reste orienté à la hausse. L’augmentation des prix de l’énergie pourrait rendre la Fed encore moins encline à assouplir sa politique, et même si le rendement des bons du Trésor américain a reculé par rapport à ses sommets récents, cela ne suffira pas nécessairement à stimuler une hausse durable du prix de l'or.

Elle note également que la relation entre l’or et le dollar est devenue plus significative ces derniers mois, tandis que l’impact réel des taux d’intérêt sur l’or s’est quelque peu affaibli. Si le dollar reste fort d’ici la fin de l’année, il sera difficile pour l’or de trouver l’élan nécessaire à une hausse marquée.

En tant qu’actif ne générant pas de revenu d’intérêt, l’or est généralement affecté par l’évolution du dollar ainsi que par les anticipations de taux d’intérêt : lorsque le billet vert se renforce et que le marché s’attend à une politique monétaire prolongée, l’attrait de l’or peut se trouver limité.

C’est pourquoi Ibrahim reste prudente sur les perspectives à court terme de l’or. Elle considère que, bien que les indicateurs techniques puissent fournir un support temporaire, sans amélioration claire des conditions macroéconomiques, une hausse significative sur le simple fondement de la technique reste peu probable.

Les récentes ventes n’impliquent pas nécessairement une détérioration de la logique d’investissement à long terme

Malgré la chute récente du prix de l'or, Ibrahim ne considère pas que cela signifie que la logique d’investissement à long terme sur le métal précieux soit fondamentalement remise en cause. Elle qualifie la vague de ventes de la semaine dernière d’anomalie, estimant que les pressions de liquidité inter-actifs pourraient en être l’un des principaux moteurs.

En général, un affaiblissement du dollar ou une baisse des rendements obligataires américains sont favorables à l’or, mais récemment, le prix de l’or a continué de baisser alors que les marchés liés auraient pu apporter du soutien. Ibrahim estime que cette divergence reflète la décision des investisseurs de vendre de l’or pour lever des liquidités et compenser les pertes sur d’autres actifs, ou la pression liée à un ajustement des portefeuilles, plutôt qu’une véritable détérioration des fondamentaux de l’or.

Cette analyse sous-entend également que la trajectoire à court terme du prix de l’or pourrait continuer à dépendre des flux de capitaux et des ajustements de positions. Même si la demande d’investissement à long terme reste stable, le resserrement de la liquidité pourrait continuer à exercer une pression sur l’or à court terme.

La demande des banques centrales apporte un soutien, l’investissement privé pourrait déterminer la prochaine vague de hausse

Sur le long terme, Ibrahim affirme que la demande d’investissement reste un pilier du marché de l’or. La poursuite des achats d’or par les banques centrales du monde entier aide à maintenir la demande, mais elle estime qu’étant donné le niveau déjà élevé des achats officiels, la demande des banques centrales pourrait ne pas connaître d’accélération supplémentaire significative.

Cependant, elle estime que pour que le prix de l’or progresse durablement à l’avenir, l’évolution de la demande d’investissement privé sera sans doute déterminante.

La soutenabilité fiscale des États-Unis et la question de la dette publique pourraient inciter les capitaux privés à se repositionner sur l’or. Si les préoccupations des investisseurs concernant le déficit budgétaire américain et le fardeau de la dette s’intensifient, ils pourraient accroître leur exposition à des ETF aurifères et à d’autres produits d’investissement sur l’or, afin de diversifier leurs portefeuilles.

Néanmoins, ce facteur de soutien à long terme ne suffit pas à lui seul à éliminer les obstacles macroéconomiques immédiats. Selon Ibrahim, le marché de l’or reste en état de tiraillement entre la demande d’investissement à long terme et les facteurs à court terme tels que la politique monétaire et l’évolution du dollar. Si le dollar s’affaiblit dans le futur et que les pressions inflationnistes s’atténuent, l’or pourrait bénéficier d’un environnement macroéconomique plus favorable au début de 2027.