Des performances éclatantes et des retours aux actionnaires sans précédent, SK 海力士 va-t-il renverser les vendeurs à découvert ?
JPMorgan estime que SK Hynix a enregistré des revenus et un bénéfice d'exploitation record au troisième trimestre, dépassant le consensus du marché d'environ 7 % et 9 % respectivement. Son plan de retour aux actionnaires de 100 000 milliards de wons représente environ 2,5 fois le consensus. JPMorgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours de 2,7 millions de wons, prévoyant que la performance supérieure aux attentes combinée au plan de retour aux actionnaires fera passer l'attitude sur l'action de négative à positive.
SK hynix a réalisé les meilleurs résultats trimestriels de son histoire et a présenté un plan de retour aux actionnaires bien supérieur aux attentes du marché, ce qui pourrait ramener le sentiment vis-à-vis de l’action, auparavant négatif, sur une trajectoire positive.
Selon les informations de la plateforme de trading FengChui, et d’après un rapport de recherche publié le 28 par JP Morgan, le chiffre d’affaires de SK hynix au troisième trimestre 2026 a atteint 1 046 trillions de wons sud-coréens, et le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 833 milliards de wons, deux nouveaux records historiques pour la période, dépassant les consensus du marché d’environ 7 % et 9 %, et les prévisions de JP Morgan de 11 % et 16 % respectivement. Le même jour, la société a annoncé un plan de retour aux actionnaires d’un montant total de 100 000 milliards de wons, incluant un rachat d’actions de 60 000 milliards de wons et des dividendes s’élevant à 40 000 milliards de wons, alors que JP Morgan signale que le consensus du marché était d’environ 40 000 milliards de wons seulement.
Dans son rapport, Jay Kwon, analyste chez JP Morgan, déclare que les résultats trimestriels supérieurs aux attentes conjugués au nouveau programme de retour aux actionnaires devraient pousser le sentiment sur l’action de négatif à positif. Le rapport maintient ainsi la recommandation de surpondérer (Overweight) pour SK hynix, avec un objectif de cours de 2,7 millions de wons (pour juin 2027), ce qui représente un potentiel de hausse d’environ 100 % par rapport au prix actuel de 1 343 000 wons.
Des prix solides, la montée en puissance de HBM4 progresse sans heurt
Le principal moteur des résultats supérieurs de ce trimestre provient de la tarification. Le prix de vente moyen (ASP) des DRAM de SK hynix au troisième trimestre a augmenté d’environ 30 % par rapport au trimestre précédent, bien au-dessus de la prévision de JP Morgan qui était d’environ 20 % ; l’ASP des NAND a quant à lui progressé de 25 % sur le trimestre, surpassant aussi largement la projection de JP Morgan de 12 %.
JP Morgan estime que la performance exceptionnelle de l’ASP DRAM reflète la bonne montée en cadence de la production de HBM4. Selon la société, au quatrième trimestre, le HBM4 devrait dépasser le HBM3E tant en volume de livraisons qu’en part de chiffre d’affaires, et l’entreprise prévoit de porter la ligne M15X à pleine capacité d’ici fin 2026. Elle précise par ailleurs que les négociations sur les prix du HBM pour 2027 sont quasiment finalisées, la prime bénéficiaire du HBM par rapport au DRAM traditionnel devrait nettement se réduire.
En ce qui concerne les volumes, le volume des bits DRAM a augmenté d’environ 10 % par rapport au trimestre précédent, conforme aux attentes de JP Morgan ; le volume des bits NAND a lui légèrement diminué, un peu inférieur à la croissance trimestrielle prévue de 3 %. Les facteurs de change ont joué défavorablement, avec une perte de change de 11,6 milliards de wons pour le trimestre.
Le guide d’expédition du quatrième trimestre largement au-dessus des attentes
La guidance de la société sur les livraisons du quatrième trimestre est bien supérieure aux attentes du marché. La direction prévoit que le volume des bits DRAM augmentera d’environ 20 % sur le trimestre, loin devant la prévision de JP Morgan de 4 % ; les bits NAND devraient connaître une hausse d’un pourcentage à chiffres moyens, également supérieure à la prévision de JP Morgan de 3 %.
Cette croissance est attribuée à l’expansion de la capacité du procédé 1cnm, à la montée en puissance de la ligne M15X, ainsi qu’à l’augmentation des ventes d’eSSD basés sur l’architecture empilée à 321 couches. La part de la NAND à 321 couches dans la capacité nationale devrait dépasser 50 % au quatrième trimestre.
Sur le plan technologique, la société prévoit d’accroître la part des produits pour serveurs en procédé 1cnm et d’augmenter les ventes de DDR5 et LPDDR5 SOCAMM en 1cnm.
Un rachat massif bien supérieur au consensus, des contrats à long terme verrouillent la demande sur deux ans
Le plan de retour aux actionnaires représente un autre point fort majeur de cette annonce. SK hynix a déclaré que le plan de retour aux actionnaires pour 2026 atteindra 100 000 milliards de wons, dont 60 000 milliards de wons pour le rachat d’actions et 40 000 milliards de wons pour les dividendes. Selon JP Morgan, cela équivaut à un taux de distribution de plus de 65 % du flux de trésorerie libre prévu pour 2026.
D’après JP Morgan, le marché anticipait généralement un plan de 40 000 milliards de wons, la taille annoncée est donc 2,5 fois supérieure au consensus. Par ailleurs, la société lance le jour même un plan de rachat de 20 000 milliards de wons, dont 10 000 milliards destinés au retour aux actionnaires et 10 000 milliards pour le plan d’actionnariat salarié (PSU). Le dividende par action pour le troisième trimestre est de 20 000 wons, dont 10 000 wons proviennent du bénéfice d’exploitation principal et 10 000 wons de la cession de la participation dans Kioxia. L’entreprise prévoit de distribuer la majorité des revenus issus de la vente de Kioxia sous forme de dividende exceptionnel d’ici la fin de l’année.
Côté demande, la société a signé des accords à long terme (LTA) avec 14 clients clés, dont les plus grands fournisseurs mondiaux de services cloud (CSP), verrouillant plus de 50 % de la capacité totale pour 2027 et 2028. Elle réaffirme que la demande de mémoire dépassera l’offre jusqu’en 2030.
Perte de change et faiblesse de la demande pour PC et smartphones restent des risques
Bien que la performance opérationnelle ait largement dépassé les attentes, les bénéfices avant impôts et nets sont restés inférieurs, principalement en raison des pertes de change (11,6 milliards de wons) et de pertes de valeur sur l’investissement en Kioxia (environ 22,9 milliards de wons).
De plus, la demande des équipements terminaux pour PC et smartphones montre des signes de faiblesse localement, certaines livraisons de produits terminaux ont été ajustées, et la composition des produits a aussi changé à cause de la hausse des prix de la mémoire.
En termes de dépenses d’investissement, celles du troisième trimestre s’élèvent à 12,7 milliards de wons, soit un cumul de 31 milliards de wons depuis le début de l’année ; la prévision annuelle de JP Morgan étant de 47 milliards de wons, la progression actuelle est conforme aux attentes. L’entreprise précise que la majorité des investissements s’est concentrée sur l’infrastructure du cluster industriel de Yong-in et sur l’acquisition d’équipements clés pour la ligne M15X, et elle anticipe une augmentation significative des dépenses d’investissement en 2027 par rapport à 2026.
JP Morgan : Relèvement significatif du consensus sur les prévisions de bénéfices
JP Morgan estime que ces résultats trimestriels supérieurs aux attentes conduiront à une hausse du consensus sur les prévisions de bénéfices, le fondamental offre-demande pour la mémoire restant favorable sur les 12 à 24 prochains mois. Les analystes notent toutefois que le pricing du HBM en 2027, la part des relations client en contrat long terme versus le marché spot et l’ampleur des hausses de prix resteront des variables clés pour le relèvement du consensus sur le bénéfice par action (BPA).
Le rapport valorise SK hynix sur la base d’un PER moyen de 7 fois les BPA prévus pour 2026-2027, afin de refléter l’anticipation d’un cycle haussier de la mémoire plus fort et plus durable.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
Le leader du refroidissement liquide AI Vertiv voit ses revenus du troisième trimestre augmenter de 61% en glissement annuel, les commandes progressent de plus de 100%, le titre s'envole de plus de 15% avant l'ouverture | Rapport financier
Au troisième trimestre, Vertiv a enregistré des ventes nettes de 4,313 milliards de dollars, en hausse de 61 % en glissement annuel, et un bénéfice ajusté par action de 2,21 dollars, soit une augmentation de 78 % sur un an, dépassant largement les attentes. La croissance organique des commandes a dépassé 100 % en glissement annuel, indiquant une dynamique positive qui devrait se poursuivre. L'entreprise a relevé l'ensemble de ses prévisions annuelles, prévoyant une valeur médiane des ventes nettes à 14,65 milliards de dollars et un bénéfice par action médian de 7,15 dollars. Avant l’ouverture du marché, le cours de l’action a bondi de plus de 15 %.
Le signal d’alarme le plus fiable de la bourse américaine vient de s’allumer ! Après deux activations historiques, un marché baissier majeur est toujours survenu
Le facteur de qualité QMJ, qui suit les actions américaines depuis près de 70 ans, émet actuellement un signal rare. En juillet de cette année, cet indice a enregistré une hausse mensuelle record de 14,3%, la plus élevée depuis 1957, marquant une inversion brutale du cycle de surperformance des actions de faible qualité qui a duré plus de deux ans. Historiquement, des retournements similaires du QMJ sont survenus lors de l'éclatement de la bulle Internet en 2000 et pendant la crise financière de 2008.
La Fed devrait rester "inchangée" ce soir sans surprise, le marché choisit d’"acheter tout" (sauf le pétrole)
La Réserve fédérale américaine devrait presque certainement suspendre la hausse des taux d'intérêt ce soir. Cependant, la solidité des données économiques américaines fait remonter la probabilité d'une hausse des taux en décembre à plus de 80 %, renforçant les attentes d’un maintien des taux élevés plus longtemps. De manière inhabituelle, les actions, le dollar, l’or et le bitcoin augmentent simultanément, illustrant une tendance de marché où « tout s’achète », alors que seul le pétrole baisse à contre-courant. Derrière cette hausse généralisée, les pressions de financement liées à l’IA et les risques de crédit persistent, et Wall Street met en garde contre les risques de correction du marché.
Conférence téléphonique du troisième trimestre de Coca-Cola (KO.US) : la hausse des prix reste maîtrisée, mais le désengorgement des stocks et les vents contraires liés au taux de change réduisent la visibilité pour le quatrième trimestre et l’année prochaine ; la séparation de CCBA restructure les revenus.
Coca-Cola a publié ses résultats financiers du troisième trimestre 2026 et a organisé une conférence téléphonique pour discuter des performances.
Prix des cryptos
Plus
