Les fonds tokenisés ne se limitent plus à la souscription et au rachat. Hong Kong intègre les fonds publics traditionnels dans un cadre de négociation 24h/24, 7j/7, comblant une pièce longtemps manquante sur le marché des actifs numériques.
Le 26 octobre, la Securities and Futures Commission de Hong Kong (SFC) a approuvé la première série de fonds tokenisés destinés au public pour la négociation sur des plateformes agréées de trading d’actifs virtuels sur le marché secondaire. Deux fonds monétaires tokenisés de China Asset Management (Hong Kong) – un fonds en dollar de Hong Kong et un fonds en dollar américain – offrent désormais une négociation 24h/24, 7j/7 à compter de cette date.
C’est la première fois au monde que des fonds tokenisés destinés au public sont autorisés à être négociés sur une plateforme réglementée d’actifs virtuels au marché secondaire. Les investisseurs peuvent acheter et vendre les tokens de ces fonds sur une plateforme agréée, sans avoir à passer uniquement par la souscription ou le rachat traditionnels pour ajuster leur position.
De la souscription/rachat à la négociation secondaire : en quoi consiste le changement ?
Jusqu’à présent, l’avantage principal des fonds tokenisés résidait dans l’enregistrement et la gestion des parts sous forme de tokens blockchain, mais la sortie des investisseurs dépendait encore surtout des mécanismes classiques de souscription et rachat.
La négociation sur le marché secondaire bouleverse cela. Les investisseurs peuvent acheter ou vendre des tokens de fonds avec d’autres participants de place, la période de négociation n’étant plus strictement limitée aux horaires d’ouverture des marchés financiers traditionnels.
Les deux produits nouvellement agréés sont des fonds monétaires, libellés respectivement en dollar de Hong Kong et en dollar américain. Ces produits sont négociables en continu via des plateformes agréées d’actifs virtuels, offrant ainsi aux investisseurs plus de flexibilité pour ajuster leurs positions.
Mais il convient de noter que la négociation 24h/24, 7j/7 ne garantit pas des transactions au prix de la valeur liquidative à tout instant. Le prix de négociation peut toujours varier selon l’offre et la demande, la liquidité et les heures d’ouverture des marchés des actifs sous-jacents.
Pourquoi Hong Kong franchit-elle cette étape ?
En avril de cette année, la SFC de Hong Kong a déjà publié un cadre réglementaire pour la négociation sur le marché secondaire des produits d’investissement tokenisés agréés, précisant l’organisation des transactions, l’équité de la tarification, la fourniture de liquidité, la transparence de l’information et les exigences de protection des investisseurs.
En octobre, l’approbation des premiers produits signifie le passage à la phase opérationnelle de ce cadre réglementaire.
L’intérêt ne réside pas seulement dans l’ajout de deux nouveaux produits négociables, mais dans la tentative de relier les produits financiers traditionnels à l’infrastructure d’échange d’actifs numériques. Les fonds traditionnels assurent la gestion des actifs sous-jacents, la blockchain permet l’enregistrement des parts tokenisées, les plateformes agréées fournissent les canaux de négociation et le cadre réglementaire garantit l’ordre et la maîtrise des risques.
La SFC de Hong Kong a indiqué qu’elle surveillera de près l’activité de négociation et envisagera, en fonction de l’évolution du marché et de l’expérience opérationnelle, d’élargir le spectre des produits disponibles en temps utile.
La prochaine étape des finances tokenisées : plus que des émissions d’actifs
L’an dernier, l’accent dans le développement des fonds tokenisés portait principalement sur l’émission de produits, la croissance de la taille des actifs gérés et l’application de technologies blockchain. Mais si les investisseurs détenant des actifs tokenisés manquent encore de canaux de négociation pratiques, la valeur d’utilisation réelle demeure limitée.
La négociation sur le marché secondaire ouvre une nouvelle voie : permettre aux actifs tokenisés non seulement d’être émis et détenus, mais aussi de circuler en permanence dans un environnement de marché réglementé.
Plusieurs questions restent cependant à examiner pour la prochaine étape : la négociation en continu permettra-t-elle d’instaurer une profondeur de marché suffisante ? Le prix restera-t-il cohérent en dehors des horaires traditionnels ? Les investisseurs pourront-ils trouver un équilibre entre la facilité d’achat/vente et la liquidité des actifs sous-jacents ?
Cet avancement clé réalisé par Hong Kong permet aux fonds tokenisés de passer de la « tokenisation des actifs » à la « tokenisation de la négociation ». Si de nouveaux produits continuent d’être lancés et que la liquidité s’améliore progressivement, la tokenisation pourra évoluer d’un simple mode d’émission vers une réelle infrastructure reliant la gestion d’actifs traditionnelle et le marché des actifs numériques.
