Apakah PayFi akan menjadi narasi berikutnya untuk RWA?

Apakah protokol pinjaman tanpa jaminan dapat berjalan di dunia DeFi?

Penulis: Tidur di Tengah Hujan

Kekhawatiran pasar terhadap jenis protokol ini pada dasarnya masih berfokus pada kemampuan pembayaran kembali dari pihak peminjam. Secara sederhana, yang dilihat adalah apakah proyek dapat menarik kembali dana yang telah dipinjamkan—hanya dengan begitu pengguna akan lebih bersedia menaruh uang mereka untuk berinvestasi, sehingga proyek dapat berjalan dan menghasilkan biaya layanan.

Hanya dengan menyelesaikan masalah di atas, proyek semacam ini benar-benar dapat mencapai perkembangan yang berkelanjutan.

Solusinya tidak lepas dari dua arah berikut:

• Memastikan semaksimal mungkin bahwa peminjam dapat membayar kembali pinjaman secara normal
• Menyediakan perlindungan/ asuransi yang sesuai bagi pengguna yang menabung

Jadi ketika kita melihat proyek-proyek seperti ini, kita perlu fokus pada dua poin ini. Dalam outlook bulan Agustus dan September saya sudah pernah menyebutkan $MPL dan $CPOOL, minggu depan saya akan menulis lagi membahas dua proyek ini.

Hari ini, mari kita bahas dulu proyek di jalur yang sama yang baru saja mengumumkan pendanaan sebesar 38 juta, yaitu @humafinance, dan lihat solusi serta ekspansi produk barunya.

1/ Informasi pendanaan terbaru⬇️

Huma Finance baru-baru ini menyelesaikan pendanaan sebesar 38 juta dolar AS, yang terdiri dari 10 juta dolar AS investasi ekuitas dan 28 juta dolar AS RWA berbasis hasil. Pendanaan ini dipimpin oleh Distributed Global, dengan partisipasi dari Hashkey Capital, Folius Ventures, Stellar Development Foundation, dan TIBAS Ventures, divisi ventura dari İşbank, bank swasta terbesar di Turki.

Huma Finance berencana menggunakan dana ini untuk meluncurkan produk PayFi mereka di jaringan Solana dan Stellar.

Selanjutnya, saya akan membagikan pemahaman saya tentang proyek ini dengan konten yang sesingkat mungkin.

2/ Huma Finance v1

Huma Finance v1 adalah platform pinjaman tanpa jaminan yang ditujukan untuk perusahaan dan individu, dengan fokus pada potensi pendapatan masa depan peminjam—yaitu saat peminjam meminjam uang, yang dinilai terutama adalah arus kas pendapatan masa depan mereka.

Menurut pernyataan resmi di Mirror: "Pendapatan dan hasil adalah faktor terpenting dalam penjaminan, karena keduanya sangat memprediksi kemampuan pembayaran kembali."

Untuk mendorong bisnis vertikal dengan lebih baik, Huma tahun ini telah bergabung dengan Arf. Arf adalah platform likuiditas dan penyelesaian yang berfokus pada pembayaran lintas negara, didukung oleh Circle (juga bekerja sama dengan Solana dan Stellar).

Setelah merger, Huma bertanggung jawab atas bagian pengguna yang menabung, sedangkan Arf bertanggung jawab memberikan pinjaman ke dunia Web2 + memungut bunga, membentuk siklus yang berkelanjutan. (Kita dapat melihat di situs resminya, tingkat gagal bayar hingga saat ini adalah 0%)

3/ PayFi

Huma v2 adalah ekspansi dari v1. Berdasarkan pinjaman, Huma ingin memperluas bisnisnya ke bidang PayFi.

Apa itu PayFi?

"PayFi" adalah istilah yang dikemukakan oleh Ketua Solana Foundation, Lily Liu (yang juga merupakan investor di Huma Finance). PayFi mengacu pada pasar keuangan baru yang dibangun di sekitar nilai waktu uang (Time Value of Money). Nilai waktu uang berarti sejumlah uang yang dimiliki saat ini lebih berharga daripada jumlah yang sama di masa depan. Karena uang tersebut memiliki potensi menghasilkan pendapatan, misalnya melalui pinjaman berbunga, investasi di obligasi pemerintah AS, atau melakukan transfer dengan waktu lebih singkat dan biaya lebih rendah, dan lain-lain.

Oleh karena itu, PayFi juga merupakan salah satu sub-sektor dari RWA. (Ini mungkin juga alasan Huma Finance mempertimbangkan peluncuran di Solana)

Namun, meskipun termasuk RWA, PayFi berbeda dengan aset RWA yang dibangun dari hasil obligasi pemerintah AS yang sudah dikenal pasar. Pendapatan PayFi biasanya berasal dari biaya transaksi, pembayaran lintas negara, dan bunga pinjaman, misalnya Arf menggunakan likuiditas Web3 untuk menyediakan layanan transfer lintas negara bagi lembaga keuangan berlisensi tingkat T1 dan T2 di negara maju (bisa dianggap sebagai dana jembatan).

Setelah penurunan suku bunga di AS dan semakin banyak adopsi, PayFi berpotensi menjadi sub-sektor utama yang memimpin perkembangan RWA. Huma adalah salah satu proyek pertama yang terjun ke PayFi, dan juga mendapat dukungan dari VC/ inti komunitas yang mendukung PayFi (lihat saja daftar investornya).

Selain itu, untuk menjadi penyedia infrastruktur inti di bidang PayFi, Huma meluncurkan PayFi Stack, untuk memenuhi kebutuhan sektor PayFi dalam hal transaksi, mata uang, kustodian, pendanaan, kepatuhan, dan pengembangan aplikasi.

4/ Huma Finance v2

Di sisi produk, v2 menghadirkan struktur produk yang lebih kompleks, misalnya menambahkan fitur seperti Senior Tranche, Junior Tranche, serta First Loss Cover yang akan kita bahas nanti. Singkatnya, pembaruan kali ini membagi fitur secara lebih detail untuk memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda.

Pool Huma v2 dibagi menjadi Senior dan Junior Pool. Senior Pool memiliki tingkat hasil tetap, sedangkan Junior Pool memiliki tingkat hasil mengambang yang bergantung pada pendapatan real-time proyek.

Namun, sebagai imbalan atas tingkat hasil mengambang yang lebih tinggi, Junior Pool harus menanggung kerugian jika terjadi kredit macet. Dari sudut pandang produk, menurut saya ke depannya proyek mungkin perlu memberikan insentif melalui token atau bentuk lain untuk mensubsidi pengguna simpanan di Junior Pool—karena Junior Pool adalah modul keamanan dari produk ini.

5/ Bagaimana Arf mengelola likuiditas yang diberikan investor?

Setelah kita menaruh uang di Huma Finance Arf Pool, semua aset ini akan disimpan oleh Arf di SPV (Special Purpose Vehicle) yang terisolasi dari kebangkrutan (entitas hukum yang dibuat untuk tujuan tertentu atau sementara, terutama untuk isolasi risiko).

Arf Financial GmbH sebagai penyedia layanan, memberikan layanan untuk SPV. Pinjaman, pembayaran lintas negara, penyelesaian transaksi, dan manajemen risiko dilakukan di sini. Setelah satu transaksi selesai, SPV akan mengembalikan dana dan keuntungan Pool ke blockchain. Arf Financial GmbH tidak memiliki kendali atas dana Pool terkait.

6/ Melengkapi kekurangan

Saya ingin menambahkan dua poin di sini:

Arf sangat baik dalam manajemen risiko, namun ini juga menimbulkan beberapa masalah, misalnya sebelum menabung harus KYC, yang kurang ramah bagi banyak pemain DeFi. Selain itu, menurut saya UI/UX Huma Finance masih bisa ditingkatkan.

2. Kerja sama dengan Scroll

Saat ini kita bisa menyimpan USDC ke Huma di Scroll, dan mendapatkan tiga keuntungan sekaligus—lebih dari 10% pendapatan investasi + poin Huma + poin Scroll.

7/ Terakhir

Mengapa saya belakangan ini terus memperhatikan produk investasi seperti ini? Karena setelah saya menjual semua aset beberapa waktu lalu, sebagian besar aset saya adalah U, jadi saya ingin mencari tempat investasi yang baik untuk U tersebut.

Dari sudut pandang pribadi, sebelum pasar menunjukkan tren kenaikan yang potensial, saya tidak akan all-in atau menggunakan leverage, paling banyak hanya melakukan trading jangka pendek.