25% perusahaan publik pemegang cadangan bitcoin memiliki valuasi lebih rendah dari nilai cadangan mereka
- Perusahaan treasury diperdagangkan di bawah nilai bitcoin
- Strategi mengurangi laju pembelian BTC
- Premi CME menunjukkan pasar yang lebih seimbang
Sebuah laporan K33 menunjukkan bahwa sekitar 25% perusahaan publik dengan treasury Bitcoin diperdagangkan di bursa dengan nilai pasar yang lebih rendah daripada cadangan BTC mereka sendiri. Fenomena ini membatasi kemampuan untuk mengumpulkan modal melalui penerbitan saham, karena menjual saham pada harga di bawah nilai aset bersih akan menyebabkan dilusi bagi para pemegang saham.
Vetle Lunde, kepala riset di K33, menjelaskan bahwa:
“Ketika perusahaan diperdagangkan di bawah NAV, penerbitan saham menjadi dilutif karena memberikan lebih banyak kepemilikan (melalui saham yang undervalued) daripada nilai yang mereka terima sebagai imbalannya (BTC).”
Situasi ini terutama mempengaruhi perusahaan-perusahaan kecil, yang kehilangan kesempatan untuk mengumpulkan sumber daya tambahan dan terus memperluas cadangan mereka.
Salah satu kasus yang paling menonjol adalah NAKA, kendaraan hasil merger antara KindlyMD dan Nakamoto Holdings, yang telah mengalami penurunan nilai pasar sebesar 96% sejak puncaknya. Kelipatan mNAV-nya anjlok dari 75 menjadi 0,7. Perusahaan lain seperti Twenty One yang didukung Tether, Semler Scientific, dan The Smarter Web Company juga berada di bawah ambang 1 pada indeks tersebut.
Secara keseluruhan, rata-rata kelipatan di antara perusahaan yang terdaftar turun menjadi 2,8, dari sebelumnya 3,76 pada bulan April. Namun, perbedaan ini didorong oleh korporasi besar, yang masih mempertahankan premi signifikan. Strategi Michael Saylor (MSTR) juga merasakan tekanan: kelipatannya turun menjadi 1,26, terendah sejak Maret 2024, sehingga mengurangi kemampuannya untuk mengumpulkan modal guna pembelian bitcoin baru.
Laju akuisisi korporasi turun menjadi rata-rata 1.428 BTC per hari pada bulan September, tingkat terendah sejak Mei. Lunde menekankan bahwa penurunan ini rasional, karena perusahaan yang hanya berfungsi sebagai kendaraan akumulasi seharusnya tidak diperdagangkan dengan premi, mengingat biaya manajemen tambahan dan struktur modal.
Di derivatif, kontrak berjangka Bitcoin CME kembali diperdagangkan dengan premi moderat dibandingkan pasar luar negeri. Pergerakan ini dipandang sebagai tanda keseimbangan yang lebih besar, dengan aliran institusional membawa harga CME lebih dekat ke pasar spot. Meskipun demikian, tingkat pendanaan yang tinggi dan minat kuat pada posisi long menunjukkan bahwa leverage masih ada, sehingga risiko tekanan pada investor yang terlalu terekspos tetap terjaga.
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Cakar elang Wash bersinar, pasar obligasi percaya: Kurva imbal hasil obligasi AS semakin datar, spekulasi kenaikan suku bunga semakin memanas
Pasar obligasi semakin menunjukkan kepercayaan bahwa Ketua Federal Reserve, Kevin Walsh, akan memenuhi janjinya untuk mengendalikan inflasi—saat ini, tingkat inflasi telah melampaui target para pengambil kebijakan selama lima tahun berturut-turut.
“Kenaikan suku bunga yang hawkish”! Perubahan besar oleh Walsh
Federal Reserve menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin secara penuh pada bulan September, dengan Waller menindaklanjuti janji hawkish-nya melalui tindakan dan secara tegas menyatakan bahwa kondisi keuangan saat ini tidak ketat; kenaikan suku bunga kali ini hanya menghapus "sebagian pelonggaran", dengan kata-kata yang keras. UBS menilai bahwa fungsi respons kebijakan Waller telah mengalami perubahan substansial dibandingkan pendahulu—lebih sensitif terhadap inflasi dan guncangan pasokan, kekhawatiran terhadap pasar tenaga kerja jauh lebih rendah, serta menetapkan ambang kebijakan restriktif lebih tinggi. Risiko secara jelas condong pada suku bunga tetap tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama.
CITIC Securities: Kenaikan suku bunga Federal Reserve pada bulan September sesuai dengan ekspektasi, harga minyak menjadi faktor kunci berikutnya, kemungkinan naik 25bps lagi tahun ini.
Ritme dan besaran kenaikan suku bunga Federal Reserve selanjutnya sangat bergantung pada harga minyak, dan China Securities memperkirakan Federal Reserve akan menaikkan suku bunga sebesar 25bps lagi tahun ini, serta kemungkinan tidak melakukan perubahan tahun depan.
Federal Reserve “menaikkan suku bunga seperti yang diharapkan”, pasar peduli tentang “berapa kali lagi selanjutnya”?
Para analis, Wash menekankan akan memantau tren inflasi secara ketat, namun sebelum pertemuan bulan Oktober hanya ada data satu bulan sehingga belum cukup untuk membentuk "tren" yang dapat dijadikan acuan, sehingga diperkirakan akan ada aksi lanjutan pada bulan Desember. Dot plot menunjukkan 16 pejabat memperkirakan akan ada kenaikan suku bunga lagi tahun ini, namun imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun telah menembus 5%, dan jalur pengetatan yang dipertaruhkan oleh para trader sudah lebih agresif dibanding dot plot resmi.
Harga kripto
Lainnya
