Setelah restrukturisasi besar-besaran di pasar kripto, level dasar struktural yang sebenarnya mulai muncul ke permukaan

Penulis: The Kobeissi Letter

Penerjemah: Tim, PANews

Judul Asli: "Golden Pit" Setelah Leverage Dihapus? Data Menunjukkan "Bottom Struktural" Pasar Kripto Sedang Terbentuk

Dalam 41 hari terakhir, total kapitalisasi pasar kripto telah menguap sebesar 1,1 triliun dolar AS, setara dengan rata-rata kehilangan 27 miliar dolar AS per hari.

Setelah likuidasi besar-besaran pada 10/11, total kapitalisasi pasar kripto saat ini turun sekitar 10% dibandingkan sebelumnya.

Saya percaya ini adalah penyesuaian pasar yang bersifat struktural, dan postingan ini akan menjelaskan alasannya secara rinci.

Penurunan kali ini sangat tidak biasa, karena dari sisi fundamental pasar kripto, tidak ada banyak faktor bearish yang signifikan.

Baru beberapa hari yang lalu, Presiden Trump menyatakan bahwa menjadikan Amerika Serikat sebagai "pemimpin di bidang kripto" adalah prioritas utamanya.

Namun, bitcoin turun 25% dalam sebulan.

Ini tampaknya merupakan penurunan struktural, semuanya dimulai dari arus keluar dana institusi pada pertengahan hingga akhir Oktober.

Pada minggu pertama November, dana kripto mengalami arus keluar sebesar 1,2 miliar dolar AS. Yang perlu diperhatikan adalah pada saat arus keluar dana, tingkat leverage sangat tinggi.

Penggunaan leverage di pasar kripto tergolong agresif. Tidak jarang spekulan memegang leverage hingga 20x, 50x, bahkan 100x.

Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, dengan leverage 100x, hanya diperlukan fluktuasi harga 2% untuk menyebabkan likuidasi. Ketika jutaan trader menggunakan leverage secara bersamaan, efek domino pun terjadi.

Oleh karena itu, ketika pasar kripto tiba-tiba anjlok, skala likuidasi pun melonjak.

Seperti yang terjadi pada 11 Oktober, gelombang likuidasi sebesar 1,92 miliar dolar AS menyebabkan bitcoin untuk pertama kalinya mencatatkan candle harian turun sebesar 20.000 dolar AS.

Tingkat leverage yang terlalu tinggi telah membuat pasar menjadi sangat sensitif.

Dalam 16 hari terakhir saja, sudah ada 3 hari di mana jumlah likuidasi harian melebihi 1 miliar dolar AS.

Jumlah likuidasi harian lebih dari 500 juta dolar AS telah menjadi hal yang biasa.

Khususnya di masa volume perdagangan yang lesu, hal ini menyebabkan volatilitas pasar kripto yang sangat tajam. Selain itu, volatilitas ini terjadi dua arah.

Ini juga menjelaskan perubahan mendadak dalam sentimen pasar. Indeks Fear & Greed pasar kripto kini resmi turun ke angka 10, yaitu "ketakutan ekstrem".

Saat ini, indeks tersebut setara dengan titik terendah historis pada Februari 2025. Meskipun bitcoin telah naik 25% sejak titik terendah April, leverage memperbesar fluktuasi emosi investor.

Masih sulit percaya dengan semua ini?

Lihatlah grafik perbandingan pergerakan bitcoin dan emas sejak likuidasi besar pada 11 Oktober. Selama lebih dari 12 bulan terakhir, emas dan bitcoin sebagai aset safe haven sangat berkorelasi. Namun sejak awal Oktober, emas mengungguli bitcoin sebesar 25 poin persentase.

Kelesuan pasar kripto bahkan lebih jelas pada aset selain bitcoin. Ambil contoh ethereum, saat ini penurunan kumulatifnya sepanjang tahun telah mencapai -8,5%. Sejak 6 Oktober, ethereum telah turun tajam sebesar 35%.

Meski berbagai aset berisiko mengalami kenaikan, penurunan ethereum sudah jauh melampaui level bear market pada umumnya.

Jika Anda melihat dari sudut pandang yang lebih luas, pasar kripto tampaknya sedang berada dalam bear market "struktural". Meskipun fundamental pasar kripto telah membaik, faktor-faktor yang memengaruhi harga sedang berubah. Seperti pasar yang efisien, masalah ini akan terselesaikan dengan sendirinya.

Oleh karena itu, kami percaya bahwa titik terendah pasar sudah dekat.

Selain pasar kripto, aset lain juga menunjukkan peluang masuk. Kondisi makroekonomi sedang berubah, dan saat ini saham, komoditas, obligasi, serta kripto semuanya memiliki nilai investasi.

Realitas makro adalah suplai uang M2 global telah mencapai rekor tertinggi sebesar 137 triliun dolar AS. Jepang sedang menyiapkan paket stimulus ekonomi lebih dari 110 miliar dolar AS, dan insentif tarif 2.000 dolar AS dari Trump juga akan segera dibagikan. Bagi kripto, penurunan kali ini hanyalah rasa sakit sementara dalam proses kenaikan.