Sumber: Golden Ten Data
Saat ini, sentimen pasar saham AS tampak agak tegang, volume perdagangan credit default swap (CDS) Oracle melonjak, bahkan para pelaku industri AI pun mengakui adanya beberapa "tanda-tanda gelembung" di pasar. Dalam konteks ini, diskusi tentang kapan, di mana, dan bagaimana melakukan short selling semakin meningkat.
Laporan terbaru dari Goldman Sachs mengenai posisi hedge fund memuat banyak detail menarik. Laporan tersebut menunjukkan bahwa apa yang disebut "smart money" saat ini belum siap untuk melakukan short selling besar-besaran terhadap raksasa AI, namun sebagian dana sudah mulai memperhatikan perusahaan-perusahaan yang lebih lemah dalam gelombang ini.
Pertama, setelah mengalami kenaikan yang begitu kuat sebelumnya, proporsi short selling median pada saham konstituen S&P 500 masih sangat tinggi secara tak terduga. Jika dihitung berdasarkan kapitalisasi pasar total, setara dengan 2,4%, berada di persentil ke-99 dari tingkat short selling dalam lima tahun terakhir, dan jauh di atas rata-rata jangka panjang sejak 1995.
Pada bulan Mei lalu, minat short selling sudah mulai menunjukkan tanda-tanda kebangkitan kembali, dan sejak saat itu proporsi short selling terus meningkat, serta tetap tinggi meski telah mengalami dua peristiwa "short squeeze" kecil namun menyakitkan pada pertengahan Juli dan Oktober.
Selain itu, perlu disebutkan bahwa proporsi short selling pada indeks Nasdaq 100 yang didominasi saham teknologi sedikit lebih tinggi, yakni 2,5%. Sementara sektor dengan peningkatan short selling terbesar adalah saham berkapitalisasi kecil, di mana proporsi short selling median pada saham konstituen Russell 2000 saat ini mencapai 5,5%.
Namun, Goldman Sachs dalam laporannya menunjukkan bahwa perkembangan paling mencolok adalah lonjakan proporsi short selling di sektor utilitas sebesar 0,3 poin persentase menjadi 3,2%. Kedengarannya mungkin tidak terlalu mengejutkan, namun Goldman Sachs menyatakan bahwa ini adalah salah satu level tertinggi sepanjang sejarah.
Hal ini sangat mungkin terkait dengan gelembung AI. Bagaimanapun, pusat data yang diperlukan untuk menjalankan model AI mengonsumsi energi dalam jumlah besar, sehingga saham utilitas yang sebelumnya "membosankan" menjadi cukup menarik.
Misalnya, American Electric Power tahun ini harga sahamnya naik lebih dari 31%, dengan kapitalisasi pasar mencapai 65 miliar dolar AS. Bulan lalu, perusahaan ini menaikkan rencana belanja modal lima tahun ke depan dari 54 miliar dolar AS menjadi 72 miliar dolar AS, terutama untuk memasok listrik ke pusat data yang dibangun oleh perusahaan seperti Alphabet, Amazon, dan Meta.
Menurut data Koyfin, proporsi short selling sahamnya saat ini sebesar 4%, sedangkan dalam sepuluh tahun terakhir biasanya berada di kisaran 1% hingga 2%.
Lalu, apakah perusahaan utilitas tertentu menjadi target short selling paling populer menurut data Goldman Sachs? Laporan menunjukkan bahwa faktanya tidak demikian, karena tingkat short selling secara keseluruhan masih relatif moderat dibandingkan dengan industri lain (bagaimanapun juga, mereka masih merupakan perusahaan utilitas).
Tesla masih menempati posisi teratas sebagai perusahaan yang paling banyak di-short di AS, sementara JPMorgan untuk pertama kalinya masuk ke posisi keempat dengan cara yang cukup "unik". Di antara anggota baru yang banyak di-short menurut daftar Goldman Sachs, banyak yang dapat dikategorikan sebagai "perusahaan AI lemah" atau "saham gelembung terkait AI". Namun, sepuluh saham yang paling banyak di-short masih cukup "familiar", yaitu:
-
Tesla (TSLA.O)
-
Palantir (PLTR.O)
-
Palo Alto Networks (PANW.O)
-
JPMorgan (JPM.N)
-
Robinhood Markets (HOOD.O)
-
Costco (COST.O)
-
Bank of America (BAC.N)
-
IBM (IBM.N)
-
Oracle (ORCL.O)
-
Lam Research (LRCX.O)
Statistik Goldman Sachs menunjukkan bahwa nilai short selling Oracle mencapai 5,4 miliar dolar AS, Intel mencapai 4,6 miliar dolar AS, dan GE Vernova (produsen turbin gas untuk pusat data AI) mencapai 4,1 miliar dolar AS, semuanya merupakan perusahaan baru dalam daftar tersebut.
Tentu saja, perusahaan-perusahaan ini memiliki skala besar, sehingga dibandingkan dengan kapitalisasi pasar, posisi short selling ini masih relatif kecil (masing-masing sekitar 1%, 3%, dan 3%). Lalu, saham mana yang paling banyak di-short secara relatif terhadap skala kapitalisasi pasarnya? Goldman Sachs juga memberikan jawabannya:
Sebaliknya, dibandingkan dengan skala kapitalisasi pasar, di antara perusahaan dengan kapitalisasi pasar minimal 25 miliar dolar AS, saham yang paling banyak di-short di AS adalah Bloom Energy. Perusahaan lain dalam daftar ini termasuk Strategy, CoreWeave, Coinbase, Live Nation, Robinhood, dan Apollo.
Perlu diingat, laporan posisi hedge fund Goldman Sachs hanyalah snapshot tertunda dari kondisi pasar saat ini, meskipun demikian, laporan ini tetap memiliki nilai referensi yang cukup besar, karena didasarkan pada data posisi terbaru dari 982 hedge fund, dengan total posisi saham sebesar 4 triliun dolar AS, di mana 2,6 triliun adalah posisi long dan 1,4 triliun adalah posisi short.
Saat ini, pasar saham AS tampaknya telah pulih dari volatilitas minggu lalu, banyak hedge fund masih berhati-hati terhadap raksasa AI, karena gelembung sering kali bertahan lebih lama daripada kemampuan dana untuk bertahan. Faktanya, Amazon, Microsoft, Meta, Nvidia, dan Alphabet masih menjadi lima posisi long terbesar yang paling sering dimiliki oleh hedge fund AS.
Namun, kenaikan short selling di sektor utilitas dan beberapa saham AI yang lemah menunjukkan bahwa sebagian dana di pasar sudah mulai mencoba melakukan penataan, dan ini mungkin menjadi bidang potensial untuk "big short" berikutnya.
