Nilai Sebenarnya Ethereum Kembali Diperdebatkan

Bagaimana jika Ethereum sebenarnya bernilai jauh lebih tinggi daripada yang diperkirakan pasar? Menurut sebuah studi yang dilakukan oleh CryptoQuant, 9 dari 12 model valuasi memperkirakan bahwa ETH saat ini sangat undervalued. Bagi Ki Young Ju, CEO platform tersebut, analisis ini menunjukkan adanya kesenjangan signifikan antara harga Ether saat ini dan nilai teoritis sebenarnya. Temuan ini kembali memicu perdebatan tentang bagaimana kripto seharusnya dinilai.

Mayoritas Model Sepakat: ETH Sangat Undervalued

Menurut Ki Young Ju, CEO CryptoQuant, mayoritas model valuasi yang diterapkan pada Ethereum mencapai kesimpulan yang sama: ETH undervalued pada harga saat ini.

“Model-model ini dibangun oleh para ahli terpercaya dari akademisi dan keuangan tradisional”, ujarnya. Dari 12 model yang dianalisis, 9 memperkirakan bahwa harga ETH seharusnya jauh di atas $3.000 saat ini. Dengan menggabungkan data ini, nilai komposit rata-rata ETH diperkirakan sebesar $4.836, 58% lebih tinggi dari valuasi pasar saat ini.

Di antara model-model paling menonjol dalam studi ini, beberapa menonjol karena pendekatan analitis dan hasilnya:

• App Capital Model: memperhitungkan semua aset on-chain di Ethereum (stablecoin, token ERC-20, NFT, RWA, dll.) dengan valuasi $4.918 untuk kripto ini;

• Model berbasis Metcalfe’s Law: menilai jaringan berdasarkan kuadrat jumlah pengguna aktif dengan estimasi valuasi $9.484, atau +211% dibandingkan harga saat ini;

• Model Layer 2 TVL: mengandalkan total value locked dalam solusi skalabilitas Ethereum (Arbitrum, Optimism, dll.) dengan estimasi valuasi $4.633.

Secara total, 8 dari 12 model dianggap cukup andal, dinilai dua dari tiga atau lebih tinggi menurut kriteria ETHval.

Semua pendekatan ini mencerminkan pandangan optimis terhadap nilai intrinsik ETH, didorong oleh pertumbuhan ekosistemnya, adopsi solusi L2 yang meningkat, dan ekspansi kasus penggunaan terkait aset tokenisasi. Berdasarkan data ini, pasar saat ini jelas tidak sejalan dengan realitas ekonomi yang diproyeksikan oleh jaringan Ethereum.

Model Disruptif: Kripto Ini Overvalued Lebih dari 50%

Meski terdapat konsensus di antara sebagian besar model, beberapa pendekatan metodologis menahan atau bahkan bertentangan dengan pembacaan optimis ini. Model Revenue Yield mengungkapkan bahwa Ether akan sangat overvalued pada level saat ini.

Model ini, yang digambarkan sebagai “yang paling andal” dalam studi tersebut, mengandalkan metodologi sederhana namun ketat: membagi pendapatan tahunan yang dihasilkan oleh jaringan Ethereum dengan hasil yang diperoleh melalui staking. Menurut perhitungan, kripto ini seharusnya diperdagangkan di sekitar $1.296, jauh dari level saat ini, yang menunjukkan overvalued sebesar 57%.

Pandangan pesimistis ini didasarkan pada fakta nyata: penurunan pendapatan jaringan Ethereum. Biaya transaksi telah mencapai level terendah dalam sejarah, mencerminkan penurunan aktivitas on-chain, sementara blockchain baru yang bermunculan mulai mengambil pangsa pasar jaringan ini.

Penurunan pendapatan ini secara mekanis memengaruhi hasil staking, yang menjadi dasar model valuasi ini. Berbeda dengan pendekatan lain yang lebih proyeksi atau teoritis, model Revenue Yield lebih mengutamakan pembacaan fundamental dan langsung, berfokus pada arus kas bersih yang dihasilkan oleh jaringan kripto Ethereum.

Sementara Ethereum menaikkan gas limit menjadi 60M, memperkuat kemampuan teknisnya, perdebatan tentang valuasinya memasuki dimensi baru. Di antara proyeksi bullish dan kehati-hatian metodologis, pasar harus memutuskan: apakah ETH benar-benar undervalued atau hanya lebih maju dari realitas ekonominya?