"Saya tidak bertaruh pada markup bulan ini": Pengacara menguraikan tiga masalah yang masih menghambat RUU struktur pasar kripto

Upaya Senat AS untuk memajukan legislasi struktur pasar kripto yang bersejarah mengalami hambatan di akhir tahun karena para negosiator masih bekerja melalui tiga perselisihan kompleks, menurut Chief Legal Officer Variant Fund, Jake Chervinsky. 

Dalam sebuah unggahan pada Kamis malam, ia mengatakan para senator bekerja "sangat keras untuk menyelesaikan ini, tetapi semakin dekat mereka, semakin kompleks jadinya," seraya menambahkan, "Saya tidak bertaruh akan ada markup bulan ini."

Chervinsky menggambarkan legislasi struktur pasar sebagai "tujuan kebijakan kripto paling penting," dengan mencatat bahwa House sudah meloloskan versinya — Clarity Act — pada Juli lalu, yang memperjelas token mana yang bukan sekuritas, dan bagaimana platform terpusat diatur. Di Senat, Komite Perbankan bertanggung jawab atas bagian undang-undang yang terkait hukum sekuritas, sementara Komite Pertanian mengerjakan bagian hukum komoditas, dengan kedua komite menerbitkan draft musim gugur ini.

Sebelum legislasi dapat maju, kedua komite harus mengadakan markup — sesi formal di mana para legislator memberikan suara pada amandemen dan memutuskan apakah akan mengirimkan RUU tersebut untuk pemungutan suara penuh di Senat. Chervinsky mengatakan tidak ada komite yang ingin melanjutkan ke markup sampai mereka yakin kedua draft dapat mengamankan suara yang cukup untuk lolos.

Tiga hambatan tersisa

Hambatan utama pertama melibatkan hasil stablecoin. Chervinsky mengatakan bank-bank berupaya memperluas "larangan bunga" yang mereka negosiasikan ke dalam GENIUS Act yang berfokus pada stablecoin, yang ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Trump awal tahun ini. Legislasi tersebut melarang penerbit membayar pemegang dalam bentuk bunga atau hasil apa pun. Namun, ketentuan ini ditulis secara sempit, catat Chervinsky, dan tidak membahas hadiah non-yield atau hasil yang dibayarkan oleh pihak ketiga — interpretasi yang kini disebut bank sebagai "celah." Upaya mereka untuk memperluas pembatasan ini, ia memperingatkan, dapat mempengaruhi cukup banyak senator sehingga membahayakan RUU secara keseluruhan.

Poin perdebatan kedua berkaitan dengan konflik kepentingan. Chervinsky mengatakan beberapa Demokrat telah memberi sinyal bahwa mereka tidak akan mendukung legislasi struktur pasar kecuali mencakup bahasa yang membatasi keluarga presiden dari keterlibatan dalam bisnis terkait kripto. Politik di balik tuntutan ini "sederhana dan jelas," tulisnya, tetapi para negosiator belum menemukan solusi yang memungkinkan RUU tersebut untuk maju.

Perselisihan ketiga dan paling penting, menurut Chervinsky, adalah DeFi. Ia berpendapat bahwa RUU tersebut hanya boleh mengatur platform terpusat yang memegang dana pengguna, dan satu-satunya tujuan terkait decentralized finance adalah untuk melindunginya — khususnya dengan memastikan pengembang perangkat lunak terlindungi dari perlakuan sebagai perantara.

Beberapa perusahaan keuangan tradisional seperti Citadel, catatnya, mendorong Kongres untuk mengklasifikasikan pengembang, validator, dan pihak DeFi lainnya sebagai perantara yang diatur — sikap yang ia lihat sebagai upaya untuk mempertahankan "parit regulasi" mereka. Tanpa perlindungan kuat bagi pengembang, kata Chervinsky, tidak akan ada RUU struktur pasar, mengingat tindakan masa lalu yang melibatkan pengembang Tornado Cash dan pembangun decentralized exchange.

Mengingat perselisihan yang masih berlangsung dan jumlah hari legislasi yang terbatas, Chervinsky memperingatkan bahwa proses ini kemungkinan akan berlanjut hingga Januari. "Tidak ada yang lebih penting daripada melakukan ini dengan benar," katanya. "Kita tidak akan punya kesempatan kedua."