Riset Tren: "Revolusi Blockchain" Sedang Berlangsung, Ethereum Terus Melonjak

Judul Asli: "Revolusi Blockchain yang Berlangsung, Ethereum Terus Menguat"

Sumber Asli: Trend Research

Sejak kejatuhan pasar pada 1011, seluruh pasar kripto mengalami kelesuan, dengan para market maker dan investor mengalami kerugian besar. Pemulihan dana dan sentimen akan membutuhkan waktu. Namun, hal yang paling tidak kurang di pasar kripto adalah volatilitas dan peluang baru. Kami tetap optimis terhadap masa depan karena tren aset kripto utama yang berintegrasi dengan keuangan tradisional ke dalam format baru tidak berubah. Sebaliknya, tren ini dengan cepat membangun parit perlindungan selama masa penurunan pasar.

1. Memperkuat Konsensus Wall Street

Pada 3 Desember, Ketua SEC AS Paul Atkins menyatakan dalam wawancara dengan FOX di NYSE: "Dalam beberapa tahun ke depan, seluruh pasar keuangan AS mungkin akan bermigrasi ke blockchain."

Atkins menyatakan:

(1) Keunggulan inti tokenisasi adalah jika aset berada di blockchain, struktur kepemilikan dan atribut aset akan sangat transparan. Saat ini, perusahaan publik sering kali tidak mengetahui siapa pemegang saham mereka secara spesifik, di mana mereka berada, atau di mana saham mereka berada.

(2) Tokenisasi juga bertujuan untuk mencapai penyelesaian "T+0", menggantikan siklus penyelesaian transaksi "T+1" saat ini. Secara prinsip, mekanisme delivery versus payment (DVP) / receipt versus payment (RVP) di on-chain dapat mengurangi risiko pasar, meningkatkan transparansi, dan perbedaan waktu antara kliring, penyelesaian, dan pengiriman dana saat ini adalah salah satu sumber risiko sistemik.

(3) Tokenisasi dipandang sebagai tren yang tak terelakkan dalam layanan keuangan, dengan bank dan perusahaan pialang besar sudah bergerak menuju tokenisasi. Dunia mungkin hanya membutuhkan waktu kurang dari 10 tahun... mungkin beberapa tahun lagi hal ini akan menjadi kenyataan. Kami secara aktif merangkul teknologi baru untuk memastikan Amerika Serikat mempertahankan posisi terdepan dalam cryptocurrency dan bidang lainnya.

Faktanya, Wall Street dan Washington telah membangun jaringan modal yang dalam dan terintegrasi dengan kripto, membentuk rantai narasi baru: Elit politik dan ekonomi AS → Obligasi Pemerintah AS → Stablecoin / Perusahaan Kustodian Kripto → Ethereum + RWA + L2

Dari bagan ini, Anda dapat melihat keluarga Trump, market maker obligasi tradisional, Departemen Keuangan, perusahaan teknologi, dan perusahaan kripto saling terhubung secara rumit, dengan garis oval hijau menjadi tulang punggungnya:

(1) Stablecoin (aset yang didukung USD di balik USDT, USDC, WLD, dll.)

Sebagian besar aset cadangan terdiri dari Obligasi Pemerintah AS Jangka Pendek dan simpanan bank yang disimpan melalui pialang seperti Cantor.

(2) Obligasi Pemerintah AS

Diterbitkan dan dikelola oleh Treasury/Bessent, digunakan oleh Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, dan lainnya sebagai aset dasar tingkat bunga berisiko rendah, juga diburu oleh stablecoin/perusahaan treasury untuk hasil imbal hasil.

(3) RWA

Dari Obligasi Pemerintah AS, hipotek, piutang hingga pembiayaan perumahan, semuanya ditokenisasi melalui protokol Ethereum L1/L2.

(4) ETH & Ekuitas ETH L2

Ethereum berfungsi sebagai rantai utama untuk RWA, stablecoin, DeFi, AI-DeFi, sementara ekuitas/token L2 mewakili klaim atas volume transaksi masa depan dan arus kas biaya.

Rantai ini mengekspresikan:

Kredit USD → Obligasi Pemerintah AS → Cadangan Stablecoin → Berbagai Treasury Kripto/Protokol RWA → Akhirnya berakhir di ETH/L2.

Melihat TVL RWA: Dibandingkan dengan rantai publik lain yang mengalami tren menurun pada 1011, ETH adalah satu-satunya yang dengan cepat pulih dari penurunan dan naik, saat ini berada di 124 billion dalam TVL, menyumbang 64,5% dari total kapitalisasi pasar kripto.

II. Eksplorasi Penangkapan Nilai Ethereum

Pembaruan Ethereum Fusaka baru-baru ini tidak menimbulkan banyak gejolak di pasar, tetapi dari perspektif struktur jaringan dan evolusi model ekonomi, ini adalah "peristiwa tonggak sejarah." Fusaka tidak hanya melakukan ekspansi melalui EIP seperti PeerDAS tetapi juga berusaha mengatasi masalah kurangnya penangkapan nilai mainnet L1 sejak pengembangan L2.

Melalui EIP-7918, ETH memperkenalkan biaya dasar blob untuk membangun "tarif dasar dinamis," mengaitkan dasarnya dengan biaya dasar layer eksekusi L1, mengharuskan blob membayar biaya DA dengan harga satuan sekitar 1/16 dari biaya dasar L1; ini berarti Rollups tidak lagi dapat menggunakan bandwidth blob hampir tanpa biaya dalam jangka panjang, dengan biaya terkait mengalir kembali ke pemegang ETH melalui mekanisme pembakaran.

Pembaruan penuh Ethereum terkait dengan "pembakaran" sebanyak tiga kali:

(1) London (satu tingkat): Hanya membakar layer eksekusi, ETH mulai mengalami pembakaran struktural karena penggunaan L1.

(2) Dencun (dua tingkat + pasar blob independen): Membakar layer eksekusi + blob, data L2 yang ditulis ke blob juga membakar ETH, tetapi bagian blob hampir 0 saat permintaan rendah.

(3) Fusaka (dua tingkat + blob terhubung ke L1): Untuk menggunakan L2 (blob), seseorang harus membayar biaya setidaknya dengan rasio tetap dari biaya dasar L1 dan akan dibakar, memetakan aktivitas L2 ke pembakaran ETH secara lebih stabil.

Saat ini, biaya blob pada pukul 23:00 tanggal 12.11 selama 1 jam telah mencapai 569,63 billion kali lipat dari biaya sebelum pembaruan Fusaka, membakar 1527 ETH dalam sehari. Biaya blob telah menjadi bagian kontribusi tertinggi untuk pembakaran, hingga 98%. Seiring ETH L2 menjadi lebih aktif, pembaruan ini diperkirakan akan membawa ETH kembali ke deflasi.

III. Kekuatan Teknis Ethereum

Selama penurunan 1011, posisi leverage futures ETH benar-benar dibersihkan, akhirnya mencapai posisi leverage spot. Sementara itu, banyak yang kehilangan kepercayaan pada ETH, menyebabkan banyak OG lama mengurangi posisi dan melarikan diri. Menurut data Coinbase, leverage spekulatif di ranah kripto telah turun ke level terendah dalam sejarah sebesar 4%.

Pada posisi short ETH sebelumnya, bagian penting berasal dari perdagangan pasangan Long BTC/Short ETH tradisional, terutama ketika pasangan ini biasanya berkinerja baik di pasar bearish sebelumnya. Namun, kejadian tak terduga terjadi kali ini. Rasio ETH/BTC telah mempertahankan tren resistensi sideways sejak November.

Saat ini ETH memiliki stok di platform perdagangan sebanyak 13 juta koin, sekitar 10% dari total pasokan, pada level terendah dalam sejarah. Dengan pasangan Long BTC/Short ETH menjadi tidak efektif sejak November dan kepanikan pasar yang ekstrem, secara bertahap mungkin muncul peluang "short squeeze".

Seiring mendekatnya interaksi 2025–2026, baik AS maupun Tiongkok telah mengirimkan sinyal bersahabat terkait kebijakan moneter dan fiskal di masa depan:

AS akan lebih proaktif di masa depan, dengan pemotongan pajak, penurunan suku bunga, pelonggaran regulasi kripto, sementara Tiongkok akan melonggarkan secara tepat, berfokus pada stabilitas keuangan (menekan volatilitas).

Dalam skenario ekspektasi yang relatif longgar di AS dan Tiongkok, menekan volatilitas penurunan aset, dan dengan ETH masih berada di "zona beli saat turun" yang baik selama kepanikan ekstrem ketika dana dan emosi belum sepenuhnya pulih, ETH tetap berada di posisi yang menguntungkan.