VanEck: Meskipun pergerakan Bitcoin pada bulan Desember bergejolak, sinyal bullish mulai muncul

Fase penyesuaian ini mungkin akan meletakkan dasar bagi kenaikan kuat pada kuartal pertama tahun depan.

Ditulis oleh: Micah Zimmerman

Diterjemahkan oleh: AididiaoJP, Foresight News

Pada kuartal keempat tahun 2025, bitcoin mengalami gejolak hebat. Terutama pada bulan Desember, harga turun hampir 9%, dan volatilitas melonjak ke level tertinggi sejak April 2025. Namun, VanEck dalam laporan "ChainCheck" yang dirilis pertengahan Desember menyebutkan bahwa likuiditas pasar sedang membaik dan leverage spekulatif tampaknya sedang di-reset, memberikan alasan optimisme hati-hati bagi pemegang jangka panjang.

Analis aset digital VanEck dalam laporannya menggambarkan gambaran yang kompleks: meskipun aktivitas on-chain tetap lesu, lingkungan likuiditas membaik dan leverage spekulatif secara bertahap dibersihkan, memberikan secercah harapan bagi investor jangka panjang.

Laporan tersebut secara khusus menyoroti perbedaan perilaku antar kelompok investor. Perusahaan treasury aset digital terus membeli saat harga turun, menambah 42.000 BTC pada bulan Desember, yang merupakan penambahan bulanan terbesar sejak Juli dan membuat total kepemilikan mereka melampaui 1 juta BTC.

Berbeda dengan itu, investor produk exchange traded bitcoin justru mengurangi posisi mereka. Hal ini menyoroti pergeseran pasar dari spekulasi yang didominasi ritel ke akumulasi aset di tingkat korporasi.

Analis VanEck juga menyebutkan bahwa beberapa perusahaan treasury aset digital sedang mengeksplorasi cara pendanaan baru, seperti mengumpulkan dana melalui penerbitan saham preferen alih-alih saham biasa untuk membeli bitcoin dan mendukung operasional, yang mencerminkan strategi penataan jangka panjang yang lebih strategis.

Data on-chain juga mengungkapkan perbedaan antara pemegang menengah dan jangka panjang. Token yang dimiliki selama 1 hingga 5 tahun menunjukkan pergerakan signifikan, kemungkinan karena realisasi keuntungan atau penyesuaian posisi; sedangkan token yang dimiliki lebih dari 5 tahun tetap dalam keadaan "tidur".

VanEck menafsirkan ini sebagai: partisipan siklus atau jangka pendek sedang menjual aset, sementara pemegang paling senior tetap percaya pada masa depan bitcoin.

Penambang Bitcoin Menghadapi Tantangan Penurunan Hashrate

Di sisi penambang, situasinya sulit. Data VanEck menunjukkan bahwa pada bulan Desember, hashrate jaringan turun 4%, penurunan terbesar sejak April 2024. Hal ini disebabkan oleh pengurangan produksi di wilayah ber-hashrate tinggi seperti Xinjiang akibat tekanan regulasi. Sementara itu, biaya listrik break-even untuk mesin penambang utama juga menurun, mencerminkan margin keuntungan penambang yang semakin tertekan.

Namun VanEck menunjukkan, berdasarkan data historis, penurunan hashrate justru bisa menjadi indikator bullish yang berlawanan: setiap kali hashrate terus menurun, bitcoin biasanya mengalami kenaikan dalam 90 hingga 180 hari berikutnya.

Analisis VanEck didasarkan pada kerangka GEO yang mereka kembangkan sendiri, yang menilai kesehatan struktural bitcoin dari tiga dimensi: likuiditas global, leverage ekosistem, dan aktivitas on-chain, bukan hanya berfokus pada fluktuasi harga jangka pendek.

Dari sudut pandang GEO, perbaikan likuiditas dan penambahan kepemilikan oleh perusahaan treasury aset digital sampai batas tertentu mengimbangi sinyal lemah seperti stagnasi pertumbuhan alamat aktif on-chain dan penurunan biaya transaksi.

Dari sisi makro, kompleksitas juga bertambah bagi prospek bitcoin. Indeks dolar AS telah turun ke titik terendah dalam hampir tiga bulan, mendorong kenaikan harga logam mulia, namun aset kripto seperti bitcoin tetap tertekan.

Namun, evolusi ekosistem keuangan mungkin membawa dukungan baru. Pengamat pasar mencatat bahwa "exchange segalanya" sedang bangkit, di mana platform semacam ini berupaya mengintegrasikan saham, cryptocurrency, dan pasar prediksi, serta menggunakan sistem perdagangan dan penyelesaian berbasis AI.

Pada minggu lalu, Coinbase meluncurkan fitur perluasan serupa "exchange segalanya", menambahkan perdagangan saham, pasar prediksi, futures, dan produk lainnya. VanEck percaya bahwa dari broker tradisional hingga perusahaan asli kripto, berbagai institusi berlomba memasuki jalur ini untuk merebut pangsa pasar, yang dalam jangka panjang diharapkan dapat meningkatkan likuiditas dan nilai guna bitcoin.

Volatilitas Harga Bitcoin Masih Signifikan

Meski demikian, volatilitas tinggi tetap menjadi ciri khas bitcoin. Meskipun dalam dua tahun terakhir bitcoin naik dua kali lipat, dan hampir tiga kali lipat dalam tiga tahun, karena tidak terjadi lonjakan dan penurunan ekstrem seperti siklus sebelumnya, ekspektasi pasar menjadi lebih rasional. Ke depan, pergerakan bitcoin mungkin akan lebih stabil, investor menengah mungkin akan menghadapi fluktuasi siklus yang lebih kecil, bukan lagi naik turun tajam seperti sebelumnya.

VanEck menyimpulkan bahwa saat ini pasar secara keseluruhan berada dalam fase penyesuaian: aktivitas spekulasi jangka menengah dan pendek mereda, pemegang jangka panjang tetap teguh, dan akumulasi institusi terus meningkat. Ditambah dengan penambang yang mengurangi skala, volatilitas yang menyempit, serta dinamika ekonomi makro, pasar saat ini berada dalam periode rebalancing struktural.

Seiring tahun 2025 mendekati akhir, VanEck percaya bitcoin mungkin memasuki periode konsolidasi, yang mencerminkan pasar secara keseluruhan semakin matang. Fase konsolidasi ini mungkin akan meletakkan dasar bagi kenaikan kuat pada kuartal pertama tahun depan.