Institusi: Penilaian Saham Memori Korea Selatan Mendekati Tingkat Wajar, Pasar Mungkin Terlalu Optimis Terhadap Prospek Keuntungan Memori

BlockBeats News, 22 Juli - Sebuah perusahaan riset independen, TS Lombard, melaporkan bahwa valuasi saham chip memori Korea Selatan telah mendekati level yang wajar. Namun, ekspektasi pasar terhadap profitabilitas masa depan perusahaan penyimpanan kemungkinan masih terlalu optimis. Kenaikan harga kontrak DRAM tradisional secara kuartalan telah menurun dari 93% hingga 98% pada kuartal pertama menjadi 58% hingga 63% pada kuartal kedua. TrendForce memperkirakan perlambatan lebih lanjut menjadi 13% hingga 18% pada kuartal ketiga. Pasar spot telah stabil, dan harga DRAM serta HBM mulai menurun.

Laporan tersebut mengindikasikan bahwa perjanjian pasokan jangka panjang dapat memberikan dukungan dasar untuk volume penjualan dan harga, namun juga dapat membatasi pemasok untuk melakukan kenaikan harga lebih lanjut. Perlindungan terkait ini akan melemah secara bertahap dalam tahun depan, sehingga sulit untuk mendukung kenaikan signifikan dalam ekspektasi profit berikutnya.

Terkait HBM, kenaikan harga kontrak tahunan pada 2026 tertinggal dibandingkan dengan DRAM tradisional. Pada kuartal pertama, laba HBM bahkan lebih rendah dibandingkan 64GB DDR5 RDIMM. Meskipun ukuran chip yang lebih besar dan sumber daya wafer pada 2027 secara teori mendukung daya tawar pemasok, jumlah peserta pasokan semakin bertambah. ChangXin telah memulai sampling, dan kapasitas DRAM global yang dapat dilacak diperkirakan akan mencapai sekitar 2,1 juta wafer per bulan pada akhir 2026. TSMC juga telah memasuki proses chip dasar dan pengemasan HBM4.

Konsensus pasar saat ini mengharapkan perusahaan penyimpanan dapat meningkatkan EPS mereka pada 2027 sebesar 36% hingga 40%, sementara TrendForce memperkirakan hanya peningkatan pasokan unit sebesar 15% hingga 20%. TS Lombard meyakini bahwa harga saham Samsung Electronics dan SK Hynix saat ini sudah mencerminkan skenario di mana pendapatan 2027 adalah 40% hingga 50% lebih rendah dari konsensus pasar. Valuasi sudah mendekati level yang wajar, namun risiko siklus di sektor penyimpanan belum sepenuhnya hilang.