Dikabarkan United Airlines (UAL.US) tahun lalu diam-diam berdiskusi dengan Delta Air Lines (DAL.US) untuk membentuk "maskapai super", namun rencana merger abad ini akhirnya kandas karena masalah antimonopoli.

Aplikasi Keuangan Zhihong mendapat informasi bahwa menurut media pada 26 Juli yang mengutip sumber, CEO United Airlines (UAL.US) Scott Kirby secara pribadi menelepon CEO Delta Air Lines (DAL.US) Ed Bastian pada tahun 2025 untuk membahas kemungkinan penggabungan kedua perusahaan. Jika gagasan ini terwujud, akan tercipta perusahaan penerbangan terbesar di dunia dengan nilai pasar mendekati 100 miliar dolar AS dan menguasai sekitar 50% pangsa pasar perjalanan udara AS. Namun, setelah manajemen Delta melakukan uji tuntas awal, mereka memutuskan untuk tidak melanjutkan, dan kedua belah pihak tidak memasuki tahap negosiasi resmi.

Gagasan Merger Bernilai Puluhan Miliar: Aliansi Dua Duopoli Profit

United Airlines dan Delta Air Lines masing-masing merupakan maskapai terbesar kedua dan ketiga di AS, pada tahun 2025 bersama-sama menyumbang lebih dari 90% keuntungan industri penerbangan AS. Berdasarkan nilai pasar saat itu, valuasi Delta Air sekitar 56 miliar dolar AS dan United sekitar 38 miliar dolar, sehingga entitas gabungan nilainya mendekati 100 miliar dolar. Pendapatan kedua perusahaan pada tahun 2024 diperkirakan sekitar 120 miliar dolar.

Bagi United Airlines, daya tarik Delta tidak hanya pada skala—Delta telah lama dianggap sebagai tolok ukur industri dalam hal profitabilitas, pengalaman pelanggan kelas atas, dan keandalan operasional. Kirby berkali-kali secara terbuka memuji strategi Delta, yaitu fokus menarik pelanggan bernilai tinggi daripada bersaing harga, sebuah filosofi yang turut memengaruhi arah transformasi United Airlines dalam beberapa tahun terakhir. Merger ini akan memungkinkan United memperoleh pasar menguntungkan Delta di New York dan Boston, serta sumber daya dari mitra patungan lintas Atlantik (termasuk Air France-KLM dan Virgin Atlantic).

‘Tirai Besi’ Anti-Monopoli: Kenapa Transaksi Dipastikan Tidak Akan Berlanjut

Namun, siapa pun yang akrab dengan lingkungan regulasi industri penerbangan AS dapat memprediksi akhir transaksi ini. Dalam dua dekade terakhir, industri penerbangan AS telah bertransformasi dari 10 maskapai utama menjadi 4—United Airlines, Delta Air Lines, American Airlines, dan Southwest Airlines, menguasai sekitar 80% pangsa pasar domestik. Departemen Kehakiman semakin berhati-hati terhadap konsolidasi lanjutan di antara maskapai besar.

Sumber internal menyebutkan, jika United dan Delta bergabung, akan memicu pemeriksaan anti-monopoli paling keras sejak Departemen Kehakiman berhasil menghentikan JetBlue mengakuisisi Spirit Airlines. Kendala regulasi meliputi kemungkinan harus menjual slot penerbangan di bandara padat seperti Newark Liberty International dan LaGuardia. Setiap proposal merger formal harus mendapat persetujuan Departemen Anti-Monopoli dan Departemen Transportasi, prosesnya bisa memakan waktu 12 hingga 18 bulan.

Justru hambatan regulasi yang hampir mustahil dilalui ini membuat kedua pihak menilai transaksi “tidak realistis”, sehingga diskusi awal tidak pernah berlanjut ke negosiasi harga atau struktur formal.

Ambisi Merger Belum Padam: ‘Uji Dua Jalur’ dari Delta ke American Airlines

Pembukaan kontak dengan Delta menunjukkan ambisi konsolidasi industri yang lebih besar dari Kirby. Laporan menyebutkan, setelah berkomunikasi dengan Delta, Kirby juga secara pribadi mengusulkan kepada Presiden AS Donald Trump agar United Airlines dan American Airlines (AAL.US) bergabung. Namun, CEO American Airlines Robert Isom langsung menolak dan mengkritik proposal tersebut sebagai “anti-kompetisi”.

‘Uji dua jalur’ ini menunjukkan bahwa, meski menghadapi hambatan besar dari regulator, manajemen United Airlines masih aktif mengevaluasi kemungkinan mengubah lanskap kompetitif melalui merger berskala besar. Menteri Transportasi AS Sean Duffy pada April tahun ini menyatakan industri penerbangan AS “masih punya ruang merger”, mengisyaratkan lingkungan regulasi mungkin lebih longgar dibanding pemerintahan sebelumnya. Namun, pakar anti-monopoli menilai, meskipun sikap regulator semakin longgar, merger antara dua maskapai utama AS tetap tidak mungkin disetujui.

Pelajaran Industri: Niat Konsolidasi Masih Ada, Tapi Batas Regulasi Nyata

Setelah ditolak oleh Delta dan American Airlines, Kirby secara terbuka menyatakan pada bulan Juni bahwa United Airlines tidak akan mengejar konsolidasi industri dalam waktu dekat. Dalam konferensi International Air Transport Association, ia mengatakan pada media: “Saya pikir konsolidasi untuk United Airlines sangat tidak mungkin. Ini tidak berarti kami tidak akan terus membeli aset di pasar, tetapi kemungkinan konsolidasi sangat kecil.”

Namun, kontak dengan Delta yang terungkap kali ini menunjukkan keinginan untuk konsolidasi di industri penerbangan AS masih ada. Empat maskapai utama menguasai sekitar 80% pasar domestik, membuat peluang ekspansi organik lewat gerbang utama sangat terbatas. JetBlue dan Alaska Airlines sebagai pemain kecil mengandalkan akuisisi dan kerjasama untuk berkembang.

Bagi investor, laporan ini menegaskan minat maskapai utama AS terhadap konsolidasi tetap tinggi, walaupun hambatan regulasi membuat merger berskala besar semakin sulit. Setiap bentuk merger antara United dan Delta akan menghadapi pemeriksaan anti-monopoli yang ketat, namun pendorong utama konsolidasi—efek skala, kontrol hub, dan sinergi biaya—belum hilang. Ketika lingkungan regulasi mungkin mengalami perubahan marginal, gagasan berani serupa masih bisa muncul kembali.