Esai: Apakah pasar benar?

Halo semuanya, saya adalah You Dou.

Apakah kenaikan pasar kali ini sudah cukup untuk membuktikan bahwa risiko yang saya khawatirkan telah hilang?

Jawaban saya: saat ini belum.

Kenaikan pasar punya alasan yang kuat

Namun kekhawatiran saya, bukan pada fundamental AI

Kenaikan tingkat pertahanan kali ini bukan karena saya merasa narasi AI telah berakhir, juga bukan karena saya yakin laba perusahaan teknologi akan segera runtuh.

Yang saya khawatirkan adalah hal lain:

Saat sisi fundamental perusahaan masih kuat, mungkinkah sisi pembagi pasar keuangan tiba-tiba menjadi tidak terkendali.

Apakah intervensi berarti risiko telah hilang?

Amerika Serikat dan Jepang bersatu mendukung yen, dan Korea Selatan juga bertindak menstabilkan won pada waktu yang hampir bersamaan. Pasar mengartikannya sebagai upaya beberapa ekonomi utama mulai mengoordinasikan stabilitas nilai tukar dan pasar modal.

Dari sisi positif, ini menunjukkan pengambil kebijakan telah menyadari risiko dan bersedia mencegah nilai tukar, obligasi, dan pasar saham menciptakan dampak berantai yang lebih besar.

Namun yang muncul di benak saya adalah pertanyaan lain:

Mengapa pasar sudah sampai pada tahap memerlukan koordinasi dan intervensi kebijakan?

Intervensi bisa mengubah kecepatan pergerakan harga dalam jangka pendek, juga bisa membuat trader tidak berani melawan kebijakan, namun sejarah menunjukkan, hanya dengan satu aksi sulit membalikkan tren jangka panjang secara total.

Yang benar-benar menentukan arah nilai tukar dan obligasi tetaplah selisih bunga, kebijakan moneter, tekanan fiskal, dan arus modal.

Jadi, intervensi kali ini patut diperhatikan, namun saya tidak akan langsung mengartikannya sebagai masalah sudah selesai.

Ini mungkin adalah demonstrasi kapabilitas kebijakan, bisa jadi juga menandakan risiko sudah sampai tahap pemerintah terpaksa turun tangan. Tapi mana yang benar, sekarang masih terlalu dini untuk dipastikan.

Lalu, apakah pasar benar?

Tentu saja pasar bisa saja benar.

Laba AI masih kuat, harga minyak yang turun meredakan tekanan inflasi, pengambil kebijakan ingin mencegah nilai tukar tak terkendali, dan imbal hasil jangka panjang mungkin sudah mendekati puncak fase.

Jika dalam dua minggu ke depan imbal hasil obligasi AS terus menurun, dolar dan yen perlahan stabil, pasar kredit tidak memburuk, dan sinyal risiko internal model juga mulai membaik, maka saya akan memperbaiki penilaian saya dan mengakui kenaikan tingkat pertahanan manual kali ini dilakukan terlalu dini.

Saat itu, saya juga akan mencabut intervensi manual dan menyerahkan transaksi kembali ke model.

Namun kenaikan satu hari hanya bisa membuktikan minat risiko pulih dengan cepat, tidak bisa membuktikan pasokan obligasi jangka panjang, tekanan fiskal, premi durasi, dan ketidakseimbangan nilai tukar sudah benar-benar teratasi.

Saya tidak akan karena satu candle bullish langsung menyangkal seluruh logika risiko yang telah dibangun sebelumnya.

Demikian juga, saya juga tidak akan karena sudah berpindah ke portofolio defensif lalu terus mencari bukti bahwa pasar pasti akan turun.

Begitu mulai seperti ini, seseorang tidak lagi mengamati pasar namun hanya menjaga posisinya sendiri.

Bersedia membayar premi asuransi ini

Melihat kembali operasi kali ini, arahnya jelas: beralih ke defensif.

Jika pasar terus naik, model akan mendapat keuntungan lebih sedikit.

Biaya peluang seperti ini tentu membuat tidak nyaman, apalagi saat melihat posisi lama kemudian naik, emosi sulit benar-benar tak tergoyahkan.

Namun jika pasar obligasi benar-benar terkena guncangan likuiditas, harga mungkin tidak akan memberi banyak waktu untuk berpikir dengan tenang.

Hal yang paling tidak saya inginkan adalah saat pasar sudah mulai turun drastis baru berpikir mau cut loss atau tidak, dan selama ragu, harga sudah turun ke posisi stop loss berikutnya.

Jadi, kali ini saya memilih menurunkan risiko lebih awal.

Ini tidak berarti saya lebih pintar dari pasar, juga tidak berarti saya yakin krisis pasti terjadi.

Ini hanya berarti, dalam sinyal model dan lingkungan makro saat ini, saya lebih memilih keuntungan yang lebih kecil daripada menanggung risiko ekor yang sementara waktu sulit dihitung.

Menulis artikel ini sebagai catatan transaksi