Investasi besar pada Intel menghasilkan keuntungan sebesar 8.5 billions dolar AS! Laba bersih SoftBank Group jauh melebihi ekspektasi, namun bayang-bayang penundaan IPO OpenAI tetap membayangi.

Keuntungan besar dari kepemilikan saham Intel menjadi penyelamat bagi SoftBank, namun ketidakpastian seputar listing OpenAI dan tekanan utang yang semakin meningkat membuat taruhan AI dari grup investasi teknologi asal Jepang ini menghadapi ujian berat.

SoftBank Group pada hari Rabu merilis laporan kuartalan yang menunjukkan laba bersih turun 18% secara tahunan menjadi 347,3 miliar yen (sekitar 24 miliar dolar AS), namun angka ini jauh melebihi estimasi rata-rata analis sebesar 166 miliar yen. Pencapaian yang melampaui ekspektasi ini terutama berkat keuntungan investasi sebesar 1,3 triliun yen (sekitar 8,5 miliar dolar AS) dari kepemilikan saham Intel—harga saham Intel melonjak 216% selama kuartal hingga Juni.

Keuntungan tak terduga ini menjadi kunci ketika SoftBank sedang membutuhkan solusi. Di saat yang sama, kenaikan nilai dari taruhan inti pada OpenAI relatif terbatas, portofolio Vision Fund juga mengalami penurunan, sehingga kinerja keseluruhan tertekan. Saham SoftBank tahun ini sudah kehilangan lebih dari setengah kenaikan sebelumnya, setelah rumor penundaan IPO dan isu keamanan model AI terus menerpa, membuat minat pasar terhadap narasi AI mereka mulai meredup.

Investasi SoftBank pada Intel menjadi sorotan utama pada kinerja kuartal ini. Tahun lalu, SoftBank membeli saham Intel seharga 23 dolar AS per saham, dengan total sekitar 2 miliar dolar AS, seiring harga saham Intel naik 216% selama kuartal Juni, investasi ini membukukan keuntungan 1,3 triliun yen di atas kertas dan menjadi penyeimbang utama dari faktor penekan lain.

Namun, sorotan ini tidak mampu menutupi fragmentasi portofolio secara keseluruhan. Nilai kepemilikan Vision Fund turun, sementara kenaikan valuasi OpenAI juga moderat. Para analis menegaskan, performa saham dan perusahaan terkait AI tahun ini sangat bervariasi; OpenAI dan Anthropic PBC memang terus melakukan pendanaan besar dan valuasinya menembus masing-masing 1 triliun dolar AS, namun dua perusahaan San Francisco ini menghadapi tantangan terhadap model bisnisnya, dan pertanyaan apakah investasi mereka yang begitu besar dapat menghasilkan imbal hasil masih belum terjawab.

Pendiri SoftBank, Masayoshi Son, telah menjadikan AI sebagai fokus utama strategi perusahaan, sehingga rasio leverage di neraca keuangan meningkat secara signifikan. Total investasi SoftBank pada OpenAI diperkirakan akan mendekati 65 miliar dolar AS sekitar Oktober tahun ini.

Untuk mendukung investasi yang sangat besar ini, SoftBank telah menandatangani pinjaman bridging senilai 40 miliar dolar AS dengan jangka waktu satu tahun, dan menggunakan saham Arm Holdings—perusahaan desain chip miliknya—sebagai jaminan untuk pinjaman margin sebesar 20 miliar dolar AS. Struktur leverage tinggi ini membuat portofolio SoftBank sangat terekspos terhadap volatilitas ekstrem di industri AI.

Analis BTIG, Jesse Sobelson, menulis dalam laporan riset sebelum laporan keuangan diterbitkan:

"Perdebatan seputar nilai model frontier sudah memanas, sementara pengaturan pendanaan terkait OpenAI masih belum jelas."

Pergolakan harga saham SoftBank tahun ini mencerminkan fluktuasi besar sentimen pasar terhadap AI. Pada Juni tahun ini, saham SoftBank sempat melonjak menjadi perusahaan dengan kapitalisasi pasar tertinggi di Bursa Efek Tokyo; optimisme terhadap Arm, OpenAI dan rencana investasi infrastruktur AI mendorong tren tersebut. Namun setelah muncul kabar kemungkinan penundaan listing OpenAI, ditambah berbagai insiden serangan hacker dan operasi tidak sah terhadap OpenAI dan model AI lain, harga saham turun jauh dari puncaknya.

Investor sebelumnya menganggap IPO OpenAI sebagai peluang penting untuk meningkatkan transparansi portofolio SoftBank—di dalamnya tercakup ratusan startup yang belum listing dan masih merugi, dengan perusahaan induk ChatGPT hanya salah satu dari sekian banyak. Kini, prospek listing yang semakin tidak pasti membuat penilaian terhadap nilai keseluruhan kepemilikan SoftBank semakin sulit. Di saat bersamaan, utang yang ditanggung penyedia layanan AI global untuk pembangunan pusat data dan infrastruktur dasar terus meningkat, sehingga kekhawatiran pasar terhadap risiko leverage SoftBank juga semakin besar.