Yen Jepang: Volatilitas suku bunga AS yang lebih tinggi mendukung aset safe haven – BNY

David Tam dari BNY berpendapat bahwa volatilitas suku bunga AS yang meningkat seharusnya menguntungkan mata uang safe-haven, di mana Yen secara historis memperoleh keuntungan dari episode semacam itu. Banyak posisi short spekulatif pada JPY menambah katalis lain, karena apresiasi dapat memaksa pembatalan posisi dan memicu squeeze yang lebih tajam.

Banyak posisi short Yen meningkatkan risiko squeeze

"Kami berpendapat dalam catatan terbaru bahwa volatilitas suku bunga AS yang meningkat akan membuat mata uang safe-haven terapresiasi melalui kombinasi arus safe-haven dan repatriasi. Sebaliknya, mata uang dengan beta tinggi dan sensitivitas risiko dapat terdepresiasi akibat perubahan sentimen risiko global."

"JPY memiliki sifat unik di antara mata uang pembiayaan dengan imbal hasil rendah. Episode historis dari peningkatan volatilitas suku bunga cenderung berkorelasi dengan apresiasi JPY sementara mata uang pembiayaan lain biasanya terdepresiasi."

"Sebaliknya, data Commitment of Traders (IMM) dari CFTC menunjukkan tingkat posisi short bersih pada CHF dan JPY dari posisi futures non-komersial mendekati rekor tertinggi. JPY mengalami penurunan stabil sejak April 2025, ketika trader yang mengikuti tren seperti CTA dan trader momentum lainnya mulai membatalkan posisi long bersih historis mereka setelah Hari Pembebasan."

"Perbedaan posisi ini dapat menciptakan peluang perdagangan: Dengan investor uang riil bersiap untuk lebih defensif dan investor uang cepat cenderung ke arah sebaliknya, pasar dapat rentan terhadap squeeze yang tajam. Untuk investor yang berharap JPY terapresiasi, perbedaan posisi ini memberikan potensi kenaikan pada JPY dan CHF. JPY adalah perdagangan yang lebih bersih: jika speculative shorts terpaksa dibatalkan, pergerakannya seharusnya lebih tajam."