Japanese Yen: Intervensi menghadapi kesenjangan suku bunga yang terus-menerus – HSBC

HSBC Asset Management meninjau intervensi terkoordinasi baru-baru ini oleh otoritas Jepang dan Amerika Serikat untuk mendukung Yen Jepang, mengingat pembalikan tajam strategi carry-trade pada episode sebelumnya dua tahun lalu. Laporan tersebut berpendapat bahwa, meskipun ada dukungan jangka pendek dan risiko posisi short, inflasi AS yang terus-menerus dan sikap hati-hati Bank of Japan terkait pengetatan kebijakan menyebabkan perbedaan suku bunga membebani prospek mata uang ini dalam jangka menengah.

Aksi FX versus perbedaan suku bunga

"Dua tahun lalu, pasar global dikejutkan oleh lonjakan Yen Jepang—dipicu oleh intervensi otoritas untuk mendukung mata uang di pasar FX, serta perubahan tak terduga dalam ekspektasi suku bunga kebijakan. Hal ini menyebabkan pembalikan tajam ‘carry trade’ yen—di mana para trader meminjam dalam yen untuk membeli aset luar negeri dengan imbal hasil lebih tinggi—dan memicu volatilitas yang meluas."

"Baru-baru ini, otoritas Jepang kembali turun tangan untuk mendukung yen—kali ini secara terkoordinasi dengan Amerika Serikat—mengirimkan sinyal kuat ke pasar. Namun, kondisi saat ini tampak kurang mendukung pemulihan yen yang berkelanjutan dibandingkan tahun 2024. Meski inflasi lebih kuat, Bank of Japan tetap berhati-hati dalam memberikan sinyal jalur pengetatan yang lebih cepat."

"Sebaliknya, inflasi AS yang terus berlanjut dan sinyal yang lebih agresif dari Fed telah mendorong ekspektasi terhadap suku bunga AS yang lebih tinggi."

"Intervensi FX dapat memperkuat mata uang dalam jangka pendek. Selain itu, posisi short yen yang signifikan mengandung risiko apresiasi mendadak. Namun untuk sementara waktu, perbedaan suku bunga secara fundamental membebani prospek mata uang ini."