Federal Reserve: Pertumbuhan yang stagnan dan inflasi yang sulit turun – TD Securities

Ekonomis AS dari TD Securities, Oscar Munoz dan Eli Nir, memperkirakan pertumbuhan output AS akan stagnan pada tahun 2026 karena dampak lanjutan dari guncangan minyak dan risiko terkait Iran membuat Federal Reserve tetap menahan suku bunga hingga akhir tahun. Mereka memperkirakan pertumbuhan Produk Domestik Bruto (GDP) sedikit di bawah tren, tingkat pengangguran sekitar 4,3%, serta inflasi Indeks Harga Konsumen (CPI) inti dan PCE inti bertahan di atas 2%, dengan disinflasi bertahap baru akan berlanjut pada tahun 2027.

The Fed diperkirakan akan menahan kebijakan lebih lama

"Kami memperkirakan pertumbuhan output akan stagnan tahun ini, mencerminkan dampak berkepanjangan dari guncangan minyak. Konflik Iran membawa risiko stagflasi, yang kami perkirakan akan membuat The Fed menahan suku bunga sepanjang tahun. AI dan konsumen berpendapatan tinggi telah mendukung pertumbuhan mendasar."

"Pertumbuhan GDP kemungkinan tetap sedikit di bawah tren pada tahun 2026, dan berakhir dengan 2,1% Q4/Q4. Pertumbuhan stabil seharusnya menghasilkan tingkat pengangguran yang masih rendah, yaitu 4,3% pada Q4 2026. Pasar tenaga kerja telah menunjukkan tanda-tanda stabilisasi, dan walaupun kami memperkirakan ini akan berlanjut, kenaikan biaya input akibat guncangan minyak menambah ketidakpastian yang dapat berdampak pada proses perekrutan. Kami menilai kemungkinan resesi AS dalam 1 tahun ke depan sebesar 25%."

"Dengan rantai pasok yang masih tertekan, kami tidak melihat disinflasi yang signifikan dapat tercapai tahun ini. Kami memperkirakan inflasi CPI inti sebesar 2,6% y/y pada Q4 2026, menutup tahun lebih tinggi dibanding awal tahun. Angka-angka dalam istilah PCE inti juga serupa tingginya. Sebagian besar dampak kenaikan harga minyak akan terlihat pada inflasi headline. Kami memperkirakan disinflasi bertahap akan berlanjut pada tahun 2027."

"Kami memperkirakan The Fed akan tetap menahan kebijakan selama horizon proyeksi kami. Inflasi diperkirakan tetap tinggi sepanjang sisa tahun, dan pasar tenaga kerja telah stabil, memungkinkan FOMC mengalihkan fokus ke mandat inflasi. Jika The Fed mengambil langkah tahun ini, kami percaya kemungkinan kenaikan suku bunga lebih besar daripada penurunan. Di bawah manajemen baru yang menganut fungsi reaksi yang lebih tidak pasti, ketergantungan pada data akan semakin menonjol dalam menentukan arah kebijakan moneter ke depan."

"Prospek akan tetap dinamis di tengah ketidakpastian terkait perkembangan di Iran dan pelaksanaan kebijakan perdagangan, fiskal, regulasi, dan imigrasi baru oleh pemerintahan Trump. Perkembangan baru di pasar keuangan dan potensi eskalasi lebih lanjut dari konflik geopolitik tetap menjadi risiko utama terhadap proyeksi ekonomi kami selama horizon proyeksi."