Dolar Hong Kong: 7.85, sudah sangat dekat

Sejak awal tahun ini, tema utama dari dolar Hong Kong adalah depresiasi. USDHKD naik dari 7,7800 di awal tahun menjadi 7,8470 di kuartal ketiga, hanya berjarak 30 pip dari batas jaminan lemah (7,85). Dengan batas tersebut sudah sangat dekat, bagaimana prospek ke depan?

Selain pengaruh dana selatan, tren depresiasi dolar Hong Kong kali ini juga disebabkan oleh likuiditas dolar Hong Kong yang longgar.Dalam satu bulan terakhir, suku bunga Hibor 1M turun dari 2,9% menjadi 2,6%. Suku bunga Hibor overnight bahkan lebih longgar, sekitar 2,0%. Hal ini menyebabkan selisih suku bunga antara dolar AS dan Hong Kong semakin melebar, dan aktivitas carry trade semakin menekan nilai tukar dolar Hong Kong.

Perlu dicatat, proses penurunan suku bunga dolar Hong Kong saat ini disertai dengan penajaman kurva suku bunga yang signifikan.Suku bunga jangka pendek turun tajam karena faktor musiman (seperti periode pembayaran dividen telah berlalu), namun suku bunga jangka menengah dan panjang justru naik. Kurva Hibor dolar Hong Kong menunjukkan kecenderungan menjadi semakin curam, yang mencerminkan pasar telah mulai mengantisipasi intervensi nilai tukar dari Hong Kong Monetary Authority (HKMA)— dengan menjual dolar AS dan menarik kembali dolar Hong Kong, hal ini akan secara langsung menyebabkan likuiditas dolar Hong Kong semakin ketat.

Dari sisi strategi, masih terlalu dini untuk mengambil posisi penguatan dolar Hong Kong pada tahap selanjutnya, mengingat kondisi likuiditas (terutama jangka pendek) masih sangat longgar dan fundamental keseluruhan dolar Hong Kong juga cenderung lemah.

Ketika nilai spot dolar Hong Kong mendekati 7,85 namun HKMA belum melakukan intervensi resmi, peluang dapat ditemukan di pasar forward.Ekspektasi intervensi dolar Hong Kong yang meningkat dan kemungkinan berkurangnya ekspektasi kenaikan suku bunga dolar AS, keduanya dapat mendorong naik USDHKD forward lebih lanjut. Saat ini, 12 bulan forward berada di sekitar 7,78; masih tersedia ruang jika dibandingkan historis.

Secara strategi, karena kurva swap dolar Hong Kong saat ini sangat curam, strategi flattening curve langsung (B/S jangka pendek + S/B jangka panjang) akan menghadapi tekanan negatif carry yang besar. Penulis lebih merekomendasikan untuk membeli USDHKD forward 1 tahun.Dengan pendekatan ini, kemungkinan dapat memperoleh hasil yang stabil dan memuaskan.

Ringkasan dari pembahasan hari ini:

2. Perlu dicatat, proses penurunan suku bunga dolar Hong Kong saat ini disertai dengan kurva suku bunga yang semakin curam dan Hibor jangka menengah hingga panjang sedikit naik, yang mencerminkan pasar telah mulai memitigasi intervensi nilai tukar oleh Hong Kong Monetary Authority (HKMA);

3. Penulis berpendapat, masih terlalu dini untuk mengambil posisi penguatan dolar Hong Kong pada tahap berikutnya, mengingat likuiditas (terutama jangka pendek) masih sangat longgar dan fundamental keseluruhan dolar Hong Kong juga cenderung lemah.Ketika nilai tukar spot dolar Hong Kong mendekati 7,85 dan HKMA belum turun tangan melakukan intervensi, peluang dapat dicari pada pasar forward, misalnya dengan membeli USDHKD forward 1 tahun untuk memperoleh hasil yang stabil.