Wall Street bersikap hati-hati secara kolektif! Ringkasan terbaru laporan kepemilikan 13F: Penyesuaian kepemilikan pada raksasa teknologi dan sektor AI mengalami perbedaan, pertarungan antara bullish dan bearish berada dalam kebuntuan.

Menurut aplikasi keuangan Zhihu, dokumen 13F kuartalan yang diungkapkan oleh Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC) menunjukkan bahwa pada kuartal kedua tahun ini, investor institusi melakukan sedikit pengurangan posisi di sektor-sektor kunci seperti semikonduktor, infrastruktur kecerdasan buatan (AI), dan saham teknologi besar, tanpa adanya indikasi taruhan satu arah berskala besar secara keseluruhan.

Setelah menganalisis 13F yang diajukan oleh 6.371 dana pensiun, hedge fund, manajemen kekayaan, dan investor institusi lainnya, ditemukan bahwa jumlah institusi yang menaikkan dan menurunkan posisi tidak jauh berbeda, namun dalam banyak kasus, pihak yang menurunkan posisi sedikit lebih dominan.

Di antara kelompok saham teknologi super yang dikenal sebagai "Seven Giants" (termasuk Microsoft (MSFT.US), Meta Platforms (META.US) dan lainnya), sekitar 44% institusi yang melaporkan mengurangi posisi mereka, sementara 42% institusi memilih untuk membuka posisi baru atau menambahkannya. Sisanya tidak mengungkapkan perubahan kepemilikan. Para raksasa teknologi ini telah menjadi kekuatan pendorong utama kenaikan indeks saham selama bull market kali ini.

Dokumen terkait mencakup posisi portofolio hingga 30 Juni dan data yang dianalisis diumumkan hingga Jumat sore pekan lalu (menurut situs web SEC).

Dokumen posisi portofolio tidak mengungkapkan logika spesifik di balik penyesuaian. Namun, beberapa pelaku pasar menunjukkan data tersebut mungkin lebih banyak mencerminkan kenyataan bahwa banyak institusi telah memiliki posisi besar di sektor-sektor ini, ketimbang pandangan mereka terhadap fundamental perusahaan terkait—hal ini juga membantu menjelaskan beberapa perubahan momentum pasar belakangan ini.

Shaia Hosseinzadeh, pendiri hedge fund OnyxPoint Global Management mengatakan: "Ketika kekuatan pembeli dan penjual begitu berimbang, kami melihat ini sebagai tanda bahwa pasar belum mencapai konsensus. Tidak ada yang meragukan besarnya belanja (AI)." Tetapi dia menambahkan terdapat perbedaan pendapat tentang perusahaan mana yang pada akhirnya dapat benar-benar memperoleh manfaat, sehingga menimbulkan ketidakpastian.

Bagi banyak dana yang telah lama memegang banyak saham perusahaan-perusahaan ini, faktor risiko juga menjadi pertimbangan penting.

Steve Sosnick, ahli strategi pasar dari Interactive Brokers, menyatakan: "Yang Anda lihat mungkin adalah beberapa institusi besar, berdasarkan parameter risiko atau kebijakan investasi mereka, memiliki level kepemilikan yang telah mencapai atau mendekati batasnya." Dia menambahkan: "Ini juga menjelaskan mengapa sebagian perusahaan dengan kinerja yang baik justru harga sahamnya melemah setelah laporan keuangan dirilis—karena pemegang besar yang biasanya membeli saat ada kabar baik, kini sudah tidak sanggup menambah posisi lebih lanjut."

Data 13F juga menunjukkan bahwa hingga akhir kuartal kedua, investor institusi secara keseluruhan masih condong ke arah pembelian pada sektor semikonduktor. Dari semua dana yang melaporkan, 48% adalah net buyer, sementara hanya 34,5% sebagai net seller.

Pada grup 20 perusahaan perangkat lunak besar, termasuk Adobe (ADBE.US) dan Datadog (DDOG.US), juga menunjukkan selisih tipis serupa: 28,2% investor institusi bertindak sebagai net seller, dan 26,3% sebagai net buyer.

Tiger Global Mengurangi Kepemilikan pada “Seven Giants”

Setidaknya satu hedge fund yang menjadi perhatian—Tiger Global Management—mengungkapkan bahwa pada kuartal kedua, mereka mengurangi kepemilikan pada beberapa perusahaan "Seven Giants" seperti Microsoft, NVIDIA (NVDA.US), dan Meta, serta menurunkan kepemilikan pada Alphabet (GOOGL.US) sebesar 45,4% menjadi 5,8 juta saham. Dana ini juga menjual sebagian kepemilikan di TSMC (TSM.US) (Softbank Group juga melakukan hal yang sama), namun sekaligus menambah posisi di Intel (INTC.US).

Langkah ini mungkin membuat beberapa hedge fund harus menanggung kerugian besar pada Juli—saat itu aksi likuidasi pada perdagangan terkait teknologi sangat menggerus tingkat pengembalian. Laporan JPMorgan pada awal bulan ini mengindikasikan posisi saham teknologi yang terlalu ramai membuat spekulan seperti hedge fund sangat sulit mengunci profit sebelumnya saat berupaya keluar dari perdagangan.

Pada kuartal kedua, investor menunjukkan kecenderungan menambah portofolio pada saham bertema AI; dari seluruh institusi yang telah menyerahkan dokumen 13F, 36% melaporkan net buyer pada saham AI seperti CoreWeave (CRWV.US), Arista Networks (ANET.US), dan Broadcom (AVGO.US).

Bruno Schneller, mitra pengelola family office Erlen Capital Management, menyatakan bahwa kuartal kedua, mulai dari chip memori hingga pusat data, saham-saham terkait AI telah beralih dari cerita pertumbuhan fundamental menjadi perdagangan momentum dengan leverage tinggi. Ia menambahkan, penurunan saham-saham terkait pada bulan Juli, "lebih merupakan hasil tipikal dari unwinding pada perdagangan yang terlalu ramai, diperbesar oleh leverage dan kontrol risiko yang kurang, bukan penolakan pasar terhadap logika AI jangka panjang."

Meskipun harga minyak mentah naik pada kuartal kedua, secara keseluruhan investor institusi tampak tidak terlalu tertarik pada sektor energi, dengan 40,3% institusi yang melaporkan posisi net seller pada 12 perusahaan energi utama, sementara net buyer hanya 28%.

OnyxPoint—hedge fund yang berinvestasi pada perusahaan hulu dan hilir AI seperti pertambangan logam dan energi—pada kuartal kedua justru menambah eksposur pada beberapa aset energi. Dana tersebut membuka posisi baru di BP (BP.US), Devon Energy (DVN.US), serta pemasok panas bumi Fervo Energy (FRVO.US), dan juga membangun portofolio pada perusahaan pusat data Keel Infrastructure (KEEL.US).

Secara keseluruhan, investor institusi bersikap wait and see pada sektor pusat data, dengan rasio net buyer dan net seller hampir sama, masing-masing mewakili 24,3% dari institusi yang melaporkan.