Memegang pesanan AI senilai 95 miliar dolar AS! Margin keuntungan melonjak di tengah tren penurunan, Dell (DELL.US) mengalami “laba dan pesanan meningkat bersamaan”

Indonesian APP mencatat bahwa Dell Technologies (DELL.US) baru saja secara signifikan menaikkan panduan kinerja tahun fiskal 2027 sebesar $25 miliar, sementara pesanan tertunda bertambah $43,7 miliar dibanding kuartal sebelumnya, menjadi sorotan utama pasar.

Sebelumnya, pasar secara umum berada pada posisi netral dan menunggu, karena meskipun ada prediksi bahwa panduan tahun fiskal 2027 akan dinaikkan, margin laba operasi secara keseluruhan perusahaan tertekan oleh pertumbuhan server AI yang tinggi, menyisakan kekhawatiran terhadap struktur profitabilitasnya.

Namun, laporan keuangan terbaru menunjukkan kinerja yang jauh melebihi ekspektasi:

Panduan kinerja naik drastis melebihi estimasi: Panduan penjualan tahun penuh fiskal 2027 naik sebesar $25 miliar, dan laba per saham (EPS) non-GAAP tahunan bertambah $7,6, naik 42% dibandingkan panduan sebelumnya.

Margin laba membaik secara signifikan: Margin laba operasi ISG (Information Solutions Group) mencapai 15,0%, jauh lebih tinggi dari 8,8% pada periode yang sama tahun lalu; margin laba kotor non-GAAP perusahaan meningkat menjadi 21,1% (tahun lalu: 18,7%). Biasanya, server AI akan menurunkan margin laba, namun margin laba Dell justru naik di kuartal kedua.

Analisis Panduan Tahun Fiskal 2027

Setelah Dell mengumumkan laporan keuangannya, model prediksi laba Wall Street menunjukkan revisi kenaikan yang jelas pada estimasi EPS selama empat kuartal berturut-turut setelah kuartal kedua tahun fiskal 2027.

Dari sisi teknikal, harga saham menunjukkan pola kuat menembus level $500. Bahkan saat pasar secara umum tertekan oleh laporan makro yang hawkish, harga saham Dell tetap bergerak naik. Aliran modal pasar sangat terbagi: rantai pasokan yang berfokus pada belanja modal AI hyperscale terus mendaki, sementara sektor non-AI tradisional dan beberapa perusahaan hyperscale lain yang pembelanjaan modalnya besar sehingga menekan arus kas bebas dan pembelian kembali saham justru menurun.

Dari prospek bisnis, manajemen Dell menyampaikan pada konferensi telepon pendapatan:

Hingga 2028, agen cerdas perusahaan diperkirakan akan menjadi beban kerja tunggal terbesar.

Hingga 2030, AI akan menyediakan 75% dari total permintaan pusat data, dengan tambahan kebutuhan listrik sebesar 200 gigawatt.

Sekitar setengah dari permintaan itu cocok dengan target pelanggan inti Dell (termasuk Neoclouds, institusi pemerintahan, dan klien korporat).

Diperkirakan pada tahun 2030, peluang pasar di bidang ini akan menembus angka $1 triliun.

Per akhir kuartal kedua tahun fiskal 2027, pesanan tertunda AI Dell melonjak $43,7 miliar menjadi total $95 miliar.

Faktor pendorong pendapatan di atas ekspektasi: Ekspansi bisnis non-AI

Berdasarkan data S&P Global, sebelum rilis laporan keuangan kuartal kedua tahun fiskal 2027, ekspektasi pasar terhadap pendapatan server AI adalah sekitar $16 miliar, namun pendapatan aktual server AI tercatat $16,401 miliar, melebihi ekspektasi sebesar $401 juta.

Sebaliknya, pendapatan kuartalan Dell secara keseluruhan mencapai $46,97 miliar, melampaui estimasi pasar sebesar $45,1 miliar—selisih kelebihan $1,87 miliar. Ini berarti sumbangan server AI yang melebihi estimasi hanya sekitar 21,4% dari total kelebihan pendapatan, menandakan bahwa pendorong pertumbuhan Dell mulai merambah ke bisnis non-server AI.

Perbandingan data menunjukkan:

Penjualan server tradisional tumbuh 23% secara kuartalan; penjualan bisnis penyimpanan tumbuh 12%; pendapatan server AI naik tipis 2% secara kuartalan.

Pertumbuhan bagian non-AI ISG terutama didukung oleh tiga hal berikut:

Siklus pembaruan perangkat: Sekitar 1,2 juta perangkat aset menghadapi kebutuhan pembaruan.

Kecenderungan adopsi hybrid cloud: Klien korporat terus lebih suka arsitektur hybrid cloud dalam pembangunan infrastruktur AI.

Porsi portofolio IP berprofit tinggi meningkat: Porsi Intellectual Property (IP) milik Dell di bisnis penyimpanan meningkat, memperkokoh margin laba kotor dan profitabilitas ISG secara keseluruhan.

Patut dicatat, manajemen pada kuartal pertama tahun fiskal 2027 sempat menyebutkan "profitabilitas server AI bertahan di target margin laba operasi kisaran menengah," namun tidak ada update soal itu di kuartal kedua. Namun, mengingat margin laba operasi ISG naik secara signifikan baik secara tahunan maupun kuartalan, pasar menduga margin laba server AI saat ini tetap berada di level yang diharapkan.

Ringkasan

Dengan panduan penjualan tahun fiskal 2027 naik $25 miliar dan order backlog AI mencapai $95 miliar, fundamental dan teknikal Dell (menembus $500) sama-sama menunjukkan sinyal bullish yang kuat, di mana rating investasi wajar untuk dinaikkan ke “Buy”.

Namun, pasar secara makro tetap menghadapi risiko jangka pendek. Laporan CPI yang akan datang diperkirakan menunjukkan inflasi meningkat secara bulanan (misal, konsensus pasar 0,4%), sementara situasi geopolitik yang menekan hasil obligasi jangka panjang bisa memberi tekanan pada aset berisiko.

Walaupun indeks utama tertekan karena laporan ketenagakerjaan yang hawkish, harga saham Dell tetap memperlihatkan ketahanan tekanan jual, menunjukkan tekanan jual pada saham ini mulai mereda.